華創證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
華鐵股份(000976)
事項：
公司收到股東鴻眾投資與廣州兆盈的通知，其協議轉讓股份過戶登記手續辦理完成。協議轉讓完成後，拉薩泰通及其一致行動人廣州兆盈合計持有公司24.98%的股份，成為公司控股股東，拉薩泰通及其一致行動人廣州兆盈的實際控制人宣瑞國成為公司實際控制人。
評論：
股權轉讓順利完成，鐵路業務實控人成控股股東。華鐵股份為2016年收購香港通達進入軌交設備製造行業，2017年剝離原有的化纖業務正式成為主營業務為軌道交通裝備的公司。鴻眾投資為原化纖業務公司春暉股份（華鐵股份前身）實控人，新的鐵路業務實控人為拉薩泰通實控人宣瑞國先生。此次股權轉讓完成，鐵路業務實控人成為公司實際控制人，其在軌交行業擁有20餘年從業經驗，旗下擁有包括德國領先的鐵路輪軸企業BVV在內的大量軌交行業優質資產，將更有效的推動公司戰略轉型，進一步開展軌交平臺型公司戰略。
收購山東嘉泰切入高鐵座椅領域，平臺化佈局再下一城。公司於2019年10月發佈公告，作價9.69億元收購山東嘉泰51%的股權。山東嘉泰是軌交座椅龍頭公司，行業內唯一全資質企業。承諾利潤為2019-2021年1.61億、2.15億、2.51億，同比增長228.57%、54%、36%。座椅是高鐵車輛重要零部件之一，山東嘉泰在高鐵座椅領域的技術和資質領先優勢，公司市佔率有望進一步提升，帶動業績的增長。
華鐵股份是軌交零部件平臺型公司，未來進一步產業鏈整合可期。華鐵股份近四年先後與多家國內外知名軌道交通領域企業展開合作，目前已形成給水衛生系統、備用電源系統、制動閘片、制動系統、空調系統、門系統、撒沙系統、車鉤及緩衝器等產品品類，為市場上軌交配件產品品類最齊全的公司。據測算我國軌交配件年市場空間超600億，有能力孕育一家大的軌交零部件企業。華鐵股份鐵路實控人已為公司大股東，未來進一步產業鏈整合可期。
盈利預測：由於2019年動車組交付低於預期，2020年-2021年考慮併入座椅資產對公司業績的影響，我們下調2019年淨利潤預測值至3.2億，上調2020-2021年淨利潤預測值至5.11億、6.09億，對應EPS為0.20、0.32、0.38元（原預測值為0.22、0.25、0.27元），對應PE為28倍、18倍、15倍，考慮可比公司估值範圍為15-44倍，給予華鐵股份2020年20-25倍PE，目標價範圍6.4-8元，維持“推薦”評級。
風險提示：動車組交付不及預期，市場競爭加劇，新產品拓展不及預期。
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