“ 為10萬讀者尋找下一個牛股！”

本文首發今日頭條，第143篇《價值事務所》深度文章。

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《價值事務所》在之前的文章中分析過洋河股份，還對洋河有過額外一篇三季報的跟蹤分析，當時不少粉絲都留言讓我們對比洋河分析一下今世緣，因為今世緣也是江蘇的白酒企業。面對洋河以及洋河收購的雙溝雙重圍剿，今世緣不僅從容應對，還走成了長線大牛股，在今年洋河日子不好過的情況下，他依然活得瀟灑。

公司介紹

江蘇省內有湯溝酒、洋河酒、雙溝酒、高溝酒，這“三溝一河”四大著名白酒品牌，其中，洋河收購了雙溝，因此獨佔兩大品牌，而今世緣的前身，就是高溝酒。

今世緣誕生之初，並不是為了針對洋河的“藍色經典”而設計的名字與風格，但十分巧合的是，其紅紅火火的設計與名稱，剛好與洋河的商務風形成鮮明對比，於是，形成了一個針對商務的藍色情懷，一個針對婚宴喜慶，正是由於其細分市場不同，才能讓今世緣在洋河的壓力下，很好的生存了下來。

而僅僅服務婚嫁市場，自然是不夠的，在獲得一定的口碑和用戶群體之後，今世緣便開始了佈局，2004年，今世緣推出自己的高端酒系列品牌——國緣。

國緣的定位，便是商務屬性了，我們來看看國緣的廣告語：“成大事，必有緣；聚合生緣，聚合為大。開啟單開國緣，打開成功之門；開啟對開國緣，分享勝利喜悅；開啟四開國緣，在四通八達中感悟緣來真好。國緣開系，江蘇白酒業第一支搶灘中國高端白酒市場曠世之作。領袖級禮賓酒，獻給最尊貴的您。“

大家可能對單開、對開、四開國緣啥意思不太瞭解，如上圖，紅色就是單開，黃色就是對開，黑色為四開，再給大家上一個四開的打開圖，大家應該就能自行領悟了。

吶，這就是四開，包裝看起來，很是有逼格呀！

而近期，今世緣更是升級了主導產品，國緣品牌以“塑造名酒”為策略，策劃了 V 系產品升級，統一了省內外主導產品形象，重點培育了典藏 15;高溝品牌確立了高溝青花系列為主導，產品結構趨於合理。渠道力方面致力於量質並舉，推進了渠道下沉，實現了以廠家辦事處主導下的廠商協同作戰單元。

下圖由左至右分別為：v系列、典藏15、青花系列，但很明顯，公司的高端V系列，市場目前還不太買賬。

財務分析

公司上市五年來，分紅融資比167.22%，十分優秀！

其資產負債率為《價值事務所》最喜歡的比率，30%左右，2018年為28.86%，其負債中幾乎沒有有息負債，大頭為11.68億的預收款，後面，這些錢就全是業績，真是不能太幸福。

公司賬上趴著18.87億的現金，17.8億的理財產品，2.61億的交易性金融資產，2018年整年財務費用為-2500多萬，就差把我不差錢四個字貼腦門上了！

公司的營收淨利增勢喜人，尤其難能可貴的是，淨利能追得上營收，與營收淨利同步上漲的是，公司的毛利率與淨利率，至2018年，公司的毛利率為72.87%，和洋河十分相似。淨利率稍微差洋河一些的原因在於公司的銷售費用率比洋河稍高，但好在，是下降趨勢。

而公司的管理費用率比洋河低，也呈下降趨勢，好評，證明公司的管理層十分給力，不斷想辦法壓縮公司支出，提升經營效率。

公司的存貨週轉天數一直和洋河相差不大，2018年更是比洋河還要低一些，因此，從某些方面看，公司的經營效率比洋河還高一些。

總之，公司的財務數據，屬於怎麼看怎麼優秀型！

總結

公司財務狀況良好，戰略大方向一直把握很好，2019年前三季度公司實現總營業收入41.16 億，同比增長30.13%；歸母淨利潤12.94 億，同比增長25.74%。

主要是核心產品國緣系列增長較快，其中四開對開深耕團購渠道，表現亮眼，而2018年以來公司出於品牌聚焦戰略、順應消費升級等考量，先後發佈國緣V3/V6/V9衝擊高端白酒市場，雖然目前效果沒怎麼看出來，但後續有望成為公司新的增長點。

基於此，我們大膽預測，公司2019年全年淨利為：14億，今後兩年分別以20%、25%增長，則至2021年，公司的淨利為：21億，給予公司25倍市盈率，則對應市值為525億。

截止2019年12月23日，公司的市值為364億，還有44.2%的增長空間。

說明：尊重承諾，文章中已說明的除外，截止文章發出時，價值事務所團隊成員未持有文中所提個股，也與文中所提公司無任何利益關係，所有觀點、結論，均基於公開信息分析研究後得出。

最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。

而

尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學習，你也可以掌握財務分析的技巧，強烈建議大家學習！

從此，你就再也不用怕看不懂個股的財務情況了。