這邊主要從三個角度來給大家做個彙報，第一個是疫情影響下的復工進度，第二個基建投資的相關情況，第三個是房地產行業的政策判斷。
首先，看下當前的復工進度。今天市場投資焦點轉向週期，我們認為可能主要受到兩個因素影響，一是週末公佈的製造業PMI創歷史新低，這是一條明面上的線索，大家都知道就不多說了；另外一條隱含的線索其實是復工進度明顯在加快。不論從發改委公佈的工業企業復工進度來看，還是從我們研究所數據中心跟蹤的大數據來看，整體復工形勢都在加速改善。這裡想格外提一下的是下游需求和運輸。我們跟蹤的大數據顯示，全國城市的基本生活恢復率截止3月1日已經恢復到50%，意味著下游需求確實改善力度在加大。而且，隨著人口的恢復，一些基建項目的開工施工也在恢復。另外一個大數據是卡車司機的恢復比例，我們跟蹤的全國300多個城市的卡車司機數量近一週來明顯回升，這一方面印證下游需求確實有所改善，另一方面意味著運輸問題將快速改善。
第二，有關基建投資的判斷。我們對基建投資的整體看法是力度肯定要加大，但是幅度不會過大，尤其不會再搞類似2009年四萬億那樣的力度。細節上，我們這邊從兩個角度做下分析：一是資金來源，二是項目投向。資金來源方面，其實大家沒必要擔心財政缺口問題，國家可用的工具依然很多，比如PSL、特別國債、特別建設國債等等。大家需要關注的其實是必要性，也就是疫情對經濟增速下拉的作用到底有多大。如果一季度經濟增速真的掉到4%以下的話，那麼基建發力的力度一定會更大一些，因為在“穩增長”的背景下，基建投資對經濟的拉動作用還是立竿見影的，儘管存在一些負面作用。基建投資的項目投向這塊，市場現在一致預期的是“新基建”，但我想說，如果一些“新基建”的項目規模不夠，那麼一些傳統的基建還是需要的，尤其是在中西部地區，還是存在一定的“基建空間”。
第三，房地產行業這塊。結論性的判斷是，全面放鬆不要指望，邊際放鬆一定會有，主基調是不能再搞泡沫、但也不能下滑過快從而引發系統性風險。所以，整體的角度來看，我們認為房地產投資仍需要保持一定的增速，房地產行業的總需求相對來說仍是穩的。但是行業的結構分化可能更加明顯，一些具有土地儲備、資源優勢、融資成本低的大中型房地產企業的市場份額、規模、業績可能表現相對更好一點。
騎牛簡介：職業投資人，曾任機構策略分析師和行業研究員。
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