市場預期，美國對伊朗石油行業的制裁於11月生效後，沙特和其他OPEC產油國將彌補伊朗損失的石油供給缺口。
或許市場預期過於樂觀，低估了伊朗回應美國製裁所帶來的風險。
貿易戰和新興市場危機蔓延的擔憂在短期可能會抑制油價上漲，但地緣政治風險依然嚴重向上傾斜。
布倫特原油期貨價格週三(9月5日)下跌1.3%，但今年迄今為止已持續上漲逾 15%。WTI原油期貨價格週三下跌1.6%，因熱帶風暴“戈登”對美國墨西哥灣石油生產的影響消退，但今年迄今為止WTI價格已上漲近 14% 。
假設：伊朗回應美國製裁方式
Centralpec
對石油市場來說，關鍵問題是伊朗將如何回應美國的制裁。我們假設了三種可能性：
01
伊朗伺機而動
在對油價最中性的情況下，伊朗將繼續站在歐洲和其他國際貿易伙伴一邊，履行其在核協議下的承諾，並避免任何的軍事行動升級，只是等待特朗普政府下臺。
聯合國國際原子能機構8月30日發佈的最新報告再次確認，迄今為止伊朗仍在繼續履行其核承諾。但問題在於，美國11月4日重啟全面制裁後，伊朗是否會繼續這樣做。
很明顯，歐洲領導人無法提供維持歐洲公司在伊朗運營所需的擔保。伊朗最高領袖哈梅內伊已經表明，如果歐洲不能為繼續遵守核協議提供強大的經濟激勵措施，伊朗將重啟核項目。伊朗還威脅稱，如果本國的石油出口受阻，將封鎖通過霍爾木茲海峽的能源運輸。
02
伊朗尋求“持續升級”
伊朗尋求事態的“持續升級”，克羅夫特將其稱之為“溫和看漲油價的情況”，這可能帶來地緣政治風險溢價5美元/桶至10美元/桶。
在這種情況下，伊朗將恢復暫停的核計劃，與此同時將繼續允許國際視察人員走訪所申報的場所，以確認其核項目仍用作民用用途。伊朗仍是《核不擴散條約》的簽署國。
從最低限度來說，任何核重啟都必然會引起以色列的強烈口頭回應，而伊朗也可能會增加對也門反沙特胡塞武裝及黎巴嫩真主黨的支持。
而從也門向沙特發射的彈道導彈攻擊將穩步增加，挑釁性軍事演習也將增加。
03
伊朗採取更加激進的措施
在第三種情況下，伊朗將採取更加激進的措施，包括完全退出伊朗核協議，以及直接限制通過霍爾木茲海峽和曼德海峽的海上運輸。這可能還將伴隨著網絡攻擊的加強，可能超過2012年攻擊沙特阿美的惡意軟件事件。2012年，惡意軟件Shamoon攻擊了全球最大石油生產公司沙特阿美3萬個工作站，擦除了硬盤數據，使沙特阿美陷入恐慌。
這將是對油價最看漲的情境，在這種情況下，油價或溢價10美元/桶到15美元/桶，但很難預測油價的上限，這取決於情況的嚴重程度。
這些進展的最大風險在於，伊朗更強硬的立場可能會引發“戰略性誤判”，導致該地區出現更可怕的局面。克羅夫特指出，對沙特油輪的威脅以及也門向沙特的跨境導彈襲擊會帶來更大的升級風險。他警告稱，如果胡賽武裝導彈襲擊沙特主要基建場所並造成大量平民傷亡，整個地區將處於戰爭的邊緣。
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