滬指小幅震盪，創業板指強勢，債轉股概念大漲，海德股份等3股漲停，多股漲超6%；此外，釀酒、石油等板塊也漲幅居前。貴金屬、鋼鐵等板塊位列跌幅榜前列。對於後市走向，東方財富網彙總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。
申萬宏源點評降準：政策如期加碼 年內仍有降準空間
5月以來美元指數走高，人民幣對美元相應貶值，但從一籃子指數來看，人民幣穩中有升的大趨勢並未改變，因此匯率和資本外流對於國內政策的影響暫無需過度擔憂。國內貨幣政策仍將繼續立足於對結構性去槓桿的支持，預計後續政策仍將對商業銀行表內信貸擴張的能力和意願兩個方面繼續加大鼓勵和引導，年內仍有50-150bp降準空間，將視流動性環境和信貸條件擇機而動。
國信證券：2018年6月底的A股遍地是黃金！
當前A股的估值水平已經再次回到歷史底部，全部A股的總體市盈率已經低於2016年2月兩次熔斷後的水平，低估值(PEttm30倍以下)公司超過1400家佔比達41%。當前估值水平下的權益資產已經具有絕對的投資價值，無論從絕對收益還是相對收益角度看，在大類資產中均有明顯優勢。日後回頭來看，或許我們會再次感嘆2018年6月底的A股市場遍地是黃金！
中泰證券：降準旨在去槓桿 並不意味寬貨幣
降準是否意味著全面放水？需要看公開市場操作如何配合。4月降準替代MLF操作之後，央行在公開市場操作也隨之縮量，加之4月繳稅因素影響，使得綜合投放的流動性總量並未加碼。此次定向降準雖然釋放流動性較多達7000億，但7月公開市場資金到期規模較大為6900億，加之7月又面臨繳稅期和海外分紅造成的外匯佔款下降，降準有助於緩解7月資金面壓力，但最終釋放資金多寡還需綜合多個因素加以考慮。
中信證券點評定向降準：去槓桿與穩增長兼容幷蓄
此次定向降準是貨幣政策的結構性調整，目的在於進一步推動商業銀行債轉股的實施，同時再次降低小微企業融資成本。結合今年以來貨幣政策工具出現的一些結構性變化，例如CRA、定向降準(置換MLF)、MLF抵押品擴容等，我們認為，目前貨幣政策總基調仍保持中性穩健，但靈活性有所增強是最為顯著的變化。此次降準也是落實6月20日國務院常務會議的相關部署，因此市場對近期實施定向降準也存在一定預期。
興業證券2018年中期展望：否極泰來的芳華
尋找不死鳥，被錯殺的價值股+最有核心競爭力的成長股。1)在上半年被拋棄的價值股和週期股裡面找被錯殺的資產，看好房地產、保險、手機產業鏈、航空、造紙等細分行業龍頭；其次，在“抱團取暖”的行業(教育、醫藥、零售、消費)裡找真正的核心資產，以長期競爭力堅守未來。
華泰證券：看好金融、消費、醫藥板塊
在宏觀環境和政策走向仍未明確的情況下，對市場保持謹慎態度。行業配置上，以防禦板塊為主，更願意選擇靠內需拉動的消費板塊。另外，醫藥行業是另一個有增長確定性的行業，但擔心其目前估值較高及回調風險較大。
興業證券A股市場策略週報：防禦為先 靜待轉機
我們在6月月報中已明確指出，“6月內憂外患同時來襲，A股進入風險釋放期”：內部，金融去槓桿下，信用風險頻頻暴露、股權質押壓力陡升、個股頻現閃崩，部分投資者擔憂獨角獸、CDR上市對存量流動性的擠壓；外部，聯儲加息落地，全球股市、匯市波動加劇。內憂外患交加下，任一因素髮酵均易引起市場的大幅波動，市場本身也處於驚弓之鳥的恐慌之中，因此在上週策略報告裡，我們再次建議大家學會“擺大巴”，在弱勢中以活下來第一要務。當前，在經歷連續調整後，市場情緒仍然低迷，短期內繼續防禦為先。
海通證券：央行實施定向降準緩解流動性壓力 有助A股企穩反彈
消息面上，定向降准以及監管層加強對質押和兩融的監管限制強平，有利於恢復市場信心和情緒，另外當前A股估值確實處於歷史低位(約歷史的後30%分位)，因此在上週的急跌後，我們預期本週將企穩並出現一定修復性反彈，反彈高度暫時不做太高期望，後續市場是否真正走出下跌趨勢，一方面取決於中報披露季，上市公司業績增長的支持，另一方面取決於市場整體流動性是否得到緩解。
中銀策略：風險重估已結束市場已到底部 買什麼？
我們認為金融地產是中流砥柱，週期和成長是有彈性的。對於長期投資者，消費板塊也是可以關注的。總結來說，當前市場已到達估值和情緒的底部，那麼在政策的頂部之後，建議大家積極樂觀，重點關注金融地產，週期和成長也是有彈性的，消費則是有長效收益。
招商證券：A股自2018年下半年開始迎來開啟真正長牛契機
根據對政策環境、經濟、企業盈利、資金面等多重因素的考量，招商策略對A股2018年下半年表現持相對樂觀態度。招商策略認為，下半年的投資主線為“科技”+“消費”。風險主要來自於外部衝擊。A股自2018年下半年開始迎來開啟真正長牛的契機。
前海開源楊德龍：降準有利於大盤底部確立
前海開源基金首席經濟學家楊德龍發文稱，央行降准將有效緩解當前資金面偏緊狀況，有利於大盤底部確立。大盤跌破3000點後，一些優質個股有望逐漸企穩回升。現在2900點之下的估值已經低於2014年2000點這個位置，也低於2016年2638點的估值，很多個股明顯呈現出超跌狀態，所以現在已經沒必要繼續恐慌，也沒必要在這個點位去割肉，而應該等待反彈。建議投資者積極擁抱消費白馬股，來抵禦市場大幅震盪。
長江宏觀：定向降準結構性對沖 去槓桿將是“持久戰”
長江宏觀認為，去槓桿將是“持久戰”，緊信用與寬貨幣搭配。債務收縮推動去槓桿的同時，寬貨幣結構性對沖緊信用的影響，引導資金流向、優化經濟結構，助力經濟轉型。防風險、去槓桿是轉型必經之路。通過債務收縮和經濟結構優化，推動結構性去槓桿。信用收縮尚未結束，社融增速仍有下行壓力。
民生證券：定向降準支持債轉股的實質落地
民生證券表示，今日大行降準支持債轉股的實質落地；小行降準支持小微，互相兼顧。信用風險的釋放不可怕，但是要啟動市場化的信用定價和不良資產的處置，有放有收，一邊擠膿一邊摸消炎藥。我們認為今年應該是債轉股的實質落地年，2017年債轉股推進難的3個問題在2018年有所轉變：1、供給側改革影響消退，經濟週期性回落；2、五大行成立AMC平臺疏通了銀行開展債轉股業務的機制；3、降準為銀行提供資金來源。此前我們在4月的降準點評已明確提出，今年一定是債轉股的實質落地年，槓桿風險的穩中釋放一定需要債轉股“清道夫”的配合，這是今年看降準的主要邏輯，即流動性寬鬆守底線+信用擠壓排毒的打法。
中信固收評降準：結構性寬鬆再次確認 利多利率債市
中信固收點評央行降準稱，此次定向降準快速執行，結構性寬鬆再次確認。此次定向降準預計將釋放7000億元資金，是今年以來單次降準釋放最大規模。中信固收預計下半年仍有可能降準50-100BP。通過降準的方式營造利率下行環境，有助於利率市場化的推進。在以資產負債回表為目標的金融去槓桿背景下，降低準備金率能有效降低銀行負債端成本，有助於推動銀行資產負債回表進程。持續利多利率債市場。
國君宏觀：定向降準+債轉股支持結構性去槓桿和民企融資
國君宏觀點評定向降準稱，通過定向降準形成正向激勵，加快“債轉股”實施，意味著結構性去槓桿告別粗放掃射模式，開啟精準狙擊模式，槓桿去化總體上將邊際放緩，貫徹穩中求進工作總基調。不過，用流動性工具來解決信用風險引發的問題，若沒有強有力的窗口指導，最後的效果需要進一步觀察。
聯訊證券李奇霖：債券的投資機會比較突出
聯訊證券李奇霖對此點評認為，在這樣的一個定向降準週期內，債券尤其是利率與高等級的投資機會相對比較突出，但是股票受制於供需缺口收窄後周期類行業利潤增速的放緩、實體總需求邊際下滑、信用風險的擔憂、貿易因素高度不確定性帶來的風險偏好壓制及股票質押去槓桿的壓力等因素，機會相對有限。
他認為，這種結構式寬鬆和歷史上的寬鬆週期不同，這是一種保障內外均衡、維繫政策大局與防風險推改革平衡的刀刃上的剋制。
富國基金：從定向降準看去槓桿思路變化
“除此之外，本次”定向降準“還有更深遠的意義。”富國基金表示，橋水基金的達里奧堪稱去槓桿方面的研究專家，根據其多年的研究，去槓桿主要有四種方式。1)財務緊縮；2)財富再分配；3)債務減記；4)債務貨幣化。到目前為止，我國本輪去槓桿主要藉助財務緊縮，通過強化監管“緊信貸”，降低社會債務水平。但單靠財務緊縮來去槓桿，存在一些問題。首先，“緊信貸”缺乏定向性。在實際操作中，最該去槓桿的殭屍企業未受重大影響，而不少民營企業則無辜受害。其次，財務緊縮意味著支出的直接下降，對經濟產生的壓力較大，在外部環境不確定性較高的當下，可能引發防風險的風險。
華創證券評定向降準：AMC、民間機構迎發展空間
央行今日宣佈定向降息0.5個百分點，央行表示，鼓勵十七家大中型商業銀行使用定向降準資金，支持充分體現市場化和法治化原則的“債轉股”項目，以下幾條是需要注意的：一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低於1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”後企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；五是實施“債轉股”項目應當有利於改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“殭屍企業”債轉股。
華創證券點評稱，著去產能和化解不良資產風險的任務加重，商業銀行不良資產總量將不斷攀升，不良資產管理公司(AMC)、民間機構也將迎來新的發展空間，相關AMC業務上市公司有望發力互聯網不良資產配置模式，將不良資產這座“負礦”變為“富礦”。關注海德股份、陝國投A、浙江東方等。
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