元旦前與部門同事討論對2020年世界經濟走勢的預測和研判，當時我們總結出了“三低三高”。這幾天，陸續又看了幾份有關今年世界經濟走勢的分析報告和有關數據，感覺2020年世界經濟更可能是“五低三高”。
五低：低增長、低通脹、低失業、低利率、低貿易
一是低增長。世界銀行1月8日發佈的最新一期《全球經濟展望》報告預測，2020年全球經濟增速將加快至2.5%，預計2019年的經濟增速為2.4%。在經歷了自全球金融危機以來最疲軟的表現之後，世界經濟2020年有望整體呈現溫和反彈態勢。但是與此前幾年特別是與03-07年那幾年相比，2.5%的增速仍然是比較低的。不過，也有不少機構預測2020年全球經濟增速會低於2019年，如安聯集團預測全球經濟增長將繼續由2019年的2.5%放緩至2020年的2.4%。
二是低通脹。美日歐CPI持續低迷，PPI整體也處於較低水平，部分經濟體PPI同比增速已跌至負區間。尤其是日本，CPI漲幅長期未達目標。多數新興經濟體CPi相對較高，但也處於下降趨勢。
三是低失業。美國失業率已經降至幾十年來的低位。日本失業率連年下滑，10月降至2.4%。歐元區失業率10月份降至7.5%，已達2008年6月以來的最低點。德國失業率連年下滑，10月份降至3.1%。英國失業率雖小幅上升但依然維持在3.5%的低位。以東盟為代表的新興經濟體失業率持續下行。低失業與低增長同時並存，預示著菲利普斯曲線的失效，當然也可能與全球老齡化持續、以及以美國為代表的就業參與率下降有關。
四是低利率。2019年接近40家央行降息，目前預計美聯儲2020年還會降息一次。北歐幾個國家、歐元區、日本都已經是負利率。預計各國央行2020年還會有幾十次降息。
五是低貿易。安聯集團旗下貿易信用保險公司裕利安宜（EulerHermes）發表報告指出，2019年全球商品與服務貿易增速可能為近10年來最低，只有1.5%。2020年預計貿易將小幅提速至1.7%但維持低增長態勢。
三高：高債務、高赤字、高風險
一是高債務。1月13日，國際金融協會（IIF）發佈最新的全球債務監測報告指出，截至去年三季度末，全球債務總額增至252.6萬億美元，令全球債務規模與國內生產總值（GDP）之比超過322%，創下歷史新高。受非金融部門債務持續增長推動，今年一季度末全球債務總量將超過257萬億美元大關。
二是高赤字。美國財政部公佈，由去年10月至12月期間，美國財政赤字上升12%，至3566億美元。去年1月至12月累計的赤字則報1.02萬億美元，較前年同期多17.1%，也是7年以來首次出現全年赤字突破1萬億美元。2018年末，約3/4的新興經濟體存在預算赤字。全球多數經濟體都面臨著高赤字的困境，且赤字率仍在上升。
三是高風險。包括但不限於美國股市持續攀升導致估值偏高加劇回調風險、美元大概率走弱導致資金流出美國引發美國債市風險、匯率波動風險、供給衝擊導致個別商品價格波動風險、地緣政治衝擊帶動原油、黃金等金融市場動盪風險，等等。
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