作者 | 格隆匯 尖兵
數據支持 | 勾股大數據
年初至今，電子板塊表現活躍，其中漲幅較大的概念集中在PCB、消費電子、半導體三大領域，最近TWS又帶著電子板塊走了一波，未來細分領域是否存在持續佈局機會？
年初至今，電子板塊累計上漲67%，滬深300指數累計上漲29.3%，電子板塊跑贏同期滬深300指數37.7個百分點。
在所有申萬電子一級行業中，漲幅排名前五的為食品飲料（68.8%）、電子 （67.1%）、家用電器（48.9%）、計算機（44.5%）、農林牧漁（43%）。而在電子各子板塊中，半導體上漲113%，光學光電子上漲40%，元件上漲57%，電子製造上漲87%，其他電子上漲43%。
2019年前三季度SW電子板塊整體收入達1.58萬億元，同比去年前三季度上漲16%，SW電子板塊歸母淨利潤733億元，同比增長8%。在宏觀經濟增速放緩的情況下，板塊業績有所上漲，整體趨勢逐步回暖。
通過近兩年細分領域盈利能力可以發現，SW電子板塊今年淨利率及毛利率在18年底下滑之後有逐步企穩跡象。各子行業營收增速相比18年均有所下降，不過從今年二季度以來,下降趨勢逐步變為平緩，行業拐頭向上蓄勢待發。且當期印製電路板、LED有明顯增速，整體來看，四季度維持增速概率較大。
從細分行業歸母淨利潤增速來看，2019年第三季度，環比均有增長且漲幅最大的為LED概念，其次為電子零部件、集成電路、其他電子，環比增長為負的有三家，分別是顯示器件，被動元件，光學元件。
根據WIND數據來看電子個股表現，年初至今漲幅在100%以上大部分集中在消費電子、5G、PCB、芯片半導體這幾大領域，包括最受市場關注的蘋果華為概念，近期火爆的TWS耳機也是帶著電子再次活躍起來。
在毛利率有所回升，細分領域營收拐頭向上的情況下，今年行業整體營收和淨利潤有望進一步提升。
電子板塊分化較為明顯，5G、半導體、消費電子等領域個股增速較大。建議從相關景氣度高的板塊中挑選優質個股。從估值角度看，申萬電子行業市盈率（TTM整體法，剔除負值）為35.36倍，仍高於年初21.15倍市盈率低點，目前整體動態市盈率仍然處於歷史中低位區間。
未來圍繞5G佈局
5G概念在年初爆發，蘋果+華為概念個股表現活躍。5G本身就是一個長期反覆活躍的機會，抓住關鍵變量，贏在起跑點。
從上游來看，PCB、射頻天線等爆發的牛股不在少數，之前是市場對業績的預期，經過2、3個月的調整部分個股也有深度回調，前面說了這是反覆活躍的機會，展望2020年基站建設迎來建設高峰，5G終端滲透率預計將快速提升，在消費端還在佈局的同時PCB需求依舊旺盛，高端通信板依然供小於求，這些上游板塊依然會迎來業績兌現期，建議關注國內通信PCB龍頭及覆銅板國產替代投資機會。
光學及聲學是未來電子產品發展的重要環節，攝像頭、TWS耳機行業需求將會越來越旺盛。華為手機開始升級，蘋果明年開始佈局5G手機，帶動整體產業迎來新的上升週期。
TWS耳機市場有多大呢？無線藍牙耳機早在十年前的諾基亞時代就有出現，但隨著近年蘋果Airpods發佈，將無線藍牙耳機市場推向了一個高潮。根據ZDC數據顯示，目前市場上對無線耳機的關注度高達68%，遠遠高於其他功能的耳機的關注度。
2018年全球TWS耳機出貨量6500萬臺， 2019上半年出貨量3750萬臺，全年預計1億臺以上，2020年預計1.5億臺。整個TWS 耳機市場將從2017年的2億美元增長到2020年的110億美元以上。需求層面看這個市場體量日益龐大，相關領域及上游消費電子板塊值得持續關注。
另外，“缺芯少屏”一直是我國電子工業發展的痛點，特別是“缺芯”方面。全球半導體的發展過程經歷了幾大轉折期，我國半導體發展時間非常短。直到2000年，國務院18號文件頒佈，中國集成電路產業進入了真正的起步階段。 尤其在08年以後，國家加強了對IC產業的關注，頒佈各項政策扶持IC產業發展以填補巨大產業需求。中國集成電路市場規模迅速擴大,07年市場規模超過日本,08年超過美國,至今一直保持著全球最大的集成電路市場地位。
中國半導體產業的歷程，可以說是風雨交加，但在不斷自主創新的過程中，中國企業完全有能力把芯片產業做起來。對於半導體這塊，依然是佈局的重點。
總結：電子板塊在國產替代及5G技術浪潮背景下，行業快速發展，即便在中美貿易戰等不利因素影響下，依然保持較高增長，從投資角度來看2020年電子行業投資主線仍為5G、消費電子、半導體產業帶來的投資機會。
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