文 / 極客君（微信公眾號ID：geekcaijing）
無論2020年春晚分會場的5G傳輸，還是武漢火神山醫院在5G支持下的遠程會診，不可否認，5G時代正離我們越來越近，各行各業正在大放異彩。
也是從去年工信部頒發5G商業許可證開始，搭載了5G技術的概念股一路飆升。
據Wind數據統計，Wind華為概念指數、5G概念指數鼠年交易（2月3日）至今已分別上漲22％、23％，2020年至今分別上漲35％、27％，自2019年11月1日我國5G正式商用至今分別上漲46％、31％，漲幅顯著強於其他板塊。①
通鼎互聯作為光電纜行業知名企業，是三大電信運營商的重要供應商和合作夥伴。卻在當下5G風口，前景突然變得不明朗起來。
01
2月3日，通鼎互聯信息股份有限公司（下稱“通鼎互聯”）發佈了《2019年年度業績預告》，這一紙公告直接讓投資者和監管部門“傻了眼”。
業績預告顯示，通鼎互聯公司預計2019年虧損20億元至25億元。
要知道，該公司三季報還顯示前三季度實現淨利潤8417.97萬元，且三季度單季度盈利較上半年改善不少。
前三季盈利超千萬，全年虧損超數十億。2019年第四季度，通鼎互聯究竟發生了什麼？
根據業績預告，公司主要對商譽、固定資產等進行了大額減值，其中商譽減值準備9.17億元，固定資產和在建工程計提減值準備約為5億元，合計達14.17億元，是此次預虧的“罪魁禍首”。
那麼這兩項超14億的資產減值又是怎麼來的呢？
資料顯示，2014年至2016年，通鼎互聯先後通過三次完成收購了蘇州瑞翼信息技術有限公司100%的股權；2016年至2017年3月，通鼎互聯又通過多次完成收購了北京百卓網絡技術有限公司100%的股權。
其中，通鼎互聯在收購瑞翼信息過程中，形成9321.51萬元商譽；通鼎互聯完成收購百卓網絡過程中，形成商譽 8.57億元。②
根據這收購的兩家年報統計，瑞翼信息和百卓網絡業績完成較好，均超過了業績承諾值。
瑞翼信息與百卓網絡的商譽也均保持至2019年三季度，期間未做過任何的計提減值準備調整。
到了2019年年末，公司才開始針對前期因收購百卓網絡和瑞翼信息所形成商譽9.5億元，計劃計提減值準備9.17億元。
值得注意的是，剔除來自兩項減值準備的非經營性虧損之後，還有6億元至9億元的虧損來自主營業務。
一個比較有意思的事情是，公司宣稱的主營業務虧損，主要是以子公司百卓網絡為主。
而在半年報中，百卓網絡實現營收1.67億元，淨利潤2051.47萬元；在三季報中，2019年前三季度，百卓網絡在母公司通鼎互聯整體業績都有增長的前提下，至少能維持上半年超過兩千萬元的盈利狀態。
蹊蹺的是，經過四季度一個季度後，2019年全年通鼎互聯主營業務預虧6億元至9億元，2019年度子公司百卓網絡預計虧損約5億元。③
2019年第四季度突遇業績“大洗澡”，讓人不得不懷疑是否存在利用資產減值進行利潤調節、推後確認營業收入和利潤以進行盈餘管理？
對此，“大家長”深交所給它發去了問詢函。
02
令人費解的是，通鼎互聯一直堅稱公司減值合理。
在回覆函中，通鼎互聯一口回絕了深交所的所有“疑惑”，但這一行為卻讓投資者更加費解：僅一個季度就虧損近21-26億元，這不僅意味著第四季度營收為0，同時還說明淨支出成本也必須高達近21-26億元。
更何況，通鼎互聯並沒有提供如此鉅額成本的來源，整個公司怎麼就突然急轉直下了？
商譽減值的事情，通鼎互聯“閉口不談”。但是為了證實相關固定資產和在建工程計提減值準備約5億元的合理性，它給出了“正當”理由。
在公告中，通鼎互聯提供了2019年上半年4月前公司普通光纜歷次中標價格下降幅度圖，整個價格下降約50%左右。④
乍看是那麼回事，可是定眼一瞧。通鼎互聯的回答有些“驢頭不對馬嘴”。
2019年4月雖然屬於上半年，但是卻還少了兩個月；在財報中，價格的下降也並未導致上半年虧損，更沒有阻止三季度營收和盈利增長。
對於子公司百卓網絡清倉式計提約8.57億元商譽減值準備，通鼎互聯給出的理由同樣是“名不正言不順”：
“丟失大量潛在業務機會”、“市場不及預期”等主觀性較大的定性結論都遠不能證明其合理性。
反而商譽減值不合理的數據卻比比皆是：如2017年、2018年百卓網絡歸母淨利潤超額完成承諾淨利潤，2018年還榮獲了江蘇省度互聯網突出表現獎。
2019年上半年百卓網絡實現營收1.67億元，淨利潤2051.47萬元。通鼎互聯要拿得起這商譽減值8.57億元，那麼百卓網絡必須要“主動”淨虧損約8.775億元才能與相匹配。
顯然，自相矛盾的通鼎互聯並不能自圓其說。
業內人士分析，減值只是一種財務處理方式，完成以後並不直接影響公司的現金流，相反卻可以極大降低利潤基數，有利於公司業績以後在低位崛起，變成扭虧為盈或業績大幅增長等利好。
如果真如該市場人士分析，上市公司從主觀角度故意甩包袱，壓低利潤基數，這不僅對二級市場的投資者不公平，對誠實守信的企業也不公平。
03
2019年以來，通鼎互聯的多項數據指標以及股價表現均不算理想，甚至可以說快速下滑。這次減值風波鬧劇，引出的背後問題卻很現實。
通鼎互聯總部於江蘇蘇州吳江，是集產品的研發、生產、銷售、服務於一體的現代化高新技術企業。通信線纜業務長期佔據其主營業務收入的68%～75%左右，是通鼎互聯的主業。
雖處5G行業風口的最前端，但通鼎互聯的表現並不強勁。
在2019年第三季度報告中，公司前三季度淨利潤僅為0.84億元，同比下降了82.07%，扣非淨利潤降幅更甚，同比下降了96.09%，只有0.14億元。
作為國內主要的通信線纜和通信設備供應商之一，通鼎互聯的業績水平和業績走勢直接與下游電信運營商的資本支出掛鉤。
而在經歷過去幾年4G及FTTH建設高潮後，國內三大運營商的資本開支經歷了連續三年下滑，並於2018年下降到了4G啟動以來的低點。
伴隨著光纖光纜等產品的需求下降，通鼎互聯業績也開始備受承壓。
去年9月6日，通鼎互聯收購了UTS的26.05%股份（隨後持股比例上升至35.79%，成為UTS第一大股東）。這家專注無線市話技術的公司，曾推出“明星產品”小靈通手機。
可是智能機時代的到來意味著功能機的時代終結，2011年底小靈通正式走向神壇成為歷史。UTS不得不把轉戰國際市場，紮根印度和日本。
2017年，曾經創造每股280美元神話的UTS，如今股價還不到3美元，全年營收還不到1億美元。⑤
由於通鼎互聯的業績也未達預期，對UTS高達3.29億元人民幣的現金收購，使得本就不容樂觀的現金流又雪上加霜。控股股東通鼎集團有限公司及實控人沈小平不得不選擇股份質押。
與此同時，在5G的加速跑的道路上，通信設備行業上市公司各個摩拳擦掌。
而在通信傳輸行業41家上市公司中，通鼎互聯雖然總資產、營業總收入排名靠前，但一個企業最重要的淨利潤、淨資產收益率、每股收益都排到了二十名開外。
同行中，總資產與其相當的中際旭創，2019年前三季度實現營收32.84億元，淨利潤3.58億元，通鼎互聯只能望其項背。
5G賦能，未來可期。站在巨人肩膀上的通鼎互聯，卻被業績已降至“冰點”所困，想要迎來它的高光時刻，看來還要一段很長的路要走。
①：金融界，《5G概念股漲勢如虹 繁榮背後藏隱》，2020年2月25日。
②：投資時報，《從淨利八千萬到預虧20億 通鼎互聯被質疑業績大洗澡》，2020年02月07日。
③：挖貝網，《通鼎互聯大額減值致2019年虧損超20億 被疑是否業績“大洗澡”》，2020年2月5日。
④：同花順財經，《通鼎互聯回覆深交所關注函：通鼎互聯：光棒、光纖產能過剩 資產減值合理》，2020年2月19日。
⑤：投資者網，《主營業務增速下降近一倍 通鼎互聯能否把握5G風口》，2019年11月26日。
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