2019年公募基金再度體現出專業投資的價值，為投資者創造了超越市場的回報。由南方基金權益研究部總經理茅煒管理的四隻基金——南方現代教育、南方醫藥保健混合、南方科技創新、南方信息創新均在2019年取得了不俗業績。在日前舉辦的“迎接2020，備戰權益投資新機遇”南方論壇上，茅煒認為，2019年市場的上漲很大一部分原因是估值修復，如果期待2020年股票估值進一步上升，可能有一定難度，因為暫時還沒有看到估值出現泡沫化的機會到底在什麼地方，但2020年還是可以賺到盈利增長的錢。2020年市場盈利或會略微提高，剔除金融行業，整體盈利增長約在10%以內；如果估值不收縮，市場上漲的幅度可能跟整體盈利的幅度差不多。但有一些估值相對較低板塊，如銀行、公用事業等，可能仍有一部分估值修復空間。
茅煒分析稱，從宏觀層面來看，2020年經濟有一定下行壓力，可以預期2020年大概率還會是相對寬鬆的貨幣政策。去年豬價大幅上漲之後，市場對於寬鬆的貨幣政策有一定爭論，但今年元旦降準，央行給市場傳遞了信心，至少貨幣政策這個時候轉向的可能性並不是特別大。
財政政策方面，從國內拉動經濟的“三駕馬車”來看，茅煒認為目前相對較大的機會來自於基建。從當前專項債發行速度和規模可以看出，地方政府擁有基建投資的預算和投資意願。因此基建在2020年應該有一定的空間，機會主要在於傳統基建和以5G設備為代表的“新基建”。
另一塊是先進製造業，傳統制造業盈利剛剛開始復甦，傳統制造業的投資增長可能處於底部企穩，略微往上的過程。“從高端製造業來看，我們面臨著很多方面需要填補空白，我們也在很多領域的基礎研究獲得了突破，2020年很多高端先進製造業的投資增速相對會比較高。” 茅煒表示。
對於市場“科技+消費”的一致預期會不會太擁擠？茅煒分析表示，如果“科技+消費”的結構性預期錯誤的話，要麼市場暴跌，要麼市場暴漲，但從估值水平和股債收益率對比來看，市場暴跌的可能性極小。對與2019年大漲的白酒，茅煒依然看好，“拉長來看，這個行業還是有非常好的投資價值。”
在他看來，白酒仍然是國內很難找到的毛利率特別高，並且高毛利率維持相對穩定的行業，尤其是高端白酒，品牌價值很大，市場替代性相對比較弱。從三到5年的時間維度來看，很難看到這個行業格局會發生特別大的變化。
具體到公司方面，茅煒認為區分會比較大，龍頭公司可能有持續跑贏市場的能力。因為在經濟增速往下走的過程中，“蛋糕”擴大的過程會放慢，龍頭公司因為有比較好的成本優勢，分“蛋糕”的過程一定能進一步提升份額，他們的盈利增長有望超過所在行業以及超過市場整體盈利增速，因此龍頭公司全年跑贏所在行業或者跑贏市場的機會還是挺大的。
對於2020年可能出現的風險，茅煒也提醒到，2020年是承載很多期待的一年，所以可能會有周期大幅向上的踏空風險。其次就是由於豬肉價格大幅上漲造成的通脹風險，此外還需關注海外局勢黑天鵝。“但對於基金和絕大部分投資人來講，更重要的還是應對。”
閱讀更多 證券市場播報 的文章
