12月2日，香港聯交所上市公司世紀金花商業控股有限公司（以下簡稱世紀金花）公告說，第一大股東Maritime Century limited向曲江金控轉讓所持3.36億股（占上市公司總股本29.24%），合計報價7136.8074萬港元，合人民幣6422萬元。
Maritime Century limited為金花投資控股集團有限公司（以下簡稱金花投資）全資子公司，為曾經的陝西首富吳一堅實際控制。除世紀金花外，吳一堅還通過金花投資控制A股上市公司金花股份（600080.SH）。
■世紀金花購物中心（西安鐘樓店） | 圖片來自金花投資集團官網
曲江金控的實際控制人是曲江新區管委會。交易完成後，曲江金控成為世紀金花的第一大股東，曲江將如何重整這家曾經的陝西標杆性高端賣場，一時引人遐思。
按照雙方交易價格，對世紀金花的估值約為2.196億元，這一估值讓不少市場人士直呼“便宜”。按照世紀金花在今年9月發佈的2019年中報，公司淨資產為37.63億元。短短几年，除了商業賣場競爭加劇等種種外部環境因素，世紀金花發生了什麼？
在交易之前，世紀金花在2017年年報（至2017年3月）顯示虧損3.52億元，2019年年報（至2019年3月）顯示虧損2.6億元。而根據其在2019年9月披露的中期報表（至2019年9月），公司虧損2.9億元，如果交易完成後曲江短時間裡對其沒有重大重整計劃，預計世紀金花今年將持續虧損。
比數字更直觀的是顧客們的感受。也許過去習慣於到在世紀金花買蘭蔻菁純粉底液的姑娘們，早已經感受到了變化，這個品牌專櫃已經撤櫃。蘭蔻通知它的會員將搬到開元商城，CHANEL、雅詩蘭黛、Dior等品牌也在撤出。
感受更深的是那些手持商聯卡的顧客們，他們被告知卡里的餘額不能使用了。入住世紀金花商場的商戶不願意接收商聯卡，除了商場，世紀金花旗下的宜品生活超市同樣不接收商聯卡。
一位朋友告訴我，她的商聯卡是以現金形式購買的預付卡，以前是在世紀金花門店及超市通用的，10月中旬開始被拒絕使用，2000元餘額已經不能消費，商場的答覆是規則在調整。
世紀金花的經營模式多沿用傳統百貨的聯營租戶模式，與當下的許多購物中心直接在店內結算不同的是，顧客需要把錢交到商場的櫃檯統一結算，然後由商場按照約定返款給商戶。商戶之所以不願意接收顧客手中的商聯卡，主要是因為長時間拿不到銷售貨款。顧客們早已完成現金預付的商聯卡如今無法使用，說明世紀金花的資金鍊正日趨緊張。
根據世紀金花在2019年9月披露的中報，2019年4-9月，世紀金花總收益9.77億，同比減少26%，公司股東應占虧損2.9億元，去年同期虧損1190萬，虧損同比擴大23倍。（■注：總收益指銷售商品、計入零售客戶之特許專櫃銷售、經營租賃之租金收入以及向租戶收取之管理及行政服務費收入之總額。）
此前公告的盈利預警提到：
“本公司股東應占虧損大幅增加主要由於收益減少約35%，此乃由於中國零售市場因市面上新開業之購物中心及電子商務管道導致業務轉移而有所放緩導致。”
2013年，金花集團董事長吳一堅以42億身價成為陝西首富。
那一年，是雙11舉辦的第5個年頭，有兩萬個品牌參加了那場購物狂歡，當天創造了352億的銷售額，當時在人們的觀念裡，網購對走中高端路線的商場百貨的影響微乎其微。只不過到了2019年的雙11，這個數字是2684億，奢侈品牌放下身段扎堆入住天貓已經不是什麼稀奇事。
但是就此判斷吳一堅掌舵的世紀金花不懂得創新，未免有些牽強。實際上在2014年，金花集團就成立了自己的電子商務平臺，彼時吳一堅還曾跨界到AR增強現實產業，擔任中國增強現實產業聯盟秘書長。
從世紀金花的歷年年報看，公司的各項財務數據是在2015年開始一路下行的。
5月18日晚，金花股份發佈公告稱，董事長吳一堅先生正在應有關部門要求，協助調查。公司正在評估該事項對公司經營的影響。為了避免公司股價異常波動，保護投資者的利益，經公司申請，公司股票於2015年5月19日起停牌。
幾個月後，吳一堅重新回到公眾視野。
2016年年報（2015年4月至2016年3月）顯示，世紀金花收益16億元，盈利2218萬元，公司淨資產為46.28億元。
到2019年3月，這三項數字已分別降為10.54億元，-2.6億元，40.88億元。
簡單從報表數字看，世紀金花的困頓，既來自於西安商業賣場競爭的加劇，也來自於自身經營能力的乏力，加之有門店陸續關閉，導致自身經營的規模和質量都出現下滑，以致資金鍊困局，連商聯卡都陷入信用危機。
但細查之下，又非數字表現的如此簡單。
以2017年，2019年以及2019年9月的中報顯示，這期間，世紀金花都出現了2—3億元的虧損。但導致如此數額巨大虧損的主要原因，並非來自於經營活動自身，而來自於商譽減值的財務處理。
2017年，世紀金花的總收益從44.8億元驟降為31.9億元，收益從16億元降為11.4億元，最終虧損3.5億元。但其中2.73億元，是由於財務報表進行了商譽減值虧損所至。
2019年（至2019年3月）的虧損中，有1.94億元是由商譽減值所致。2019年半年報（2019年4月至9月）的2.9億元虧損中，有1.97億港元屬於商譽計提，5000萬元屬壞賬拔備，真正的經營性虧損約為4000萬元。
連續多年進行大規模的商譽減值財務處理，不惜以公司連年鉅虧的形象為代價，其中細節讓人難以理解。
另一個細節也顯示了，世紀金花的真實財務狀況，也許並沒有現實和年報所簡單呈現的那麼緊張，2019年年報顯示，世紀金花收購物業預付款項為13.94億元，到9月，付款進度已至14.4億元。
這項最初約定項目總價16.5億元的收購，旨在為世紀金花購買一處6.9萬平米的在建商場物業，以供世紀金花擴張零售規模。該物業是名為“西安中心”的綜合體的一部分，目前仍在建設。
早在2014年，世紀金花2014年報披露，公司已預付第一期定金3.5億，當時項目尚未開建。“西安中心”地處金花股份在西安高新區的舊址，在2015年11月15日爆破拆除開始建設，開發商為西安億高置業有限公司，西安億高置業的大股東是上海花德投資有限公司，背後是一家一家名為THE BUND CAPITAL INVESTORS LIMITED的離岸公司，實際受益人已不可考。
作者 | 圖圖、肉上師 | 貞觀作者
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