長期將國內院線龍頭萬達視為追趕目標的星美，經歷了過去兩年的高速擴張之後，星美控股2017年財報公佈旗下影院數到達了365家，光是去年一年就花費了17.19億港元在三四線城市大量收購影院，而根據星美控股實際人覃輝的說法：“今年會從365家增加到450家”相比之下同一時期萬達電影的直營影院為516家。
快速擴張背後，星美旗下影院也逐漸開始暴露大量問題，拖欠員工工資、（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的眾籌平臺）社保以及分賬款密鑰停發事件頻頻發生，甚至出現了部分影院因拖欠物業租金、水電費導致物業拒絕續租而停業的情況，同時4月16日晚間宇順電子發佈關於擬終止重大資產重組事項的公告，至此也宣告了星美影院借殼宇順電子再次企圖迴歸A股的計劃失敗。
5月9日，就在《復仇者聯盟3》即將上映前，不少北京及上海的影迷反映無法在就近的星美旗下影院購買《復聯3》預售，隨後就在11日凌晨電影即將上映前不少影迷再次反映星美稱零點場無法正常放映，同時由於之前《後來的我們》退票事件導致貓眼與淘票票暫停了改退籤，致使部分影迷只能通過自行聯繫影院進行退票。
隨後據知名電影博主“TNABO北美票房榜吧”爆料，這次星美影院無法第一時間放映《復聯3》是因為拖欠進口片票房分賬款，導致其電影密鑰被停。院線在影片公映前可以獲得加密的數字拷貝文件，該文件的版權受到密鑰保護。只有在公映時獲得密鑰，才可實現正常放映。
5月9日星美影院被曝出因拖欠分賬款導致《復聯3》密鑰被停
這並非星美影院第一次因為拖欠分賬款被停發密鑰，2016年3月有報道稱《蝙蝠俠大戰超人：正義黎明》上映前星美影院出現零排片，就是因為拖欠分賬款密鑰被停，包括去年八月份的《戰狼2》、十月份的《王牌特工2》都出現了前期密鑰被停的情況。
根據一位長期在星美影城工作的員工稱，星美影院在大片上映前會進行全國統一排片，但最終能否獲得密鑰其實需要等到上映前一天看集團能否正常支付之前拖欠的分賬款，這一次他們影院《復聯3》還出現了放映五天後密鑰被停，停映兩天補上分賬款之後才重新開始排片放映的尷尬局面。
然而拖欠分賬款導致密鑰被停或者延遲還只是影響部分觀眾的使用體驗，而梳理社交媒體上的消息，從2014年開始就有星美影院員工因為被拖欠工資在網上發聲，而從2017年開始這一現象更是大量出現，光是百度貼吧中的“星美國際影城吧”已經出現了數十篇員工討論欠薪的帖子。
百度貼吧“星美國際影城吧”出現大量聲討星美拖欠工資的帖子
近日界面娛樂也接到星美員工朱琪爆料，稱其工作的影院從去年9月開始拖欠工資，一直到拖欠到2018年一月中旬才結清了2017年的工資，而2018年開始依然存在工資拖欠的問題，直到上週才收到三月的工資，但同時他稱還有多家影院的員工還未拿到三月的工資。
另據一位剛剛離職的星美員工張苗對界面娛樂所說：“星美影城在全國都存在拖欠工資的情況，好一點的已經發了三月工資，但是四月份的工資全國應該都還沒發。而公積金、社保方面，可能像北京、上海這些一線城市即使欠也只欠了一個月，其他城市不少都拖欠了至少兩個月。”而對她來說可能更嚴重的是，因為之前的社保沒有繳足無法辦理遷移以及沒有拿到離職證明，接下來她要找新工作也面臨著相當艱難的處境。
從她提供的公司內部群截圖來看，星美控股背後的實際控制人覃輝也曾在公司群內公開喊話，要求“明天解決完二月份工資，五月十號前解決三月及所有社保。”也從側面印證了星美存在著長期拖欠員工工資的情況。
星美控股之前兩年年報顯示，在旗下增加了105家影院之後，其員工數量卻從2016年的7000人下降為6400人，同時員工成本（不包括董事酬金）也出現了大幅下降。2016年，星美控股其他員工成本的支出為3.755億港元，2017年減少至3.369億港元，其中，僅薪金、花紅及津貼一項從2016年的3.15億港元下降至2.74億港元，降幅為13.25%。
星美旗下影院拖欠物業房租、分賬款並非個案
除了存在長時間拖欠員工的工資與社保的情況，星美旗下部分影城還出現了大量的拖欠物業租金、管理費以及水電費的現象，根據天眼查可以發現2017年7月26日，回龍觀星美國際影城管理有限公司由於拖欠租賃費用被北京市第一中級人民法院列入失信名單，截至2017年12月5日，回龍觀星美國際影城管理有限公司未履行法律生效文書確定的償還義務，目前北京回龍觀星美國際影城已經停業超過一年。
通過《新京報》的報道顯示，上海星美影院管理有限公司、青島陽光星美影院管理有限公司、星美影院發展有限公司、哈爾濱星美影院管理有限公司、重慶星美影院管理有限公司、南昌市星美影院管理有限公司等多家星美旗下公司被公佈失信信息。
而據界面娛樂的調查，除了北京回龍觀星美影城、望京星美影城因為長期拖欠物業費導致影院停業之外，星美在濟南的唯一影城星美美蓮與青島星美東方城店因為長期拖欠租金，一再被物業下單催繳函仍然沒有補交租金之後，相關物業方最終採取強硬措施對兩家店進行了停業處理，目前通過各大在線售票平臺也能看到，青島星美東方城店已經消失，同時青島剩餘五家星美影院中頤高店與即墨澳泰店也處於停業狀態。
通過天眼查也能看到曾任星美影院總經理的王綸熙作為星美旗下50餘家子公司的法人，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的眾籌平臺）因為名下各家星美公司涉嫌拖欠建築工程款、拖欠個人所得稅、企業所得稅以及印花稅，其涉及風險多達140餘項。
據星美員工朱琪描述，他所在的影院於2016年被星美從私人手上收購過來，從17年下半年就開始出現拖欠分賬款、租金、水電費以及員工工資的情況，甚至就連之前的收購款也並未付清，目前還有幾百萬的拖欠。也因為長期拖欠水電費與租金，影院不時會被物業斷電，各種狀況頻出直接導致2017年的票房較上一年跌幅超過50%。
撫州星美影城管理有限公司被納入失信被執行人名單並被下達限制消費令
根據上月鳳凰網江西站報道，2017年5月撫州市鈞天物業管理有限責任公司將撫州星美影城管理有限公司告上法庭，要求被告償還拖欠的鉅額費用，撫州市中級人民法院依法作出一審判決，要求撫州星美影城管理有限公司在規定的時限內，支付給撫州市鈞天物業管理有限責任公司租金243583.53元以及酒店裝修工程拆除補償款9487960.45元。2018年2月，撫州市中級人民法院依法將撫州星美影城管理有限公司納入失信被執行人名單，4月2日，撫州市發佈了誠信“紅黑榜”，撫州星美影城管理有限公司被列入失信企業。
而撫州星美始終無法履行給付義務的一大原因，則是由於星美旗下影院及對應公司並無資金管理權和使用權。據張苗表示，星美旗下各家影院的收入都會統一上繳集團賬戶，因此各家影院的分賬款、租金以及水電費繳納都需要向集團申報，由集團統一下發，根據她提供的多張截圖內容顯示，每個月各家影院都會因為拖欠房租、水電費可能會被斷電停業向領導申請資金。即使如撫州星美影城被起訴並敗訴，最終因為公司並無流動資產，法院只能下達限制消費令卻很難對其進行強制執行。
星美在院線方面的高歌猛進，也與其一心要回歸A股不無關係，2017年，橫店影視，金逸影視等國內院線巨頭的接連上市成功引發了同類公司上市熱潮，相比於A股萬達電影超過600億的市值、橫店影視159.95市值，星美控股截至目前的股價為3.54港元/股，總市值96.3億港元。作為星美控股的實際控制人覃輝歷來善於資本運作，面對A股市場影視行業的高估值和融資便利性自然不會無動於衷。
2018年1月初，“中植系”旗下宇順電子在停牌近半年後發佈公告稱，擬作價200億元購買星美控股旗下成都潤運文化傳播公司100%股權。若交易完成，宇順電子實控人將由解直錕變更為星美集團創始人覃輝。
其中，成都潤運主營電影放映與影院運營，是星美控股的主要資產，星美集團也將通過此次交易實現在A股借殼上市的計劃。
作為星美影院的運營主體，憑藉星美影院的急速擴張成都潤運最近幾年的資產規模與業績都呈現高速增長，相關數據顯示，自2014年至2017年9月30日，成都潤運的總資產從2.38億元攀升至11.42億元；其營業總收入也從2014年的12億增長至2016年的26.45億元，同期淨利潤由1.3億元增至6.63億元，成都潤運2015年度淨利潤增長速度一度超過200%。此外，2017年1-9月，其營業總收入達到24.56億元，淨利潤達到5.99億元。根據藝恩票房數據顯示，星美影院2017年實現票房18億元，票房市場佔比4.67%，在全國影視公司中排名第四。
然而亮眼的業績增長同時也帶來了高額的債務，資料顯示，成都潤運2014年至2017年1-9月公司總負債分別為7.9億元、26億元、48億元、39億元，不斷攀升的負債率加上極高的擴展速度，其公司的資金鍊是否安全也令人生疑。同時今年春節期間，儘管電影市場一片繁榮，星美控股卻被投行麥格理將其目標價由3.5元降至3元，評級更由“中性”降至“跑輸大市”。麥格理指出，星美控股過快擴張造成每銀幕收入面對壓力，相對其他影院營運商倚賴母公司財政支持，星美控股卻持續在融資方面受壓。
不過此次重組最終未能實現，2018年4月16日晚間，宇順電子發佈公告稱：目前，上市公司與交易對方正就本次重大資產重組終止相關事項進行協商，經審慎研究，從保護上市公司全體股東及公司利益的角度出發，公司擬終止籌劃本次重大資產重組，公司將按照進展儘快召開董事會審議相關終止的議案，並對外披露。
實際上，這並不是星美第一次嘗試迴歸A股。早在2015年，星美集團創始人覃輝便已通過資本運作入主ST聖萊，但由於ST聖萊本身經營狀況不佳，後續又涉及信息披露違規，最終導致星美的借殼計劃失敗。而此次借殼宇順電子失敗，也與之前ST聖萊違規，導致其實際控制人覃輝被中國證監會給予警告並處以60萬元罰款有直接關係。
就在隨後覃輝接受中國經營報《等深線》採訪時表示：“我負責任地講，宇順電子發佈的公告是不尊重夥伴。我們怎麼礙著你們股東的利益了，這種是帶著敵意了，真的很過分。而且他們給我們的公告版本和後來發的公告版本是不一致的。”同時他也再次重申了星美控股依然會設法重回A股，“我們現在按照原來年初的計劃繼續走，跟香港兩個同類企業談重組，跟內地的公司也在談，我們計劃10月份完成”。
就在更多目光聚焦在星美想方設法重回A股的同時，2015年6月，星美率先在國內影院中推出“信託受益權ABS”，即以旗下23家影院的未來票房收入作為支撐，以信託受益權證券化的模式發行ABS，融資規模共計13.5億元。2016年8月5日，星美國際影院信託受益權二期資產支持專項計劃推出，發行規模15億元，基礎資產為信託受益權，擔保人為深圳星美聖典與星美控股。在該專項計劃中，實際還款來源於50家借款人旗下所管理55家影院的未來4年票房收入，因此借款人的經營財務狀況對該專項計劃按時還本付息起重要作用。
星美國際影院信託受益權二期資產支持專項計劃
星美控股官方表示發起的資產支持專項計劃所得款項將用作一般營運資金，主要用於電影院的建設和發展。
然而上述專項計劃目前也出現了異常的狀況，作為星美國際影院信託受益權二期資產支持專項計劃應收賬款監管方的平安信託，本月初向重慶星美影院管理有限公司等50家賬款出質人發出律師函，要求其履行資金歸集及保證質押權利價值義務等事宜。
根據界面娛樂獲得的材料顯示，長期以來，應收賬款出質人（50家影院管理公司）均未履行任何向監管賬戶劃入應收賬款（即票房收入）的資金歸集義務。同時相關的影院（如星美影城望京店）出現長期停業、售票系統數據顯示票房大幅下降等現象，導致質押權利價值出現貶損。
因此平安信託要求這50家影院管理公司除了嚴格履行資金歸集義務以外，還要求其恢復質押權利的價值或者提供平安信託書面認可的新的擔保。
截至目前星美控股官方還未就上述問題對界面娛樂作出回應，但顯然這些拖欠員工工資、影院拖欠租金導致多家影院相繼停業的現象，都並非如星美控股執行董事鄭吉崇回覆《新京報》時所說的屬於個案，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的眾籌平臺）雖然大老闆覃輝在之前的採訪中依然豪邁表示未來會繼續擴張，資產結構上會加大一些重資產投入，但就目前而言，無論下一步星美是繼續擴張影院規模還是堅持迴歸A股，其當下亟待解決的問題都著實不少。（文中朱琪、張苗均為化名）
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