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摘要（下）
二、建築施工企業存貨科目分析及風險關注
（一）建築企業特殊賬戶“存貨-工程施工”科目內涵
建築行業確認收入有兩種方式（根據2017年7月5日財政部關於修訂印發《企業會計準則第14號——收入》的通知（財會[2017]22號），將現行收入和建造合同兩項準則納入統一的收入確認模型，以規範所有與客戶之間的合同產生的收入，以控制權轉移替代風險報酬轉移作為收入確認時點的判斷標準，並且就“在一段時間內”還是“在某一時點”確認收入提供具體指引。新收入準則將對建築施工企業收入確認方式帶來一定影響，由於具體應用指南尚未頒佈，中債資信將對此保持關注）：
採用勞務合同的會計準則確認收入（簡稱《收入》準則）和採用建造合同的會計準則確認收入（簡稱
《建造合同》準則）。從建築企業實際應用來看，大多數建築企業均採用《建造合同》準則確認收入，僅有少部分企業（如金螳螂、洪濤股份）採用《收入》準則。兩種準則標準下的收入確認方式分別如下：
由於收入確認和工程結算進度不同，存貨中已完工未結算部分是“提前確認的收入”和“未來的應收賬款”
《建造合同》準則下，建築施工企業一般按照完工百分比法確認建造合同收入，複式記賬法中，當期確認的收入對應工程施工項目（確認收入時借工程施工、貸主營業務收入），而應收賬款則與客戶確認的合同結算價款對應（確認結算的合同價款時借應收賬款、貸工程結算），由於實際操作過程中收入確認和工程結算進度存在差異（建築行業產業鏈地位弱勢，且行業競爭激烈，施工方議價能力偏弱，工程價款的結算通常滯後於收入確認1~2個月），導致期末工程施工和工程結算餘額不等。“工程結算”和“工程施工”在資產負債表中沒有固定列示，它們通過以下兩種情況計入資產負債表。
從財務報表的勾稽關係來看，不考慮現金流量表，且假設工程在同一報告期內完工：本期確認的應收賬款＝本期確認的收入－存貨裡已完工未結算部分＋預收款項裡已結算未完工部分。
（二）建築企業“存貨-工程施工”的資金佔用
“存貨-工程施工”形成較大規模資金佔用，導致“應收賬款”被低估，需關注建築企業存貨高企反映出的墊資及潛在回款風險
根據上文分析，存貨-工程施工產生的最主要原因是公司按完工進度確認收入，但同期並沒有得到結算以及收到現金，在業主簽結算單之前的應收賬款計入施工方的“存貨-工程施工”，而簽字後則代表業主確認此筆應付款項，計入施工方的“應收賬款”。因此，我們認為存貨中“已完工未結算”項目在產生時已經確認了收入，但由於暫未得到結算，可視為“提前確認的收入”，在結算完成後將轉為應收賬款，因而也可理解為“未來的應收賬款”。所以對於建築企業來說，存貨中已完工未結算金額越大，收入的“含金量”越低，這表明建築企業雖然完成了很多工程量（墊資很多），但業主還沒有同意給錢，形成較大的資金佔用。
據中債資信不完全統計，2016年樣本建築企業中存貨-工程施工（已完工未結算）科目佔存貨科目的比例近50%，規模較大。分領域來看，2016年樣本建築企業各子行業存貨結構中，園林綠化環保、裝飾、鋼結構子行業的工程施工佔存貨的比例較高，均在70%以上，可見這三個行業由於各自行業特點其“潛在應收賬款”規模佔比較高，結算進度相比收入確認進度較慢，需重點關注其墊資及潛在回款風險。
由於存貨中“已完工未結算”科目在產生同時確認收入，我們用存貨-工程施工/收入比來衡量企業的存貨規模。從樣本企業看，“存貨-工程施工”科目規模和應收賬款相當，形成了客戶對建築企業的潛在應收賬款，對建築企業資金佔用及未來回款產生顯著影響。目前大多數建築企業均採用“建造合同”準則，如果存貨結構中工程施工佔收入比例較高，說明一方面收入進度可能確認的相對激進，另一方面應收賬款低估的可能性較大，因為如果按照計提準備項上相對保守的“收入”準則，這部分“工程施工”應該全部計入“應收賬款”。具體來看，樣本企業中
棕櫚股份、中泰橋樑工程施工收入比超過100%，分別為130.84%和103.62%，普邦股份、浦東建設、神霧集團、東方園林工程施工收入比亦超過90%，反映其結算進度較慢、收現質量偏低，對企業形成較大的資金佔用。（三）從財務穩健角度看建築企業的利潤質量
作為“未來的應收賬款”，“存貨-工程施工”減值準備計提不充分將影響建築企業的利潤質量；關注七冶建設、重慶建工、西安建工、龍建集團四家企業
需要注意的是，由於存貨-工程施工（已完工未結算）科目實質為“未來的應收賬款”，若結轉後面臨一定的回款風險，但若沒有計提相應的跌價準備或計提不充分，則需要警惕利潤表的相關風險，至少利潤的質量並不高。
存貨的計提減值準備主觀性較強，要求也沒有應收賬款那麼嚴格，在可獲得的樣本建築企業中（部分企業並沒有披露存貨-工程施工細分項，出於數據可得性剔除該部分企業），對
“存貨-工程施工”的減值計提中位數為0.13%，顯著低於樣本建築企業應收賬款減值計提中位數5.20%的水平；樣本中41.57%的建築企業“存貨-工程施工”科目減值計提比例為0，計提普遍較少，表明其利潤質量可能並不如報表所示那麼高。部分“存貨-工程施工”佔比較高企業的計提情況如下表所示：
我們將2016年樣本建築企業中的存貨-已完工未結算項目（工程施工）科目模擬計入應收賬款，並按應收賬款減值計提中位數來計提該科目，與樣本建築企業2016年利潤總額比較，以《建造合同》準則確認收入的調整後的樣本建築企業利潤總額合計減少25%，模擬利潤偏離程度中位數為負的0.36倍。
由上圖可以看到，樣本建築企業模擬利潤偏離程度在[-2.57,1.72]倍之間，其中江河集團、精工鋼構模擬後利潤偏離程度在1倍以上，整體財務計提較為保守，報表利潤在未來仍有潛在增長空間；79.78%的樣本企業模擬利潤存在負向偏離，其中山西路橋、雲南建投、騰越建築等企業模擬後利潤偏離程度在負的1倍以上，財務計提較為激進，需關注其收益質量以及佔款壓力；值得關注的是，七冶建設、重慶建工、西安建工、龍建集團模擬後利潤偏離程度在負的2倍以上，財務計提很激進，考慮到上述四家企業均為地方性國有企業，2016年資產負債率均為80%以上，整體債務負擔較重，償債指標表現較差，企業真實盈利情況有待觀察，較大規模的存貨及應收賬款資金佔用亦對企業現金週轉產生不利影響，未來需重點關注其盈利實現及流動性壓力，並防範回款風險。
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