06.25 獨家：論PPP+EPC模式的項目融資（一）

摘要： PPP+EPC模式下施工方的管理優勢可充分發揮，金融機構的投資風險降低，提高了新形勢下的PPP項目融資落地的可能性。

作者： 龔興波律師，上海市建緯（南昌）所，江西金控投資管理中心（有限合夥)，法務總監

PPP項目融資能否成功是項目成功落地的最關鍵一環，實踐中PPP項目的融資方式、資金來源、投融資結構多種多樣，隨著2017年5月以來各項監管規定的陸續公佈，PPP項目融資中的各種違規行為得到治理，但短期內的PPP項目融資也受到影響。

PPP+EPC模式下施工方的管理優勢可充分發揮，金融機構的投資風險降低，提高了新形勢下的PPP項目融資落地的可能性。本文將從投資角度出發就項目融資的具體實務操作相關問題進行簡要介紹及探討。

以下為第一篇

PPP+EPC模式

1、PPP（政府和社會資本合作/公私合營：Public-Private Partnership），又稱PPP模式，即政府和社會資本合作，是公共基礎設施/公共服務領域中的一種項目運作模式。

目前國內PPP模式通常是指其廣義概念，是指讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產品和服務，從而實現合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。其基本運作模式是，在公共基礎設施/公共服務領域，政府採取競爭性方式選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務，政府依據公共服務績效評價結果向社會資本支付對價。

在具體項目中，PPP模式指向的是公共基礎設施/公共服務領域項目的全生命週期，包括項目前期立項、規劃、設計、施工、運營管理/維護、提供服務/交付使用、合作期滿/特許經營權期滿移交。為保證PPP項目的順利進行，在整個項目週期中，除必須由政府主導的項目立項、規劃外，政府與社會資本的共同參與都必不可少。

具體項目中，根據項目條件的不同，選擇適用不同的PPP運作方式，如圖：

2、EPC（即Engineering(設計)、Procurement(採購)、Construction(施工)的組合），是工程總承包模式的一種，指承建人受業主委託，按照合同約定對工程建設項目的設計、採購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包。通常公司在總價合同條件下，對其所承包工程的質量、安全、費用和進度進行負責。

在EPC模式中，Engineering不僅包括具體的設計工作，而且可能包括整個建設工程內容的總體策劃以及整個建設工程實施組織管理的策劃和具體工作；Procurement也不是一般意義上的建築設備材料採購，而更多的是指專業設備、材料的採購；Construction應譯為“建設”，其內容包括施工、安裝、試車、技術培訓等。

EPC模式指向的是項目的建設施工階段，包括與建設施工相關的設計（包括建設工程內容的總體策劃及工程實施組織管理的策劃）、材料採購（包括專業設備、材料）、建設（包括施工、安裝、特殊用途建築物的試車、人員技術培訓等）。

EPC模式進一步細分，包括：

1）E+P+C模式（設計採購施工）/交鑰匙總承包

2）E+P+CM（Construcion management，施工管理）

3）E-P設計-採購總承包;

4）D-B（ design-build）設計-施工總承包

本文試圖探析的是項目融資問題，為便於分析，本文所指的EPC模式為第一種E+P+C模式（設計採購施工）/交鑰匙總承包。

3、PPP+EPC模式

從以上可知，PPP模式指向的是項目全生命週期，是對項目整體的運作模式的描述，強調的是政府與社會資本的共同參與；而EPC模式，則指向項目建設施工階段，按照EPC總承包合同向業主交付後，承建人的合同義務完成，通常不包含項目交付後的運營管理/維護義務，也沒有提供公共服務的含義。

PPP+EPC模式，應當理解為整體項目按照PPP模式運作、項目建設採用EPC工程總承包模式的結合，其中EPC 總承包商通過“PPP”投融資的方式介入項目，實施設計、施工、採購等實施總承包的交鑰匙工程；並根據具體PPP運作方式，進行項目後續運營、移交，如BT方式（建設—移交），BOOT方式（建設—擁有—運營—移交）；BOO方式（建設—擁有—運營）；BLT方式（建設—租賃—移交）；BOOST方式（建設—擁有—運營—補貼—移交）；BTO方式（建設—移交—運營）等。

與其他PPP運作方式相比，PPP+EPC模式保留了PPP模式的特點，又有以下優勢：

1）社會資本方從設計甚至規劃階段提前介入項目，可以對設計、採購、施工進行整體規劃，施工單位與設計單位的溝通更為密切，設計方案更為合理、更加易於施工操作，縮短工期並降低工程費用；

2）將EPC裡面的精細化管理方式融入PPP項目運作中，能較好的控制項目投資、工期，有利於制定項目融資方案並進行資金安排；

3）工程建設費用投資佔PPP項目總投資的比例較高，社會資本方以EPC總承包方式完成PPP項目的建設施工，可有效控制建設成本，並且由於社會資本方對建設工程的成本、工期、質量等能夠有效控制，其對項目融資、運營風險的控制也更有把握，可以在項目融資中發揮更大的積極性，促成項目順利落地。

（未完待續）