华创证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
华铁股份(000976)
事项：
公司收到股东鸿众投资与广州兆盈的通知，其协议转让股份过户登记手续办理完成。协议转让完成后，拉萨泰通及其一致行动人广州兆盈合计持有公司24.98%的股份，成为公司控股股东，拉萨泰通及其一致行动人广州兆盈的实际控制人宣瑞国成为公司实际控制人。
评论：
股权转让顺利完成，铁路业务实控人成控股股东。华铁股份为2016年收购香港通达进入轨交设备制造行业，2017年剥离原有的化纤业务正式成为主营业务为轨道交通装备的公司。鸿众投资为原化纤业务公司春晖股份（华铁股份前身）实控人，新的铁路业务实控人为拉萨泰通实控人宣瑞国先生。此次股权转让完成，铁路业务实控人成为公司实际控制人，其在轨交行业拥有20余年从业经验，旗下拥有包括德国领先的铁路轮轴企业BVV在内的大量轨交行业优质资产，将更有效的推动公司战略转型，进一步开展轨交平台型公司战略。
收购山东嘉泰切入高铁座椅领域，平台化布局再下一城。公司于2019年10月发布公告，作价9.69亿元收购山东嘉泰51%的股权。山东嘉泰是轨交座椅龙头公司，行业内唯一全资质企业。承诺利润为2019-2021年1.61亿、2.15亿、2.51亿，同比增长228.57%、54%、36%。座椅是高铁车辆重要零部件之一，山东嘉泰在高铁座椅领域的技术和资质领先优势，公司市占率有望进一步提升，带动业绩的增长。
华铁股份是轨交零部件平台型公司，未来进一步产业链整合可期。华铁股份近四年先后与多家国内外知名轨道交通领域企业展开合作，目前已形成给水卫生系统、备用电源系统、制动闸片、制动系统、空调系统、门系统、撒沙系统、车钩及缓冲器等产品品类，为市场上轨交配件产品品类最齐全的公司。据测算我国轨交配件年市场空间超600亿，有能力孕育一家大的轨交零部件企业。华铁股份铁路实控人已为公司大股东，未来进一步产业链整合可期。
盈利预测：由于2019年动车组交付低于预期，2020年-2021年考虑并入座椅资产对公司业绩的影响，我们下调2019年净利润预测值至3.2亿，上调2020-2021年净利润预测值至5.11亿、6.09亿，对应EPS为0.20、0.32、0.38元（原预测值为0.22、0.25、0.27元），对应PE为28倍、18倍、15倍，考虑可比公司估值范围为15-44倍，给予华铁股份2020年20-25倍PE，目标价范围6.4-8元，维持“推荐”评级。
风险提示：动车组交付不及预期，市场竞争加剧，新产品拓展不及预期。
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