近期風格輪動較快，價值成長表現相對均衡，但小盤風格依然佔優。動量效應沒有之前那樣突出，反而反轉效應相對活躍，這是資金高低切換的表現。在頂層設計完成之後，接下來主要看流動性。利率中樞下行，並且年報主要風險釋放後，1-2季度主要行情的條件才能確立完備。而在此之前，市場主要是維持底部逐漸抬高的震盪上行格局，所以單邊或強軋空行情還需等待。
明年上半年，低估值和高成長以及低位與強趨勢還會至少有一輪大的切換。週期是指數發動機，而成長則是行情主角。牛市做彈性，弱市做盈利。高彈性的看券商和需求端改善確定的上游資源，券商/金融科技和非銀都明白是牛市絕配。
近期週期股主導市場，2020年經濟復甦會驅動週期股，近期包括倫銅在內很多大宗商品的價格都出現了上漲，但週期資源和券商都沒有走出超預期行情很難成為行情的主角。週期性板塊當前的估值，不論絕對水平還是相對水平，它們均處在一個較低的水平。2020年經濟復甦預期，是這波行情背後的邏輯，屬於估值迴歸而非盈利驅動。雖然建材的PB處於歷史分位數ROE較低水平，但其ROE處於歷史分數數高位水平，ROE有一個均值迴歸的需求，難以長期維持如此高的盈利能力，這樣會降低期其估值修復行情的空間。
高貝塔的除了週期股外，還有科技股啊，19年表現的主要是5G鏈和硬核科技，20年會給更多的其他科技股和中游製造很多的表現機會，5G基礎搭建好之後，進一步滲透應用則需要中間層IT技術的支撐，20年我看好某院長不看好的IT。
在年報披露之前，市場有避險需求，所以資金下沉並且開始向醫藥和消費回補。市場對本次集採的預期已經充分消化，對二級市場的影響邊際減弱，行業長期增長趨勢不變，集採期反而可能會成為中期配置窗口，繼續關注CRO、特色原料藥、創新藥和醫療器械等的投資機會。
傳媒板塊它的估值處於20%以下分數的行業板塊中，它除了估值迴歸邏輯外可能還有盈利能力向上的邏輯。在每輪中期行情中，反轉效應都較突出，所以相對低位且具備行業反轉或高景氣邏輯的個股是未來關注的重點。一方面是5G向場景和行業滲透中的機會，反轉邏輯的新能源汽車產業鏈上游鋰鈷等，鋰鈷等新能源產業鏈也具有高貝塔性；另一方面是芯片半導體的硬核科技以及高ROE消費成長的戴維斯擊。
技術上，本輪上攻後的壓力區間在3050-3180區間，若在3050上方運行過程中市場廣度不能匹配上漲而出現背離的情況下，後續要注意在此區間內逢高減倉。月線級別上，由於尚未突破相應的太極線和無極隧道，所以很難在月線上由此展開持續性的推動浪或主升浪。而在周線上，太極雲結構越來越容易觸發階段性行情，從這兩個角度來講，周線行情主要是為了修正月線上的空頭結構，所以若後續經過回撤整固後，周線上檔目標應該在3230以上。關注下週及下下週對3080一線壓力的確認，時間上下週是一個周線時間結點。
如果用更前瞻的算命技術的話，看一下這個圖。至於準不準，對比19年1季度行情啟動前這個圖就清楚了，去年我也給過類似的算命圖。這種算命圖—從投資交易的角度—需要後續進一步動態跟蹤和修正，這個我會在邊學邊做裡會進一步提示，不要盲目瞎操瞎練啊。最後恭祝大家元旦吉祥如意！來年投資大順大利！
邊惠宗
證券市場紅週刊首席理財主任，擅長技術分析和系統化交易，大資金實操經驗豐富，A股投資經驗近20年。操盤手特戰培訓導師，曾培訓上千人投資交易學員，暢銷書《操盤心髓》作者。
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