财富证券发布投资研究报告，评级: 谨慎推荐。
联创电子(002036)
事件：公司公开发行可转换公司债券申请获得通过。
可转债获批，备战手机光学升级。公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币3 亿元，用于支持年产6000 万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。在手机镜头由单摄转为多摄趋势确立的情况，公司将进一步提升光学镜头产能，年底手机镜头有望实现每月8KK-10KK 的出货。
光学赛道持续向好，触控产能逐步释放。在手机镜头和手机影像模组领域，公司已为华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机ODM 客户大量出货手机镜头和手机影像模组。公司研制的屏下光学指纹镜头已得到国际知名手机品牌客户的认可，8 月开始大批量出货。公司研制的1G+6P 的高端手机镜头得到国内知名手机品牌客户的认可，已于下半年量产出货。在车载镜头领域，公司继续深化与国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司Mobileye、Nvidia 等的战略合作关系，目前已有十多款车载镜头获得了国际知名汽车电子厂商Valeo、Magna 等的认可且已量产出货。在高清广角镜头领域，公司的运动相机镜头、警用镜头、IP 监控镜头等与去年同期相比有较大增长。在高清广角影像模组领域，公司持续为Insta360 提供全景影像模组，并成为美国Axon 警用执法仪影像模组供应商，高清广角影像模组已成为新的业绩增长点。在触控显示方面，公司继续紧紧围绕京东方集团等上游资源客户的战略布局开展深入合作，扩大了触控显示一体化产品规模，新建年产8000 万片新型触控显示一体化产品产业化项目已经全部完成，产能正逐步释放。
给予公司“谨慎推荐”评级。公司有望凭借过硬的技术实力和一体化产业链优势在光学升级中持续收益。预计2019-2021 年，公司实现营收58.18、66.91、78.96 亿元，实现归母净利润3.14、4.47、5.53亿元，EPS 分别为0.44、0.63、0.77 元，对应当前股价 PE 为37.34、26.23、21.20 倍，给予公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020 年30-32 倍PE，对应合理区间为18.75-20.00 元。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放进度不及预期
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