穆迪：確認新奧股份(600803.SH)“Ba2”企業家族評級，升展望至“正面”

久期財經訊，11月28日，穆迪確認新奧生態控股股份有限公司(ENN Ecological Holdings Co., Ltd，簡稱“新奧股份”，600803.SH)“Ba2”企業家族評級(CFR)，以及ENN Clean Energy International Investment Limited發行的高級無抵押票據“Ba2”評級，該票據由新奧股份擔保。

與此同時，穆迪將評級展望從“穩定”調整為“正面”。

穆迪的評級行動是在11月21日新奧股份宣佈將以258億元人民幣從新奧集團國際投資有限公司(ENN Group International Investment Limited，“新奧國際”)和精選投資控股有限公司(Essential Investment Holding Company Limited，簡稱“精選投資”)手中收購新奧能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Limited，簡稱“新奧能源”，02688.HK，Baa2/穩定)32.80%的股權後進行的。

上述所有實體最終均由新奧股份董事長王玉鎖控制。擬議的重組須經股東和監管部門批准。

新奧股份將通過以下方式為收購提供資金：(1)以71億元人民幣轉讓其在Santos Limited的9.97%股權;(2)以133億元人民幣發行新股;(3)55億元人民幣的現金全部給新奧國際和精選投資。公司還打算通過私募向不超過10名投資者提供部分對價現金部分的資金，投資者最多持有2.46億股，金額不超過35億元人民幣。

評級依據

穆迪副總裁兼高級信貸官Chenyi Lu表示：“正面的評級展望反映了我們的預期，即重組如果按計劃完成，將加強新奧股份的公司形象。”

集團內部重組完成後，將擴大新奧股份的經營規模和業務多樣性，進而增強其現金流和利潤的可預測性和穩定性。

新奧股份計劃在交易完成後整合新奧能源的財務狀況，穆迪預計，新奧國際將繼續通過新奧股份對新奧能源實施管理監督和控制。

穆迪估計，如果新奧能源的財務狀況按比例合併，新奧股份在收入、息稅折舊攤銷前利潤和資產方面的規模將增加約2.0倍-2.5倍。

由於新奧能源在天然氣管道行業的地位已確立，且業務在地理上具有多樣化，因此，新奧能源的長期特許經營權和多樣化的收入組合將推動新奧股份增強運營的穩定性。

新奧股份還將受益於整合新奧能源在清潔能源相關業務，這一直是其戰略重點。清潔能源的良好行業趨勢將進一步支持其綜合業務的增長。

在香港證券交易所上市的新奧能源，為中國的住宅、商業和工業(C&I)客戶建造和經營管道天然氣的分銷設施。

“合併後的公司的財務狀況將是中等的，但在未來兩年將略有改善，”Lu補充道。

穆迪估計，新奧股份的調整後債務/息稅折舊及攤銷前利潤之比(新奧能源按比例合併的形式，以及為支付對價現金部分而增加的55億元人民幣債務)將基本保持不變，為4.2倍。

穆迪預計，未來兩年內，該公司的債務槓桿率將改善到3.5至4.0倍，因為收益的增長將超過債務的進一步增長。這一槓杆水平仍高於穆迪此前單獨對新奧股份的預期，但考慮到合併後公司業務狀況有所改善，充分支持其“Ba2”評級。

如果公司的下游天然氣分銷和營銷業務成為收入、利潤和現金流的主要驅動力，穆迪可能會改變對新奧股份評級的方式，包括評級方法，以反映相關的運營和財務風險的變化。