最近總能看到很多人在推薦魯億通（300423.SZ），原因魯億通選擇了“區塊鏈+挖礦領域”技術的發展方向，還有就是魯億通在佈局智能家居。
山東魯億通智能電氣股份有限公司成立於2003年12月11日，發行的人民幣普通股股票於2015年2月17日在深交所創業版上市，魯億通專業從事高低壓電氣成套設備研發、生產和銷售的高新技術企業。由於我國經濟目前處於調整期，魯億通的主營業務方向的市場需求日趨疲軟，必須要謀求轉型。
之前魯億通擬收購嘉楠耘智（CAN.NASDAQ），但因有“借殼”之嫌，且存在兩方關係不透明等因素，被深交所多次問詢，最終被迫中止收購。2018年1月，魯億通完成了對昇輝電子100.00%的股權收購，交易作價20億元，其中股份支付對價14.3億元，現金支付對價5.7億元。此次收購的標的是專注於民用電氣成套設備系統、節能照明系統、智能家居系統等領域的綜合解決方案。而昇輝電子也簽署了對應的對賭協議，承諾2017年度、2018年度、2019年度經審計的扣非歸母淨利潤分別不低於18,000萬元、21,600萬元、25,900萬元，昇輝電子承諾期經審計的淨利潤合計不低於65,500萬元。
魯億通2018年年度報告給了投資者巨大的信心。在經歷低迷階段後，魯億通終在2018年實現大爆發，業績翻漲10倍以上，營收和淨利潤分別實現1048.13%和1530.26%的增長。這與增長的產品競爭力關係密切，銷售毛利率一度達到39.17%，並在持續增長。魯億通實現營業收入30.31億元，同比上升1048.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.51億元，同比上浮1530.26%。如果是初級投資者，一定會跟上去買買買，畢竟上市公司都是千年的狐狸，投資者沒經歷過苦修，沒道行去和他們玩聊齋啊。
其實，這一切“好轉”、“爆發”、“好運”，都是在收購完成後出現的，所以，投資者不要只關注利潤表給出的淺顯的結果，去資產負債表看看他收了個神馬玩意兒，就知道這次所謂的“行情”靠不靠譜了：
魯億通的資產總計在2017年年報到2018年一季度出現了一個飛天式的增長，之後一直處於增長狀態，這符合2018年1月的收購情況。還有，支撐總資產快速增長的主要是流動資產，而負債端則以流動負債較為主。流動資產主要構成就是應收賬款，其次是存貨，相對而言，貨幣資金和其他流動資產可以說是很不起眼。而在非流動資產中，收購產生了大量的商譽，而其他的實質性的資產非常少，比如固定資產。
到這裡，明眼人一眼就可以看到這次的收購買了些啥玩意兒。換句話說，就是魯億通花超高的溢價買了一個“公司大禮包”，結果打開以後都是別人的欠條，這種收購真的是腦子瓦特了才會同意。
這裡說幾句題外話，一般公司可以選擇把自己的應收賬款和票據打包打折賣給保理公司，保理公司會立馬掏錢但是價格會打折扣，這個要看具體的賬齡和欠款公司來具體分析。而魯億通這次的收購可以說就是溢價買了一堆欠條。這次收購產生了15億多的商譽，將近總資產的15%左右，如果其將來計提商譽減值，將會產生巨大的影響。
從負債端來看，魯億通主要佔用了大量下游企業的貨款資金，說明其在對下游供應鏈上的議價能力很強，畢竟應付票據和賬款高達18億左右。但是對比營業收入和銷售商品提供勞務收到的現金，也就是收現比，這個數據居然有很大的變動，也就是說下游廠商付現率越來越低，這一點和應收賬款鉅額增長都說明公司對下游廠商的議價能力較弱。於是，這裡形成了商業模式的典型矛盾，這個矛盾在財務報表數據中就看出來了。同時可以看到，魯億通的經驗活動產生的淨現金流很差，貨幣沉澱能力不足，主要造血能力差。而且大股東的質押比例也很高，尤其是被收購的昇輝電子原股東，李昭強。
像魯億通這樣的股票，可能股價還會走高，但是你敢買嗎？
————————
原載 / 熱搜財經
作者 / 夏洛特煩
熱搜財經原創文章，轉載請註明來源，否則視同侵權。
閱讀更多 每天熱搜財經 的文章
