从舍命狂奔到花式自救
自去年泰禾集团频繁在境外高息发债募资后，今年又因新《证券法》对企业发债条件的放宽，再度转回国内发债。
3月4日晚间，泰禾集团股份有限公司宣布，为拓宽融资渠道，满足资金需求，拟面向专业投资者公开发行公司债券。
公告显示，该批公司债券发行规模为120亿元（含120亿元），债券面值100元，按面值平价发行，并计划在深交所上市。
据不完全统计，3月以来，已有至少20家房企发行债券融资，累计融资总额超409亿元，其中泰禾占比30%。
房地产分析师严跃进表示，近期房企发债呈现三个特点，首先是融资规模大，出现融资金额高的融资计划，说明政府给予了较大支持；其次是融资成本低，融资方面利率不高，有助于降低资金成本；最后是审批节奏加快，说明近期融资方面上层意见统一，从开工复工等角度看，有积极刺激意义。
但从另一方面来看，泰禾仍有高达千亿的负债需要偿还，据观点地产此前统计，泰禾2020年后还需要兑付的债务金额大约就在120亿元左右。
此外，泰禾集团因疫情影响，售房回款遇阻。第三方机构克而瑞统计数据显示，1-2月，泰禾集团销售额为61亿元，同比约下降55%。2月单月，泰禾集团销售额仅16亿元，同比下降75%。
从舍命狂奔到花式自救
公开资料显示，泰禾集团成立于1996年，2010年成功上市，随后靠着“高周转、高杠杆”实现了公司的大规模扩张，人称“地王收割机”。
对于高周转同时隐藏高杠杆的隐忧，黄其森曾对外回应称，负债并不可怕，只要企业获得的土地优质，项目运作能力良好，就没有问题。
“闽派地产融资的特点是逆经济周期进行高杠杆率的融资。如果泰禾每个项目都如此激进，那么，看似赢取了地盘，最后却要丢了市场。”严跃进最后表示。
2017年，房地产行情高涨，泰禾开年便以59.97亿元拿下了北京区域的销售冠军。黄其森分析，2017年资金会比去年紧张，所以企业或项目收并购的机会增加，正是泰禾实现“弯道超车”的基础。
据不完全统计，泰禾集团2017年就进行了45场并购事件，耗资约489亿元。黄其森豪情万丈的表示：“ 2018年，泰禾集团销售额的目标是再翻一番至2000亿元” 。
为了实现业绩目标，泰禾集团走上了不断举债扩张、并购拿地的道路，资金链问题就此埋下。2018年，楼市调控使得黄其森2000亿梦碎，销售额仅1300亿元，融资带来的还债压力倍增。
据年报显示，2016年至2018年，公司来自非银融资渠道的资金分别为269亿、829亿和842亿，占总融资比例分别为35.74%、61.24%和61.27%。同一时期，来自银行贷款的占有比重，则从41.06%降至18.00%。
为了缓解资金压力，引战、甩卖资产、发行高息美元债，泰禾集团为了自救可谓无所不用其极。
去年3月，有消息称，据泰禾内部人士处获悉，泰禾正在积极寻求外部投资，并且从18年开始已经接触了信达、华侨城、融创等企业，意图通过项目股权转让来缓解资金压力。
不过后来黄其森表示，泰禾与很多机构有过接触，但目前不方便透露相关进展，“现在合作停留在项目层面，股权层面有一些接触，我们会选择一些志同道合、对泰禾业务有帮助的机构。”
同月，泰禾开启出售项目股权的第一步，接盘方为世茂，此后十余个项目均被世茂收入囊中。据统计，截至2019年末，泰禾集团一共发布了16次转让出售资产股权公告，回笼资金达到近百亿元。一边开源一边节流，泰禾债务缺口得到缓解。
从财报上看，泰禾集团有息负债从2019年中期的1104亿元降至三季度末的1042亿元，短期债务由年中的331亿元，减少至三季度末的320亿元。但截止至三季度末，泰禾集团持有现金及现金等价物余额仅为126.56亿元，与短期负债相比仍有约180亿的缺口。
去年7月，泰禾集团发布2019年第一次境外发债募资公告称，全资子公司在境外完成 4 亿美元的债券发行，票面利率为15%，创下行业融资成本新高。
9月，泰禾集团年初高管离职的空缺终于得到填补。公告显示，公司董事会聘任黄其森先生为公司总经理，聘任沈琳女士、葛勇先生、陈波先生、王景岗先生、邵志荣先生为公司副总经理，聘任姜明群先生为公司财务总监。
年末，受到“人力高周转”质疑的泰禾集团再次经历人事变动，原集团执行副总裁葛勇、原集团副总裁兼北京区域公司总裁王景岗被提升为联席总裁，共同负责公司的各项具体业务。
而此时，据知情人士透露，黄其森仍旧在与其他房企沟通，其中包括华南的华发股份、美的置业等房企，试图继续转让项目纾困。但截至目前，暂时未有新的交易落地。
销售业绩方面，克而瑞数据显示，2019年泰禾权益销售金额626.4亿，较上年同期的1095.3亿下跌超过四成，而行业排名则从17跌至40，成为50强中下滑幅度最大的一家房企。
进入2020后，泰禾董事长黄其森表示：“新的一年一切工作围绕抓销售、促回款、现金流提升进行，充实壮大集团账面资金规模，强化区域现金流意识，管理下沉，提高解决问题的效率，在确保品质、安全的前提下实现项目高周转。”
然而开年不久，泰禾便因2017年的信托借款被西藏信托提起诉讼。好在新《证券法》实施后，不再对最低净资产以及“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”的公司进行限制，泰禾绝境逢生。
但能否真正摆脱逆境，还要看销售是否能够触底反弹。
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