上週五晚上原油價格暴跌，跌到接近2017年以來的最低水平，ICE布油到45.5美元，儘管距離2016年的最低點還有較大的距離，但是如果趨勢延續，跌到一定程度，原油的投資機會將再現。
1、簡單介紹一下這次原油價格暴跌的主要原因：
由於新冠疫情蔓延，預計原油需求將在2020年有所減弱。為了穩定價格，沙特信心滿滿地跟俄羅斯談減產挺價的事情，但是俄羅斯拒絕了，沙特一怒之下增產了。於是原油價格大幅下跌。
2014-2015年曾出現國一輪原油價格持續大幅下跌的情況。當時提到一個有意思的事情，就是一般我們經濟學上學的是，價格下跌，供給往往會減少。但是這是有前提的，就是長期來看。而且影響首先影響的是邊際成本高的原油供給。目前看，成本高的供給主要是美國頁岩油。對於沙特和俄羅斯來說，原油作為國家財政的重要來源，價格下跌為了保障收入穩定，反而應該加大產量。這樣就形成了惡性循環。當前似乎有這種跡象。如果這種趨勢延續，原油價格很可能出現過度反應，從而明顯偏離其合理價格的情況。
2、國內標的介紹
目前交易所交易的原油相關基金大概有7支，其中成立較早的基金有2011年的華寶油氣和諾安油氣，2012年成立的石油基金。規模較大的市華寶油氣，目前總市值大約43億元，其他基金中，嘉實原油、廣發原油和諾安基金規模不超過1億元。從今年市場表現來看，跌幅相對來說，都小於國內原油期貨價格的跌幅。而折價率上看，華寶油氣出現大幅的溢價，這對於購買二級市場的基金來說，有一定的風險。相對而言，石油基金、嘉實基金和原油基金處於小幅折價的狀態。
對比了一下這幾支基金與原油價格漲跌幅的相關係數：
相關係數較高的是：南方原油、原油基金和嘉實原油。
考慮到嘉實原油總規模不超過1億，同時南方原油出現一定的溢價。所以如果考慮跟蹤原油價格的話，可以考慮原油基金。
其他品種，我們也稍微瞭解一下：
華寶油氣在上一輪原油價格大幅下跌的時候曾被廣泛關注，但是這個基金跟蹤的是美國原油相關上市公司的股票。從跟蹤原油價格的效果來看，似乎不是很好。
華寶油氣表現普遍弱於原油價格，而且在兩個年度出現背離，2017年和2019年原油價格都是上漲的，但是當年華寶油氣價格出現下跌。如果看現在華寶油氣和2016年比，當前價格溢價明顯低於2016年年初，但是現在原油的價格還遠高於當時。這些都表明華寶油氣其實不是跟蹤原油價格的良好標的。該基金持有的主要是美國石油開採類的公司，前三大持有股票中有一個公司經常虧損，且整體公司規模都不大。
石油基金對原油價格的跟蹤似乎更靠譜一些。歷史上年份基本漲跌方向同步，只有2017年出現原油價格上漲但是石油基金價格下跌的情況。不過，歷史上石油基金的波動明顯小於原油價格波動，在原油價格大幅上漲的2016年，石油基金漲幅偏小，而在原油價格大幅下跌的2014-2015年的時候，石油基金跌幅也明顯小於原油價格跌幅。石油基金持股主要是全球大型的石油公司，相對穩健。
三、本輪原油的目標價格預計2016年低點
初步給出原油的目標價格是2016年低點。在接近該低點的時候，可以考慮適當配置原油相關基金。
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