有個朋友特別看好牧原股份，找我聊天問為啥那麼好的股票，大資金還沒殺入。
我問他，牧原股份怎麼好了。
他拿出計算器，開始給我算帳：
按照目前對豬存欄量的分析，估計2020年11月份豬肉的供應才往上升。那麼，按照豬肉供應量的推測，在25到35元每公斤是大概率事件……
……
巴拉巴拉……
……
最後得出結論：明年牧原股份的年利潤估算：200到250億元。按照目前股價算，當前市盈率為：6.8-8.5！便宜！
嗯，聽起來很爽。
其中的數據，我不打算深究，看帖的朋友早已如數家珍。
我想說的是，對這豬週期股票，預估明年利潤，然後除市值去計算市盈率，這樣得出的市盈率去做投資，是危險。
很簡單：如果我問你，一個企業明年能賺100塊，你願意花200塊買它嗎？很明顯，你很容易被吸引，但是下決定之前，你一定會問，後年呢？大後年呢？
這裡，市盈率是2倍！你為啥會猶豫？因為，市盈率只算的是「明年」，不是「以後」。
「以後」，也很重要！
同理，對於牧原股份，敲計算器的朋友：敲完明年，記得敲敲以後！
因為，敲計算器算得出的明年的利潤，市場已經賺走了。
對於更長遠的利潤，還有分歧！這才是是目前大家面對的機會（或者坑）！
我們需要討論的是：
明年、後年、大後年，甚至是未來5到10年，豬肉市場如何？行業如何？哪些企業會勝出？
問題一：未來5年，豬肉價格如何？
明年的不好說，供需關係影響很大。中國農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海11月表示，10月份全國能繁母豬環比成長0.6%，是自去年4月份以來存欄環比首次成長；但是市場供應明顯增加可能還要到明年下半年，力爭明年底基本恢復到常年80%左右的水平。
如果時間在拉長點，拉到後年、大後年，毫無疑問，豬肉價格會一路下降，回到人民比較能接受的水平，回到養豬行業不再是暴利的水平。
為什麼？因為我們要為人民服務！即使持續有豬瘟作祟，我相信也有能力解決豬肉價格的問題。
因此，基於暴利去推算市值的方式，必須打折扣，打大折扣！
問題二：未來5年，養豬行業如何？
一場豬瘟，驗證了養豬行業的實力。牧原股份及溫氏股份分別是自繁自養重資產模式及公司-農戶輕資產模式的龍頭代表。由歷史經驗可知，牧原模式依賴高槓杆持續投入，擴張速度較慢，優點是工業化標準化的生產體系在成本控制及防疫防病表現較好。溫氏模式主要通過高資產週轉速率，並快速與農戶建立互惠合作方式實現高速擴張，缺點是管理難度高，成本偏高且養殖戶抗風險能力較弱。
豬瘟面前，牧原股份勝出。
目前國內生豬養殖上市公司前十名的市佔率為8%，而美國的生豬養殖上市公司前十名市佔率為60%以上，未來規模化養殖公司的發展空間巨大。當前，最大的養豬企業牧原股份的出欄量，才佔總出欄量的1.59%。未來，頭部企業會越來越大，散養會越來越小。
工業化標準養殖越來越成為主流。
就類似，中國改革開放後，城鎮化率的進程。
缺豬，是確定的。補缺，目前最靠譜的就是依靠大型養豬企業。
豬肉足天下安。國外豬肉替代，一定了備選的方案。在豬瘟影響豬肉價格的情況下，政府必定大力扶持能夠抵禦豬瘟的企業。大企業擴張時機非常好。
如果你是政府，你怎麼辦？
11月8日，牧原股份（002714.SZ）發佈公告，公司與華能貴誠信託有限公司簽訂戰略合作協議，聯合設立生豬養殖項目。根據公告，華能信託擬與牧原股份合資設立經營生豬養殖項目的標的公司，未來1年內，華能信託投資總規模預計不超過100億元，牧原股份投資總規模預計不超過110億元。
政府給出了答案。
從開年算起，截至12月27日，牧原股份公告註冊成立的生豬養殖業務相關公司已近40家，包括新設子公司、孫公司，成立合資公司以及對子公司大量增資，投資金額過百億元。
問題三：未來5年，哪些企業能夠勝出？
1、專業：工業化標準化養殖的核心武器。
牧原股份的專業度應該毫無置疑：
成本：
成本控制是牧原最核心的文化基因，目前牧原肉豬完全成本11.6/kg，溫氏約12.3元/kg，其他上市公司約12.5-13元/kg，散養戶約13-15元/kg。自繁自養一體化模式每10萬頭豬的投資額約1億元，帶來的收入不足2億元，名副其實的重資產，若沒有成本優勢，資本開支能輕鬆拖垮一家企業，即“滾雪球加速自殺”。若有成本優勢，就是“滾雪球加速成長”，重資產模式加速了落後產能的淘汰，公司護城河將愈發凸顯。
育種：
牧原在很早就開始實驗以二元豬為核心的養殖體系，也就是肉用和種用兼顧。同時，在選育過程中，在保證生殖性能和飼料轉化率、生長速度的基礎上，儘可能的提高瘦肉率。經過二十多年的選育，牧原構建了一套獨立的育種繁育體系。牧原不同於其他企業的獨特育種體系，即快速造血能力，預計年底能繁母豬能到達140-150萬頭，後備母豬100萬頭。目前公司的曾祖代原種豬2.7萬頭，對於祖代的每年擴繁係數為7，祖代對二元能繁的擴繁係數為7，理論上每年的二元母豬可以多生產100萬頭以上。
豬舍：
我們照搬美國豬場需要付出的投資額大約是3000元/頭，牧原大約900元/頭，但是相對其他企業來說，其效果和性價比可以說是行業頂尖，這是秦英林董事長親自參與的並多年才形成技術積澱的環節，學習難度較大，董事長把員工利益綁定的好，挖不走其核心人員，其他企業想從頭開始積累，確實需要大量的時間、人力。目前牧原豬場設計人員至少80餘人，用某養殖龍頭公司的領導原話：“如果我們的豬舍是1.2版本的話，牧原已經是11.2版本了。”
管理：
牧原的子公司職能相對單一，均為養殖，一個豬場類似一條流水線，有工人、飼養員、畜牧獸醫部等不同工種，他們不僅隸屬於子公司，還受到總部的相關部門直接管轄，是一套垂直管理系統。在不同子公司，同一工種的員工職能較為標準化，一旦出現問題，他們可以背靠總部的資源去解決問題，而不是子公司自己解決。在管理上，信息流是非常通暢的。同時，分工和標準化培養後，子公司間的人員調動幾乎沒有衝擊，這一點是企業快速擴張中養殖成績能保持穩定的基礎。
牧原是具有較好學習曲線的，而散養戶是較難的。牧原的文化是鼓勵先進、淘汰落後，飼養員之間有排名競爭，同時一個子公司或者養殖場的某一個環節有技術改進，可以立馬鋪開到公司上百條養豬流水線上，由此帶來了規模效應。溫氏的文化是反績效反淘汰主義的共創美好生活，養的好可以多拿一些錢，但並不一定能擴大規模，把好的經驗傳給其他農戶，養的不好就少拿一些代養費，並不會遭到公司的淘汰，除非比較極端的案例。公司+農戶模式下，只能去教農戶怎麼去養好，但並沒有強制性，且公司能提供的技術改進多集中於幾個陽性環節。
2、資源：工業化標準化的彈藥。
牧原聯合各地政府及相關金融機構創新性實施資產收益扶貧，建立起“政府+銀行+龍頭企業+合作社+貧困戶”的“5+”資產收益扶貧模式。該模式引入時下流行的共享經濟理念，實現了優勢資源與龍頭企業等方面的有效嫁接，採用“五位一體”的運營方式，實現了政府、金融機構、企業、貧困戶的多方共贏。能夠實現優勢龍頭企業和政府共同增信，形成有效的風險隔離，快速見效，帶動面廣，能夠使貧困戶穩定增收。
建國70週年盛典，能上彩車的人物，對中國脫貧事業的貢獻不容小視，政治方向確定。
牧原股份，重資產模式，最怕的就是資金跟不上擴張，現在這個擔憂可以下降點了。
總結：
牧原股份，利潤率會逐步下降。規模擴大，行業佔有率提升。牧原模式，會在未來很長一段時間，吃香。現在的股價，已經透支了明年甚至後年的企業成長，但是更長遠看，有機會。
所以……看好牧原股份的朋友們，我是友軍哦！
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