近期市场震荡寻底，场内热点较前期有所萎缩，不过军工板块频繁脉冲，弱市受到投资者关注。业内人士认为，随着相关利空出尽，市场风险偏好将逐步回升，叠加当前军工板块指数跌破千点至2018年以来最低位置，板块估值水平相当于2014年6月水平，这为军工板块中长期布局带来较好的配置机会。今天，小编就给大家分享军工、电子和汽车的行业研报。
一、军工——中国银河证券：资金面改善叠加市场避险情绪充斥，军工板块短期震荡或加剧
【市场回顾】
【核心观点】
1、股权质押和信托计划风险可控。近期，随着市场的大幅调整，上市公司股权质押平仓风险开始备受关注，市场避险情绪较浓，军工板块中质押比例较高的上市公司表现也差强人意。据统计，74家典型军工上市公司中仅有14家股权质押风险较大，市值占比仅为10.8%，军工板块整体风险可控。信托计划持股比例在2%以上的上市公司有6家，占全部74家上市公司的8%左右，且持股比例均没有超过10%，风险可控，建议适当关注。
2、产业资本增持，行业投资价值显现。年初至今，74家军工上市公司中已经有22家为了彰显公司发展信心而出台了股票增持、股票回购、员工持股、股权激励等强有力举措。我们认为产业资本增持是资本市场投资的底部信号之一，叠加行业景气度持续回升，行业投资价值有望逐步凸显。
3、资金面改善叠加市场避险情绪充斥，军工板块短期震荡加剧。 适当关注富国和易方达军工分级基金下折风险。从中长期来看，我们依然认为2018年将是军工行业基本面的重要拐点，坚定看好板块下半年投资机会，建议逢低积极布局。中长期推荐估值和成长兼备的中航沈飞、航天电器、中航光电、杰赛科技以及台海核电、全信股份和海兰信等。
【估值情况】
国内军工行业估值及对比
国际军工行业估值及对比
【风险提示】
改革进度不及预期的风险。
二、电子——中信建投证券：5G终端2019年有望预商用；半导体设备5月出货创新高
【上周行情回顾】
【核心观点】
1、5G终端19年有望预商用，进度符合预期，继续看好5G主线。消费电子行业基本面向上无虞，贸易摩擦影响宜理性看待。24日央行宣布定向降准，并支持中小企业融资，电子行业作为成长板块将显著受益。我们继续看好5G主线，建议择优布局中长线逻辑清晰、全年业绩确定性强的标的立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子等。
2、半导体设备5月出货创新高，国内厂商有望受益于fab产线扩张。受AI、IoT、大数据、云计算等下游应用驱动，目前半导体设备需求强劲，北美与日本半导体设备出货均创历史新高。SEMI预计全球半导体设备支出2018年与2019年将分别年增14%与9%，其中，中国大陆未来3年在建+拟建的晶圆产能，有望实现2-3倍增长，带来约1200亿美元的设备总需求。国内半导体设备厂商在刻蚀/清洗/镀膜等环节具备竞争力，部分产品已批量供应28nm生产线，14nm设备正在布局与验证中，看好设备环节迎来国产替代良机，相关厂商份额有望持续提升。
3、显示面板边际改善，关注柔性OLED长期趋势投资机会。LCDTV面板6月下旬价格数据显示主要尺寸面板价格跌幅明显收窄，且IT类面板已早于TV面板企稳。我们认为面板价格整体已逼近成本线，部份公司已降低开工率，同时随着旺季到来，价格进一步下跌空间有所减小。柔性OLED应用方面，三星逐步改变市场策略，通过调整价格带动渗透率与产线稼动率，国产厂商产能的逐步开出也驱动价格回归合理。我们认为柔性OLED价格的调整更多是基于成本下降，产品利润率有望持续维持在较好水平。柔性OLED产业阶段与LCD不同，产品技术、功能集成性将替代成本成为核心竞争要素。建议持续关注京东方、维信诺等。
【投资建议】
全球半导体产业属于周期性行业，目前高景气度的半导体产业存在景气度下降风险；全球规划中新建半导体晶圆厂，其落地程度和速度存在不确定性的风险；国内半导体设备的国产化进度快慢存在不确定性。
【风险提示】
立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、京东方A、三安光电、海康威视。
三、汽车——山西证券：政策趋严，增速放缓，寻找结构性投资机会
【市场回顾】
回顾2018年年初至2018年6月25日的行情，市场整体表现低迷，中信（一级）29个行业中仅餐饮旅游、食品饮料和医药三个行业呈现正增长，沪深300下跌11.67%，较去年同期下降21.12个百分点。汽车行业政策波动较大，市场担忧情绪较重，行业前半年下跌17.85%，在中信29个一级行业中排名第17位，跑输大盘17.85个百分点，较去年同期下降18.95个百分点。
估值分化严重，仍存修复可能。截至2018年6月25日，汽车行业PE(TTM)为17.42，处于历史中低位。与其他行业相比，在29个中信一级行业中排名第23位，估值处于中下游，具有一定的安全边际。
【核心观点】
1、行业增速放缓趋势延续。受到购置税政策下调和2016年高产销数据影响，2017年汽车产销增速明显放缓，我国汽车产销分别为2901.54万辆和2887.89万辆，同比分别增长3.19％和3.04％，增速比上年同期回落11.27个百分点和10.61个百分点。根据中汽协公布的数据，2018年1-5月汽车的累计产销量分别为1176.86万辆和1179.24万辆，同比增速分别为3.84%和5.71%，低增长趋势延续。我们认为，后续汽车行业增速放缓的趋势将继续延续，汽车产销维持低增速平稳增长。
2、盈利增速放缓，龙头优势明显。汽车行业业绩增速集体放缓，2017年实现营业收入26562.69亿元，同比增速下降2.65个百分点，实现归母净利润1196.49亿元，同比增速下降15.36个百分点。上汽集团2017年和2018年第一季度在乘用车板块行业中的份额分别为64.48%和66.25%。福田汽车2017年和2018年一季度在卡车板块行业中的份额分别为35.75%和32.39%。宇通客车2017年和2018年第一季度在客车板块行业中的份额分别为46.94%和39.53%。
3、政策环境趋严，引导市场正向发展。回顾2018年汽车行业的政策环境，一方面，多项重要政策出台，整车政策环境趋严；另一方面，汽车:电动化、智能化、网联化、共享化的发展趋势突显。
【投资策略】
重点建议关注利好政策频出、渗透率不足的新能源汽车和智能汽车领域；选股可遵循三条主线：一是寻找技术积累雄厚、业绩稳步增长的整车龙头；二是市占率持续提升、有望实现全球化的零部件行业龙头；三是聚焦战略新兴产业。如上汽集团（600104）、华域汽车（600741）、星宇股份（601799）、潍柴动力（000338）。
【风险提示】
汽车行业相关政策大幅调整；上游原材料价格大幅波动；汽车行业景气度不及预期。
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