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最近，市場風向再次聚焦新基建，包括5G、特高壓在內板塊的個別標的已經風聲水起，週末名哥甄選閱讀了幾篇優秀的研報，其中不乏亮點，現在與大家分享。
新基建（5G、特高壓等）既代表我國未來經濟轉型方向，也是國內疫情後基建發力的重點；此外，在全球疫情發酵下，亦可作為重點防禦配置。2020 年 1 月 17 日，國網換帥，彼時我們提示“泛在產業方向正確，建議逢低佈局該板塊”，而後 2 月，國家電網發佈 8 號文件，明確了包括混改、增量配電、集團化運作、業務隔離、新業務等十二項改革攻堅重點工作安排；提示“重視數字經濟推動傳統產業轉型國家基本戰略”。
3 月 4 日ZZJ會議指出：加快 5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。新基建涉及七大領域：特高壓、5G 基站建設、新能源汽車充電樁、城際高速鐵路和城市軌道交通、人工智能、大數據中心、工業互聯網。保民生穩增長，國網重點推進一批建設工程項目。2 月 10 日，國網印發了《關於做好疫情防控積極推進重點工程建設的通知》，根據“2月15日前復工一批、2月底前復工不低於50%、
3 月 15 日前除湖北省外全面復工”基本原則，1,600 多項電網基礎設施工程已經開工復工，投資規模超過了 1,000 億元。此外，年內核準華中環網 5 交和白鶴灘-江蘇/浙江 2 直共 7 條特高壓工程；並加快推動閩粵聯網、北京東、晉北、晉中、蕪湖特高壓變電站擴建、川藏鐵路配套等電網工程。5G 和 和 IDC 建設將加速 。2019 年我國正式啟動了 5G 商用，到 2019 年末共建成 5G 基站超13 萬座，未來 5G 基站將達 1400 萬座，其中宏基站 500 萬座。IDC 方面，2018 年國內市場規模 1,228 億元，同比增 29.8%；預計未來幾年有望保持 30%＋的增速。5G 和 IDC 對電力供應的安全可靠性和節能降耗有非常高的要求，低壓電器和電源設備企業有望充分受益。5G 基站低壓電器的用量 3.6 億/極(臺)，市場空間約為 120 億元；IDC 領域低壓產品則施耐德等以外資品牌為主（65%)。
重點關注：5G 基站相關：良信電器、世嘉科技；工業互聯網相關：東土科技；特高壓相關：平高電氣。
良心電器：地產竣工增速轉正，新能源年末放量，1U型斷路器供貨華為。公司下 遊客戶以房地產、新能源、通訊及電力系統為主，營收構成以房地產 領域佔比過半，通訊、新能源及電力領域各佔一定比重。公司是萬科 的主要供應商，並供貨綠地等其他頭部房企，2019 年公司新開拓碧桂 園及中海地產等增量客戶，伴隨去年 12 月份房地產竣工量增速轉正， 公司地產領域收入取得不錯增幅。新能源方面，2019 年國內光伏裝機 量呈現前低後高趨勢，全年新增裝機量 30.22GW，其中 46%在 Q4 完 成。公司在新能源領域主要供貨陽光電源等逆變器廠商，考慮去年國 內需求年底起量以及海外需求持續高景氣，預計公司新能源領域營收 有較大幅度增長。
通訊領域，去年公司推出適用於 5G基站的 1U 型斷 路器產品，專供通訊龍頭華為，預計經過產品導入期後，全年供應量。良好的下游需求，積極的產能擴張。2020 年預計公司在地產、通訊和 電力等領域迎來高景氣需求。房地產方面，2019 年新開工面積創歷史 新高，同時新開工與竣工的缺口進入修復期，2020 年竣工增速預計可 上雙位數，疊加房企龍頭集中度提升，需求具備高度確定性。通訊方 面，5G進入投建高峰期，三大運營商年內新建基站數量預計達 60 萬， 帶動相關斷路器、雙電源等低壓電器產品新增需求量達十億元級別。公司積極推進產能擴張，去年康橋二期生產基地達產為智能家居等產 品構建產能基礎，目前正在推進的海鹽生產基地（計劃投資額 10 億元） 有望在 2021 年實現首期達產。
世嘉科技：公司傳統主業為精密箱體系統業務，18 年收購波發特後，成功向移動通信 領域拓展，營收和歸母淨利潤大幅提升。我們看好公司未來的成長性：1） 隨著國內和海外運營商對 4G 網絡的深度覆蓋以及 5G 基站建設的提速，移 動通信產品市場需求旺盛，有望推動公司營收大幅增長；2）縱向佈局新產 品--持續研發投入佈局陶瓷介質濾波器技術，橫向拓展新客戶--順利進入愛 立信供應商體系，打開增量市場；3）傳統精密箱體系統業務業績觸底回升， 未來業務或受益政策驅動穩定增長。
5G 射頻產品已供應愛立信，陶瓷介質濾波器靜待放量 公司自 18 年全資收購波發特後，成功向移動通信領域拓展，同年完成增發 提升天線射頻產能以滿足 5G 市場需求。5G 天線小型化、集成化以及低成 本需求促進濾波器技術向陶瓷介質演進，公司通過收購捷頻電子 51%股權， 縱向佈局陶瓷介質濾波器技術，目前已進入客戶送樣測試階段。客戶方面， 公司原先是中興通訊和日本電業的天線射頻產品的主要供應商之一，目前 已順利進入愛立信供應商體系，有望打開增量市場空間。傳統業務或受益老舊小區加裝電梯等政策 傳統精密箱體系統業務，隨著降本增效的效應初見端倪，19H1 經營業績觸 底回升，整體上看下游需求與宏觀經濟景氣度呈正相關。近期政策層面上， 國務院部署推進城鎮老舊小區加速改造以及人口老齡化推動既有住宅加裝 或更換電梯，中長期來看公司或受益政策驅動，業務有望穩步增長。
東土科技：北京東土科技股份有限公司於 2020 年 3 月 5 日與東北大學流程工業綜合自動化國家重點實驗室簽署了《東北大學流程工業綜合自動化國家重點實驗室與北京東土科技股份有限公司共建“工業互聯網控制系統”合作協議》。雙方將聯合成立工業互聯網控制系統創新實驗室，基於實際工業場景聯合進行理論研究和技術創新，共同研究工業互聯網控制系統的新架構、新標準和新模式。柴天佑院士在與東土科技的合作中指出，雙方合作內容包括成立工業互聯網控制系統聯合實驗室，聯合研發工業互聯網控制系統軟件平臺和硬件平臺產品化項目，共同推進工業互聯網控制系統新標準和新架構能夠引領與成為國家標準，共同推進工業互聯網控制系統在有色、鋼鐵等行業的應用，探索工業互聯網控制系統人才培養，通過聯合署名發表相關控制系統論文並舉辦推廣研討會，進行成果推廣活動。
東土科技通過與東北大學流程工業綜合自動化國家重點實驗室的合作，將為我國智能製造產業升級，以及5G和工業互聯網的融合應用，提供更加堅實和先進的工業控制技術，為推動中國“科技新基建”的發展貢獻力量。
平高電器：公司發佈 2019 年中報。營業收入和歸母淨利潤分比為 31.03 億、5440 萬， 同比增長 18.44%、141.62%，整體業績符合預期。經營分析 毛利率提升和期間費用率控制帶動公司整體盈利能力大幅改善。天津平高、平高通用、平高天靈等控股子公司大幅減虧或轉盈。此 外公司去年年底回款較多且經營性現金流好轉，大幅減少了有息負債。特高壓再次迎來發展機遇期，將帶動公司業績實現大幅反轉。發改委於去年 9 月規劃共計 9 項“7 交 5 直”特高壓工程，特高壓建設大規模重啟將帶來 大致 1900 餘億元投資規模，公司有望從中獲得總計 63 億元訂單（年初已經 招標的“兩交兩直”項目合計新增 20 億左右訂單），公司近三年執行特高壓 訂單總額大約在 75 億左右。H1 公司確認 6 個 GIS 訂單（含 Q1 新增部分 “兩交”訂單），同比去年多確認 1 個，常規高壓營收確認變化不大，全年 大宗價格下降以及新籤 GIS 價格較高等因素將大幅提升公司高壓盈利能力。中低壓配網業務開展順利，檢修、GIL 等新型業務開拓成效明顯。
公司通過 EPC、經營性租賃等形式切入省網項目，已拿下浙江省、甘肅、山東省等配 網合同超過 50 億，目前在手訂單飽滿，且憑藉更為完善的產品配套和更為 優化的“大營銷”體系，全年新增配網訂單仍有望達到百億級別。H1 公司 配網營收約 14 億，同比去年小幅增長。展望今明兩年，農網投資加速、一 流城市配網建設、質量管控趨嚴的新形勢下，質量體系管控嚴、產品序列全 等優勢將使得公司在配網業務擁有更大的提升空間。此外，公司檢修增值服 務、電商貿易、GIL 產品、歐洲高端市場等新產品、新市場開拓順利。
風險提示：以上標的，甄選個別券商研報，僅供參考。不作為買賣依據，風險自負。
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