真偽科技股的區別

這幾個月漲得最好的是科技股，昨晚看到一篇文章關於科技股的，文章裡講到究竟什麼是科技股，有網友在下面留言，我看到有兩個點大家講得最多的：第一點，科技股是專利很多的公司；第二點，被美國列為不可靠清單的公司都是科技股。

網友講的第一點專利多的公司就是科技股，其實這個講得有些道理的，但是隻講對了一半，後面我會講為什麼的。至於第二點講的是被美國列入不可靠清單的公司也是科技股，我覺得網友太牛逼了，確實講得很有道理，看看被美國製裁的華為、中興通訊、海康威視、大華股份等等這些都是中國最優秀的公司，擁有先進的技術，確實屬於很不錯的科技股。

至於我心目中的科技股，簡單可以總結：好的科技股需要有一定比例的研發投入，除了有很多的專利技術之外，這家公司還需要有效率，換言之大量資本投入後要有利潤產出才稱得上是好的科技股。

直接給大家舉兩個例子，科大訊飛和四維圖新，看一下他們的中報數據：

科大訊飛中報營業收入42.3億，研發費用7.9億，歸母淨利潤1.9億，扣非淨利潤3163萬。

四維圖新中報營收10.8億，研發費用4.6億，歸母淨利潤8560萬，扣非淨利潤6155萬。

科大訊飛是國內中文語音類公司的龍頭，四維圖新是國內地圖軟件類的龍頭，他們兩可以說是行業內科技含量很高的公司了，但是看他們的數據會發現一些問題，科大訊飛研發費用佔營收19%，有點過高的比例，再看看歸母淨利潤只有1.9億，利潤產出太少了，都不夠研發費用的四分之一。再看看四維圖新的數據更誇張，研發費用佔營收43%，比例高得可怕，歸母淨利潤8560萬，同樣不夠研發費用的四分之一。

不知道大家發現問題沒有，他們的研發費用比例過高，利潤低得可憐，如果把研發費用和淨利潤的數據調換，那才是屬於正常情況，那才是真正的優質科技股。

下面再給大家舉一個例子，可能大部分人都沒聽說過的，其實生物製藥是技術含量很高的行業，其中恆瑞醫藥是仿製藥的龍頭，同樣我們看看它的中報數據：

恆瑞醫藥中報營業收入100.3億，研發費用14.84億，歸母淨利潤24.12億，扣非淨利潤22.89億。

恆瑞醫藥研發費用佔營收14%，歸母淨利潤接近是研發費用的兩倍，這才是好的科技股，花了大量的資金去研發技術，而且研究是有結果的，有產出的，已經表現在淨利潤上面來了，相反上述的科大訊飛和四維圖新更像一家研究所，公司花了大量的費用去做研發，但是並沒有得到相應的回報，利潤產出轉化率非常低。

從這兩家公司我們也看出了一些行業性的問題，儘管利潤不高，但是公司還是堅持大量的研發投入，說明行業的競爭非常大，比如科大訊飛，每年研發費用都佔營收20%左右，有的人說你利潤那麼低能不能減少一些研發，那麼利潤不就多了嗎？但這很難的，因為行業的競爭很激烈，科大訊飛是做中文語音的，百度現在也在做，你敢不投入研發，別人隨時趕超你了，這就是行業的現狀：競爭很激烈，研發投入很大，但效率普遍低下。

所以各位也可以去看看目前市場上的所謂科技股，看看他們的營收、研發、利潤的比例關係，你會發現絕大部分都是偽科技股，包括我之前講到的業績很好的滬電股份、生益科技、歌爾股份等等這些，嚴格意義上來說他們也只是偽科技股，你看看他們的產品就知道了，其實他們只是製造業，利潤看起來不錯，但都是做一些低端的產品，只是數量基數大而已，同時他們也是週期股，彈性很大，今年業績很好，但是明年就不一定了。退一萬步說，就算這些都是真科技股，那又怎麼樣，業績雖然是很好，但是股價已經漲到宇宙去了，估值貴得突破天際了。

歌爾股份的神操作

在這裡提一下歌爾股份。作為今年科技股的標杆黑馬，歌爾股份大漲，全年累計漲幅近200%，可是最近的一份公告卻讓其成為輿論的焦點。一邊是董事長在大筆減持，一邊卻是公司高位“接盤”回購。

公告首先董事長姜濱公告減持分兩步走，一方面是將1.84%的股本轉讓給公司總裁姜龍，也就是姜濱的弟弟；另一方面是將1%股本通過集合競價減持，其中大宗交易估算套現近10.73億元，集合競價套現近10.73億元，兩者合計套現近16.64億元！接踵而來的公告顯示：歌爾股份擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分A股社會公眾股，用於後期實施員工持股計劃或者股權激勵計劃。本次回購金額不低於人民幣5億元，且不超過人民幣10億元，回購價格不超過21元每股。如此“明目張膽”的“減持+回購”同時進行的神操作，這種左右互博的方式，是不是花上市公司的錢，購買董事長的股票，有為實控人的減持“接盤”的嫌疑呢？

在來看看歌爾股份的業績：有承壓跡象。在最新的2019年半年報顯示：雖然同比有61.11%的收入增幅，但是增收不增利的現象凸顯，公司15.57%的毛利率和3.85%的淨利率刷新利潤率的新低，總的利潤金額也回到了2012年至2013年的水平。

並且除了毛利率下滑，歌爾股份目前還面臨著其他棘手的問題。2011年至2017年，歌爾股份賬面貨幣資金與一年內即將到期的帶息債務之間始終保持著12.12億元以內的缺口，然而2018年年報和2019年半年報顯示，這一缺口突破了40億元，說明當前資金狀況已經不再寬裕。

“右側交易法”和“左側交易法”的區別

比較:

1、左側系統和右側系統的定義。左側系統是買入方向和股價運動方向相反的交易系統;右側系統是買入方向和股價運動方向相同的交易系統;

2、左側系統和右側系統指標。傳統概念認為趨勢指標為右側指標如ma、macd等指標，是跟隨趨勢的指標，其中包含了趨勢驗證的過程，主要表現為追漲殺跌;震盪指標是左側指標，如kdj、rsi等，主要表現為逢低吸納，逢高派發，這是一種熟悉的誤區。其實震盪指標大部分也包含了趨勢驗證的過程，只不過其驗證過程非常短，一般人無法識別。它的買賣過程和股價運動方向是一致的。因此其也是右側系統。

3、左側系統和右側系統沒有優劣之分。由於匯價是無法猜測的，很多投資者認為右側系統優於左側系統，這是一種觀念的誤區，主要是基於牛頓定律，運動的物體都具有慣性。認為在上漲和下跌過程的股價將維持其原有的趨勢，如右側系統在股價上漲的過程中發出買入信號，在下跌的過程中發出賣出信號，就是基於這個理論，並認為上漲的貨幣，後續上漲的概率大，下跌的貨幣，後續下跌的概率大。但牛頓定律針對的是一種理想狀態，在現實物質世界中，按照這種方式運動的究竟很少，很多運動呈現出不規則的運動現象。

4、超級主力是左右側系統結合的理念作為投資指導思考問題：為什麼每一次行情來臨之前，總有一部分資金提前進場?他們是運用的左側模式還是右側模式?

區別：

項目左側交易 右側交易使用者機構投資者一般投資者思維方式

逆向思維 正向思維操作模式提前買進或賣出轉勢後買進或賣出操作位置

頂部或底部左側 頂部或底部右側

總結：談談感悟，投資越久，越感覺到常識與本質的重要性，而常識性的東西有時就是本質性的東西。比如，買入股權就是買入一家上市公司生意的一小部分，所以要以買入整個公司的視角來考量，這其實是常識，也是投資最本質的東西。再如，一家公司的內在價值就是其未來現金流的折現值，表面看來這句話很理論化，其實說的是大實話，因為我們看一家公司的內在價值，就是看其在未來生命週期內，扣除合理的機會成本之後，它能給我們賺來多少真金白銀。換句話說，現金流折現值理論，其實就是買公司即是買生意的量化表達，本質上兩句話是一個意思。抓住了這個常識與本質，看問題就很比較清晰。

(以上內容僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)