智通財經APP獲悉，瑞銀髮表研究報告稱，該行將安踏體育(02020)目標價由42.8元下調16.6%至35.71元，評級重申“中性”。
瑞銀表示，安踏9月12日發出公告並在電話會議中證實，將向芬蘭運動服飾公司Amer Sports與私募股權基金提出私有化。現金對價為每股40歐元，或總計46.68億歐元，反映30倍2018年市盈率和15倍2018年企業價值倍數(EV/EBITDA)。該行認為盈利貢獻可能會被債務融資成本所抵消，而集團的淨負債比率可能會從目前的淨現金中增加至63%，從而導致安踏派息可能減少。
瑞銀分析，雖然Amer的收入在過去5年有所增長，但由於匯率變動導致的2017年的增長放緩，其戶外部門的利潤率受到侵蝕。在過去五年中，Amer的投入資本回報率(ROIC)為9%至10%，低於安踏的58%至70%，主要原因是盈利能力和資產回報率下降。該行預測安踏2019年市盈率為17倍，符合歷史3年平均值的18倍，該行認為其估值合理。瑞銀預測安踏2018及2019年純利分別為38.29億元人民幣及45.69億元人民幣。
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