“ 为10万读者寻找下一个牛股！”

本文首发今日头条，第143篇《价值事务所》深度文章。

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《价值事务所》在之前的文章中分析过洋河股份，还对洋河有过额外一篇三季报的跟踪分析，当时不少粉丝都留言让我们对比洋河分析一下今世缘，因为今世缘也是江苏的白酒企业。面对洋河以及洋河收购的双沟双重围剿，今世缘不仅从容应对，还走成了长线大牛股，在今年洋河日子不好过的情况下，他依然活得潇洒。

公司介绍

江苏省内有汤沟酒、洋河酒、双沟酒、高沟酒，这“三沟一河”四大著名白酒品牌，其中，洋河收购了双沟，因此独占两大品牌，而今世缘的前身，就是高沟酒。

今世缘诞生之初，并不是为了针对洋河的“蓝色经典”而设计的名字与风格，但十分巧合的是，其红红火火的设计与名称，刚好与洋河的商务风形成鲜明对比，于是，形成了一个针对商务的蓝色情怀，一个针对婚宴喜庆，正是由于其细分市场不同，才能让今世缘在洋河的压力下，很好的生存了下来。

而仅仅服务婚嫁市场，自然是不够的，在获得一定的口碑和用户群体之后，今世缘便开始了布局，2004年，今世缘推出自己的高端酒系列品牌——国缘。

国缘的定位，便是商务属性了，我们来看看国缘的广告语：“成大事，必有缘；聚合生缘，聚合为大。开启单开国缘，打开成功之门；开启对开国缘，分享胜利喜悦；开启四开国缘，在四通八达中感悟缘来真好。国缘开系，江苏白酒业第一支抢滩中国高端白酒市场旷世之作。领袖级礼宾酒，献给最尊贵的您。“

大家可能对单开、对开、四开国缘啥意思不太了解，如上图，红色就是单开，黄色就是对开，黑色为四开，再给大家上一个四开的打开图，大家应该就能自行领悟了。

呐，这就是四开，包装看起来，很是有逼格呀！

而近期，今世缘更是升级了主导产品，国缘品牌以“塑造名酒”为策略，策划了 V 系产品升级，统一了省内外主导产品形象，重点培育了典藏 15;高沟品牌确立了高沟青花系列为主导，产品结构趋于合理。渠道力方面致力于量质并举，推进了渠道下沉，实现了以厂家办事处主导下的厂商协同作战单元。

下图由左至右分别为：v系列、典藏15、青花系列，但很明显，公司的高端V系列，市场目前还不太买账。

财务分析

公司上市五年来，分红融资比167.22%，十分优秀！

其资产负债率为《价值事务所》最喜欢的比率，30%左右，2018年为28.86%，其负债中几乎没有有息负债，大头为11.68亿的预收款，后面，这些钱就全是业绩，真是不能太幸福。

公司账上趴着18.87亿的现金，17.8亿的理财产品，2.61亿的交易性金融资产，2018年整年财务费用为-2500多万，就差把我不差钱四个字贴脑门上了！

公司的营收净利增势喜人，尤其难能可贵的是，净利能追得上营收，与营收净利同步上涨的是，公司的毛利率与净利率，至2018年，公司的毛利率为72.87%，和洋河十分相似。净利率稍微差洋河一些的原因在于公司的销售费用率比洋河稍高，但好在，是下降趋势。

而公司的管理费用率比洋河低，也呈下降趋势，好评，证明公司的管理层十分给力，不断想办法压缩公司支出，提升经营效率。

公司的存货周转天数一直和洋河相差不大，2018年更是比洋河还要低一些，因此，从某些方面看，公司的经营效率比洋河还高一些。

总之，公司的财务数据，属于怎么看怎么优秀型！

总结

公司财务状况良好，战略大方向一直把握很好，2019年前三季度公司实现总营业收入41.16 亿，同比增长30.13%；归母净利润12.94 亿，同比增长25.74%。

主要是核心产品国缘系列增长较快，其中四开对开深耕团购渠道，表现亮眼，而2018年以来公司出于品牌聚焦战略、顺应消费升级等考量，先后发布国缘V3/V6/V9冲击高端白酒市场，虽然目前效果没怎么看出来，但后续有望成为公司新的增长点。

基于此，我们大胆预测，公司2019年全年净利为：14亿，今后两年分别以20%、25%增长，则至2021年，公司的净利为：21亿，给予公司25倍市盈率，则对应市值为525亿。

截止2019年12月23日，公司的市值为364亿，还有44.2%的增长空间。

说明：尊重承诺，文章中已说明的除外，截止文章发出时，价值事务所团队成员未持有文中所提个股，也与文中所提公司无任何利益关系，所有观点、结论，均基于公开信息分析研究后得出。

最后，有一点想和大家共勉：散户要想改变自己的命运，就要不断的学习成长，不断寻找优秀的股票，跟着优秀的股票一起成长。

而

从此，你就再也不用怕看不懂个股的财务情况了。

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