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2018年一季度，中国电影大爆发，市场票房总收入达到202.17亿元，超过北美同期的28.9亿美元(约合人民币183亿元)，首次成为世界第一。院线景气度提升，同时复仇者联盟3预售票房超3亿，因此我们可以从院线的产业环节和业绩角度考虑，挖掘一下最有爆发力的个股机会。

一季度票房重回快车道，助力影视院线上市公司业绩增长。

今年以来国内电影累计票房为250亿元，增速为21.42%，重归快车道。在票房排名前10名的影片中，国产电影7部，累计票房突破10亿元的5部，助力相关院线上市公司18年业绩增长。

从数据上看，院线公司Q1财报优于去年同期（营收同增28%，净利润同比增长28%），18年1季度底银幕数相对17年底增长6.7%，我们预计18年银幕将保持增长，且持续向三四线下沉，建议优选三四线院线布局深厚的院线龙头公司，幸福蓝海、金逸影视、中国电影，横店影视。

目前影视院线板块估值水平相对较低。根据申万宏源策略部测算，传媒板块PE估值40.1X，处于历史42%分位，PB估值3.0X，处于历史16%分位，估值处于历史较低水平，估值优势明显。

相关个股估值情况（幸福蓝海29X、金逸影视28X、中国电影22X、横店影视20X）。

三四线布局越高，越收益。整体上看横店影视在三四线布局最为深入。

a、金逸影视：虽然公司正从一二线逐渐向三四线城市拓展，但现在从覆盖面上经济发达的城市更多，接近2/3是副省级城市，影院整体定位较高。

b、横店影视：主要布局三四线，至2017年H1，245家加盟影院中，21家位于直辖市，46家位于省会城市，139家位于地级市，6家位于自治州，32家位于县级市，1家位于普通线。一二线城市（直销+省会）：三四线城市比例为：27.35%：72.65%。

c、幸福蓝海：2017年，公司直营影城70家，497家银幕。公司三四线占比未具体披露。根据招股说明书显示，公司直营影院主要布局在江苏省内，现正向省外扩张和布局。

d、中国电影：未公布三四线布局情况，但控股 3 条院线、 109 家影院，参股 4 条院线、13 家影院，累计银幕 13,499 块，市场份额 30.59%。参控院线 H1 实现票房 76.2 亿元，市场份额 28.04%。艺恩数据显示，中影南方新干线、中影数字、 中影星美三条控股院线分列院线票房排名 3-5 位。

自有影院越多，市占率越高，越受益。从数据上看，横店影视和万达电影自有影院占比最高。自有影院占比从高往低排序为：万达电影、金逸影视、中国电影、横店影视、幸福蓝海、上海电影

再从院线市占率数据上看，中国电影最高达到22.92%，万达院线第二，13.45%。之后为上海电影8.03%、幸福蓝海3.21%、横店影视4.33%及金逸影视5.37%

最后从第一季度业绩报告中对比，金逸影视和幸福蓝海1季报业绩增长最好

5月-7月电影上映计划

综上数据，剔除依旧在停牌阶段的万达电影后，结合最近技术面走势，我们认为随着5月至7月，复仇者联盟3等国内外大片的陆续上映，以及暑期的来临，金逸影视、幸福蓝海、横店影视、中国电影，这类业绩优异的院线上市公司将最为收益，可以逢低布局。

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