AMAT 在經濟增長期間的回報率會高於市場，但在經濟低迷時期，其下跌速度也將快於市場。

應用材料公司（AMAT）是目前全球最大的半導體、顯示器製造德設備和服務供應商，市值目前約為 580 億美元。應用材料在 2016 和 2017 年均有兩位數的收入增長，也因此其股票在這兩年分別上漲了 75.0％ 和 60.0％。當然，這連兩年半導體產業走勢比以前加速了不少。

然而在前兩個月，由於市場擔心中美之間潛在的貿易戰而導致股市整體大幅下挫； AMAT 股票價格也從 3 月 12 日的 52 周高點 62.40 美元，下跌到 3 月 23 日的 55.40 美元。由於應用材料本週四出當前季度財報，我們來分析一下貿易戰對它，甚至半導體股票的影響，作為參考。

應用材料公司和半導體的增長週期分析

應用材料公司向各種半導體芯片製造商提供製造設備和服務，包括英特爾、三星、臺積電等等。一般來說，只有當芯片製造商花錢購買設備和服務，以擴大產能或進一步向先進技術過渡時，應用材料公司才會賺取比平時更高的收入。

對於應用材料公司來說，其公司近來的增長得益於兩種模式。一個是整個產業的發展和變化，另一個則是其本身出色的業務。我們先來看看第一點。

第一點是行業的變化。隨著全球的科技趨勢向物聯網（IoT），大數據和 AI（人工智能）發展，整個半導體行業的客戶群也在不斷擴大。目前零售，娛樂，醫療和交通等各種行業，都越來越多的使用電子設備和網絡來完成各種公司業務。這種大趨勢某種程度上降低了半導體行業的週期性，同時也大大增加了對創新芯片的需求。以下是應用材料公司目前，與其直接的同行公司和半導體 ETF 對比的走勢。

AMAT, KLAC, LRCD 和半導體設備及材料在不同週期內的股票表現

應用材料的競爭對手拉姆研究 Lam Research（LRCX），早一步於 4 月 17 日公佈了財報。財報顯示，其預期下個季度的設備出貨量會小幅下滑。這自然引發了投資者對行業整體的擔憂，擔心半導體行業目前向上的週期即將結束；這也隨後導致了 iShares PHLX 半導體 ETF（SOXX）在之後兩天累跌 5.3％。

此後，儘管隨後英特爾和德州儀器財報給出了超出預期的下季度收入指導數字，但仍未能將 LRCX 股票推回至 4 月 17 日的高點水平。投資者還在觀望AMAT 在 5 月17 日本週四的季度財報。下圖我們可以看到，應用材料公司和Lam Research 的股價走勢近年來幾乎完全相同：

第二點來說，應用材料本身的業務多樣性也讓公司健康的發展。公司正在投資種種差異化產品，並且正在利用其豐富的產品組合，為客戶提供比競爭對手更快的新技術。這也是目前的利好因素。另外，應用材料 22.0％ 的收入來自中國。

貿易戰陰雲的影響

通過上面分析我們可以看到，應用材料公司本身有強勁的增長和穩固的商業機會。然而，它的股票還是由於面臨市場風險而在繼續下跌之中。

1 股票的風險來源

退一步來說，每隻股票都面臨兩種風險。 第一個風險是與這個公司行業趨勢相關的；這種情況下，投資者可以通過分散投資到多個不同行業，來減少風險。 其次則是市場的整體風險，這是由經濟增長和地緣政治問題引起的。 當市場風險上升時，股票受到影響。 那麼不同股票受到影響程度是否類似呢？市場對股票的影響的程度取決於它的 Beta 值。 Beta 值是衡量股票波動性的指標，大於 1.0 的 Beta 表示高波動性。

AMAT, LRCX 和 KLAC 5 月 9 日的 beta 值

通常來說，小型公司有較高的 beta 值，因為他們有更大的市場風險。 AMAT 目前的 beta 值為1.3，低於其行業內競爭對手Lam Research（LRCX）的和 KLA-Tencor（KLAC）~1.4。然而，由於應用材料公司仍處在高度不穩定的半導體行業中， AMAT 的 beta 值還是大於 1.0。

這麼說來，AMAT 在經濟增長期間的回報率會高於市場，但在經濟低迷時期，其下跌速度也將快於市場。

2 中美貿易戰局勢下的應用材料

由於 AMAT Beta 值大於1，即它為高波動的股票 -- 它在 3 月 22 日和 23 日由於貿易戰因素導致的股市整體拋售中，下跌得比大盤更加厲害。標普 500 指數（SPY）在此期間下跌 4.6％，而半導體ETF（SOXX）在這兩天下跌了 5.3％。 AMAT 下跌 8.9％，KLAC下跌8.4％，LRCX 下跌 9.7％。

應用材料公司（AMAT）在中國的收入在2016年佔 21.0％，2017佔 19.0％。因此，中國市場的任何重大轉變都可能會影響 AMAT。同時，芯片生產成為 “中國製造2025”計劃的一部分，其目標是在 2020 年前國產芯片能滿足國內 40％ 的芯片需求。

貿易短期的財報和未來走勢展望

中美貿易緊張局勢可能會促進中國加速國內芯片自產自銷。 AMAT 的投資者有一點擔心，即如果中國加速國內芯片生產，可能會對其全球設備銷售產生負面影響。但是，一些分析師認為，由於貿易戰爭尚未開始，投資者對潛在的影響可能有些反應過度了。即使中國在國內生產芯片，它也同樣需要大量的應用材料公司設備和服務的支持，市場前景會依舊不錯。

拋開來自中國市場的風險，分析師普遍看好 AMAT，並維持“買入”的評級，平均目標價為 70.00 美元。AMAT 當前交易價格約為 54.00 美元，意味著可能的漲幅達到了 29.0％。分析師預計，公司預計將於 5 月 17 日發佈的 2018 年第二季度財報中，會顯示公司有強勁增長。讓我們試目以待它的最新的財報，並會在第一時間發佈詳細的分析，敬請期待！