文丨王欣
9月17日，奇瑞正式公開掛牌，以增資擴股形式引入外部投資者。長江產權交易所發佈奇瑞控股、奇瑞股份增資擴股預公告，兩公司擬同時通過增資擴股方式引入投資，投資方以現金出資認購奇瑞控股19.62億元新增註冊資本、認購奇瑞股份10.13億股新增股份，擬增資底價分別為83.32億元、79.11億元，合計162.43億元。
當天，奇瑞控股集團有限公司董事長、奇瑞汽車股份有限公司董事長尹同躍發表致全體員工內部信。在這封信中，尹同躍談及增資的初衷，一是規劃落地需要資金投入，二是保值國有資產。
“在‘奇瑞 2025 戰略’規劃中，我們在新產品、新技術、新能源、智能互聯+無人駕駛、品牌建設、高端國際市場等方面進行了一系列佈局，規劃落地需要巨大的資金投入，需要引入戰略資本；同時，響應中央‘去槓桿’號召，奇瑞希望通過增資擴股降低企業成本，讓國有資產保值增值，推動企業做大做強。”尹同躍表示。
奇瑞混改峰迴路轉
按照公告內容，奇瑞控股、奇瑞股份將分別作為本次整體增資擴股的主體進行交易，同時本次奇瑞控股、奇瑞股份增資的新增投資方為同一投資方。
作為母公司，奇瑞控股集團旗下共有四大板塊：一是奇瑞汽車股份，旗下品牌擁有奇瑞、凱翼、觀致、奇瑞捷豹路虎、瑞麒；二是奇瑞商用（安徽）有限公司，旗下品牌包括開瑞、萬達、威麟等；三是新聯船廠；四是奇瑞科技有限公司。
此次募集資金將用於償還對奇瑞股份的負債以及奇瑞控股現有業務、新業務的發展及日常經營。
此次奇瑞控股擬增資底價為83.32億元，對應持股比例為31.4419%，募集的資金將用於償還對奇瑞股份的負債以及奇瑞控股現有業務、新業務的發展及日常經營，擬新增註冊資本19.62億元。
在目前奇瑞控股的股權結構中，蕪湖市國資委100%控股的蕪湖建設投資有限公司（下稱“蕪湖建投”）佔股40.11%，以奇瑞汽車董事長尹同躍為主要持有人的蕪湖瑞創佔37.02%，而華泰資管則持有22.87%股份，為第三大股東。
同時，華泰資管將向投資方轉讓其持有的奇瑞控股15.6782%股權（增資攤薄後的比例，對應奇瑞控股97,840.65萬元出資額）。瑞創投資將根據投資方需求向投資方轉讓其持有的奇瑞控股3.8799%股權。
本次增資擴股完成後，奇瑞控股的註冊資本將達到62.41億元。新增投資方將成為奇瑞控股的大股東，持股比例為31.4419%，第二大股東為蕪湖建投，持股比例為27.4975%，瑞創投資持股比例25.3823%、華泰資管持股比例15.6782%。
在奇瑞股份方面，此次擬增資底價為79.11億元，對應持股比例為18.5185%，募集的資金將用於償還對金融機構的借款以及奇瑞股份現有業務、新業務的發展及日常經營，擬新增註冊資本10.13億元。在增資擴股完成後，註冊資本為人民幣54.7億元。其中，增資企業原股東合計持股比例為81.4815%，新增投資方持股比例為18.5185%。
“這其實是一種綜合方案。原來股本上有人在轉讓，同時也增發新股。”一位證券分析師稱，然而，決定權在安徽省政府手裡。安徽省這次也看準機會，引入資本，拯救奇瑞，想將奇瑞的資產留在蕪湖。
而連年不利的奇瑞股份和奇瑞控股，資產負債率高企、品牌價值逐漸走低，此時獲得資金輸血，可以紓解部分壓力。
截至今年6月30日，奇瑞控股的利潤總額為3.16億元，淨利潤為1.5億元，資產總額為744.729億元，負債總額達到553.489億元，資產負債率高達74.32%。
與此同時，奇瑞股份今年上半年資產負債率同樣接近74%，利潤總額為負11.44億元，其中淨利虧損7.14億元。
“讓母公司和子公司同時增資，這個是比較‘狠’的一種手段，可能安徽省政府想先圈差不多200億的資金進來。而奇瑞管理層就想借助這個機會，實現奇瑞的多元化，實現職工持股，所以奇瑞的改革掛著國資混改的大旗好往下走。但這也很危險。”9月17日，一位汽車行業分析師告訴智庫君。
用資金盤活奇瑞？
“這次增資擴股，能夠為奇瑞實現夢想、戰略和使命集聚優勢資源，注入新鮮‘血液’。增資擴股之後，奇瑞將建立更有效的現代化公司治理結構，在資金、人才、技術以及先進管理觀念的引入方面更加靈活，也為下一步進入資本市場打好基礎。”尹同躍表示。
根據之前消息，包括寶能集團、華夏幸福、五糧液、正道集團和普拓資本等意向入股方進入到了談判階段。雖然頻傳寶能等出局，但目前，意向方尚未透露。
根據奇瑞的要求，意向投資方首先須為中國境內（不含港、澳、臺地區）依法註冊並有效存續的內資企業（不含外商投資企業、中外合資企業、中外合作企業）。其次還需要出具合計金額不低於100億元的資信證明文件。
“實際上，這些要求應該都是已經談好、為買方量身定做的一些要求，現在來看，意向方已經確定了。”上述資深證券行業分析師告訴智庫君。
據其推測，最後意向方不可能組團。“好幾個資本進來就會出現混亂局面。因為與創業公司的融資不同，可以有天使投資人、領投方和跟投方。注資奇瑞，應該要簽訂一致行動人。最多是兩家。”
尹同躍深諳行業的競爭壓力。隨著新能源、智能互聯浪潮帶來的技術革命，消費升級催生的迅速迭代，汽車行業的競爭更加激烈，很多遊戲規則都被改寫。
“我們要想把奇瑞打造成為一個 ‘百年老店’，必須更加積極主動地創新求‘變’，為下一輪競爭搶佔新賽道。”尹同躍表示。
去年，奇瑞被傳“整體打包出售”時，就有人出面力挺奇瑞，銷量下滑的主因則是產品規劃、商品定義和產品造型能力上出了問題。
“有了資金，大力招募和獎勵核心技術員工，恐怕一兩年之內就會出現更好的技術，產品規劃做好，就能救活奇瑞。”上述分析師稱。
他補充道，對於短期投資方而言，尋求的讓奇瑞進入資本市場，儘快IPO。但如果短期投資方的資本是金融整合而來的集合資產，資產池不夠穩定，不出三年，奇瑞就會出現更大風險。
“無論寶能有沒有出局，我認為它會屬於短期投資，此前盛傳的普拓資本，雖然擅長國有資本的混改，但根據他們的投資手法而言，將介於短期和長期投資之間，而長期的投資者恐怕還是來自於房地產行業。”上述分析師表示。
值得注意的是，在此次公告中還披露了一點，意向投資方及其控股股東、實際控制人（若為自然人，也包括其關聯方）及其控制的企業現在及未來均未直接或間接投資、控制整車生產、製造企業或通過控制關係從事整車生產、製造業務。
這一條件就把之前的寶能、正道、華夏幸福等全部排除在外。而且，奇瑞缺的是錢，加上國資背景，地方政府不希望給外界留下“賣身”印象，所以用的措辭為增資擴股。
“這個投資人最好不懂汽車，不要干涉奇瑞運營。如此而言，加之普拓資本的意圖也很明顯，比較專注國企混改投資，所以，普拓資本的幾率很大。”一位汽車業內人士告訴智庫君。
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