这边主要从三个角度来给大家做个汇报，第一个是疫情影响下的复工进度，第二个基建投资的相关情况，第三个是房地产行业的政策判断。
首先，看下当前的复工进度。今天市场投资焦点转向周期，我们认为可能主要受到两个因素影响，一是周末公布的制造业PMI创历史新低，这是一条明面上的线索，大家都知道就不多说了；另外一条隐含的线索其实是复工进度明显在加快。不论从发改委公布的工业企业复工进度来看，还是从我们研究所数据中心跟踪的大数据来看，整体复工形势都在加速改善。这里想格外提一下的是下游需求和运输。我们跟踪的大数据显示，全国城市的基本生活恢复率截止3月1日已经恢复到50%，意味着下游需求确实改善力度在加大。而且，随着人口的恢复，一些基建项目的开工施工也在恢复。另外一个大数据是卡车司机的恢复比例，我们跟踪的全国300多个城市的卡车司机数量近一周来明显回升，这一方面印证下游需求确实有所改善，另一方面意味着运输问题将快速改善。
第二，有关基建投资的判断。我们对基建投资的整体看法是力度肯定要加大，但是幅度不会过大，尤其不会再搞类似2009年四万亿那样的力度。细节上，我们这边从两个角度做下分析：一是资金来源，二是项目投向。资金来源方面，其实大家没必要担心财政缺口问题，国家可用的工具依然很多，比如PSL、特别国债、特别建设国债等等。大家需要关注的其实是必要性，也就是疫情对经济增速下拉的作用到底有多大。如果一季度经济增速真的掉到4%以下的话，那么基建发力的力度一定会更大一些，因为在“稳增长”的背景下，基建投资对经济的拉动作用还是立竿见影的，尽管存在一些负面作用。基建投资的项目投向这块，市场现在一致预期的是“新基建”，但我想说，如果一些“新基建”的项目规模不够，那么一些传统的基建还是需要的，尤其是在中西部地区，还是存在一定的“基建空间”。
第三，房地产行业这块。结论性的判断是，全面放松不要指望，边际放松一定会有，主基调是不能再搞泡沫、但也不能下滑过快从而引发系统性风险。所以，整体的角度来看，我们认为房地产投资仍需要保持一定的增速，房地产行业的总需求相对来说仍是稳的。但是行业的结构分化可能更加明显，一些具有土地储备、资源优势、融资成本低的大中型房地产企业的市场份额、规模、业绩可能表现相对更好一点。
骑牛简介：职业投资人，曾任机构策略分析师和行业研究员。
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