沃倫•巴菲特和查理•芒格，世人皆知的投資屆黃金搭檔。
《2019福布斯全球億萬富豪榜》顯示：
巴菲特的財富是825億美元（約合人民幣5797億元），全球排名第3。
查理•芒格的財富是16億美元（約合人民幣112億元），全球排名1425位。
同在伯克希爾工作多年、同為元老級人物和公司象徵，為何巴菲特的財富超越查理•芒格那麼多？
在今年的Daily Journal（《每日期刊》）年會上，查理•芒格幽默地回答了這個問題（見後文）。
查理•芒格和巴菲特
Daily Journal是美國一家法律報業集團，已在納斯達克上市。從1977年開始，芒格就在Daily Journal擔任董事會主席。
今年已經95歲高齡的芒格，在自己的主場依然直爽、睿智。
時而妙語連珠，時而循循善誘。
我們節選了今年年會的精彩回答，祝開卷有益。
談投資
能跑贏指數的人不多
我追求永遠不必賣出
Q
你說過，好機會雖然好，但做過了，會吃大苦頭。如何不完全錯過、又不做過頭，怎麼找到一個平衡點？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已過頭？
芒格：
把問題徹底想明白，問題就解決了一半。
你已經說了，這是個矛盾：好機會，剛開始進場的時候，潛力十足；好機會，做過了頭，危機四伏。
你腦子裡清醒地繃著這根弦，什麼機會，是什麼類型的，自己去分。這個問題，你已經解決一半了，你不需要我幫你。你自己已經知道該怎麼做了。既要看到潛力，又要看到危機。
Q
我的問題是關於長期利率和複利的。過去幾年，利率一直很低，很難找到實現長期複利的策略。除了投資伯克希爾、價值投資、指數投資，請問能以高複利長期投資的機會在哪裡？
芒格：
你問我如何實現理想化的高複利，我的建議是，
降低你的預期。我覺得，在一段時間裡，應該很難。
讓預期符合實際，對你有好處，你不至於抓狂。
我們經常聽到有人說，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現在，不計算通貨膨脹，投資股票指數的年收益率是 10%。扣除通貨膨脹，大概是 7% 左右。我們就算實際收益率是每年7%。
取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之後開始並且經歷了人類歷史上最繁榮的時期。
從現在開始投資，實際收益率完全可能只有3%或2%。未來人們投資的年收益率5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全可能出現。
真出現了這種情況，正確的心態是告訴自己：“即使出現了這種情況，我也能活得很好。”
我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好，你們有什麼可鬱悶的？除了正確的心態，如果將來投資更難了，你應該採取什麼實際行動呢？
答案很簡單，因為難度提高了，你應該更努力。可能你努力了一輩子，年實際收益最後超過5%，得到的是6%，你應該高興。
Q
在過去五年或十年，伯克希爾·哈撒韋的股票投資組合跑贏了標普指數嗎？沒跑贏的話，為什麼伯克希爾不改成投資指數？
芒格：
沃倫還是個 89 歲的小夥子，他一定覺得伯克希爾以後能做得比標普指數強一些。
能跑贏指數的人不多。
沃倫應該不會看錯自己和自己的團隊。我敢肯定的是，即使跑贏，也只是略微跑贏。
Q
您如何看待下跌保護？怎麼才能知道何時退出一筆投資？
芒格：
我不是退出高手。
我的伯克希爾股票是 1966 年買的。我善於挑選，別人比我更會退出。我追求的是永遠不必退出。
成功的投資風格有很多種，有的人是不斷退出的，退出不是我的強項。我不會退出，我甚至不看出口在哪裡，我選擇持有。
比如持有Costco（美國最大的連鎖會員制倉儲量販店）。你們不知道，看著 Costco 不斷進步多麼令人欣慰。Costco 憑藉“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有 Costco 感覺好極了，為什麼要頻繁交易？
首先，頻繁交易需要交稅，我的錢不會多，只會少；其次，交易股票遠遠不如尋找自己欣賞和敬佩的人。我找到的是 Costco，不是有利的出口。
Q
去年，您說希望持有更多的 Apple 股票，現在 Apple 的股價跌了很多。您認為 Apple 的護城河和競爭優勢是什麼？Apple 的股價為什麼會下跌？
芒格：
我不知道 Apple 的股票為什麼漲、為什麼跌。憑我對 Apple 公司的瞭解，我知道自己為什麼看好這家公司，但是我不知道它的股價最近為什麼漲跌。
我們有個秘訣：我們不求知道很多。
我桌子上摞著一堆東西，這堆東西解決了我的大部分難題，我給它起了個名字叫“太難”的一堆。我總是把東西扔到“太難”這一堆裡。
偶爾來到我手邊的是很簡單的東西，我很輕鬆地就做了。這是我的處世之道。所有東西都扔到“太難”的那一堆，少數幾個簡單的東西，我可以不假思索地決斷。
Q
在分析一家公司時，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優勢、管理層素質這樣的定性因素？
芒格：
我們關注定性因素，我們也關注其他因素。總的來說，在具體情況下，什麼因素重要，我們就關注什麼因素。什麼因素重要，需要具體問題、具體分析。
我們總是遵守常識——平常人沒有的常識。我剛才講了，把很多東西扔到“太難”的一堆裡，這是平常人沒有的常識之一。
Q
2008 年 10 月，在雷曼申請破產一個月之後，在經濟危機的深淵中，巴菲特先生髮表了他那篇著名的文章，他說自己看好美國，正在買入股票。眾所周知，2009 年 3 月，您買入富國銀行，抄到了大底。您是怎麼做到的，為什麼 2008 年 10 月沒買，2009 年 3 月才買？
芒格：
第一，在後一個時間，我手裡有錢。第二，在後一個時間，股票更便宜。這兩點是我在後一個時間買入的主要原因。
Q
您如何看待贏家通吃的商業模式？五六十年代有這樣的案例嗎？
芒格：
能事先找到這樣的公司，並做出準確的預測，那當然好極了。贏家通吃，太完美了。你在找，別人也都在找，所以非常難。
聊人生
看透最傻的事
敬而遠之
Q
假如有人能發明時間機器，讓您可以回到過去，與41歲的您共進晚餐，您會給過去的自己哪些建議？
芒格：
如果我當年聰明一些，就不會錯過那個機會，資產也不會比現在少一半。
回憶過去，總是有些事可以做得更好。誰都一樣。
然而，誰都必然有錯過機會的時候，這是註定的。
我始終認為，改變不了的事，就別太糾結。牢騷滿腹、怨天怨地是人生大忌。道理很簡單，許多人卻因此白白地毀了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒這宗罪還毫無樂趣。誰在嫉妒之中獲得了享受？嫉妒對你有什麼好處？總有別人比你強。嫉妒別人太傻了。
我的處世之道是：看透最傻的事，敬而遠之。如此生活，我不能讓自己成為一個受歡迎的人，但是我能對許多麻煩做到防患未然。
巴菲特評價芒格
Q
謝謝查理，我想請教您一個關於壓力、睡眠和長壽的問題。在商業中，有些競爭對手很卑鄙。我們自己講誠信、講道德，但是競爭對手靠欺騙和造假把我們打得很慘。無論是商業中，還是生活中，都有很大的壓力，您卻總能保持鎮靜。在您 95 年的生活中，是怎麼排解焦慮、做到鎮定自若的？如何讓自己超脫出來？即使在所羅門兄弟醜聞之中，您也能保持每晚八小時的睡眠嗎？
芒格：
我沒做到像你說的那樣。其實，我年輕的時候睡不好覺，現在好多了。
進入晚年，我學到了個小竅門。
年輕時，到了睡覺的時候，我從來不會有意識地清空腦子，我就躺在那左思右想，和問題較勁，很晚很晚了，還沒睡著。
一晚上沒睡好的話，我也不當回事，我心想，管它呢，明晚再睡。
我這樣的做法很傻。
現在不一樣了，我在睡覺之前特意把腦子清空，很快就睡著了。建議你們都試試，真的很有效。我真不知道自己怎麼搞的，到了 93 歲才學會這招。
Q
簡樸的生活顯然是正確的生活。然而，大多數美國人最後超前消費、過度消費、深陷債務的泥潭。您如何保持自制力，克服各種誘惑，堅持過簡樸的生活？
芒格：
我是天生的。
論成功
我只是生得好而已
沒什麼可驕傲的
Q
我正在研究性格心理學，特別是什麼樣的人相互合作能取得成功。您和沃倫是一對好搭檔，請問你們為什麼能成功合作？
芒格：
我告訴你什麼樣的兩個人合夥能成功。兩個都是有本事的人，在一起合作，當然更成功。
Q
您有一句金句，我特別喜歡。您說過，您在招聘的時候，一個人智商 130，但認為自己的智商 120，另一個人智商 150，但認為自己的智商 170，您會選擇前者，因為後者能把你搞死。您在招聘時，具體是怎麼評估應聘者的？
芒格：
這說的不是埃隆·馬斯克 (特斯拉CEO) 嗎？
我當然選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。
我自己會這樣選，但我也學到了生活中一個非常重要的道理。這個道理是和霍華德·阿曼森 (一個顧問) 學的。
他講過這樣一句話：“千萬別低估高估自己的人。”
高估自己的自大狂偶爾竟然能成大事，這是現代生活中讓人很不爽的一部分。我已經學會適應了，不適應又能怎樣，見怪不怪了。
自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願一群自大狂在我眼前晃來晃去，我選擇謹慎的人。
Q
您指出了人類的許多愚蠢行為，卻並不因為人類的愚蠢而感到失望。您一直是這樣的人嗎？像您這樣想得開對嗎？
芒格：
非常對，這是我的處世之道。我是和猶太人學的。我發現猶太人如此處世，活得很好，況且這也和我的性子相符。所以說，幽默是我的應對之道。
Q
您一生中最值得自豪的成就是什麼？為什麼？
芒格：
我一生之中並沒有哪個單一的一項成就是我特別值得驕傲的。我給自己設定的目標是，
追求平常人沒有的常識。我的目標定得很低。我對自己的表現非常滿意。重新來一次，很難比現在做得更好。
我之所以成功，很大一部分原因是在正確的時間、出生在了正確的地點。因為在正確的時間、出生在了正確的地點而取得了成功，我沒什麼可驕傲的。我感到幸運，但並不驕傲。
Q
假如無法選擇談判對手，已經盡力和對方講理，但對方一直都蠻不講理，在這種情況下，請問該怎麼辦？
芒格：
你講的這個情況，我的解決辦法是儘量遠離。一個難題，是我解決不了的，我會拉一條警戒線，讓問題根本別想鑽進來。
不管是誰遇到難纏的人、棘手的事，都沒什麼好辦法。很遺憾，我解決不了你的問題，我的大原則是靠遠離解決。
Q
我還處於不知道自己的能力圈在哪的人生階段。我想請教您，您是怎麼找到自己的能力圈的？
芒格：
知道自己的能力圈的邊界，非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎麼能算是能力圈？
沒那個能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯。
我覺得，你得始終對比自己能做到什麼、別人能做到什麼，你需要始終堅定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來看，理性地認識自己的能力這項特質主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的。後天的教育很重要，但是，我認為，我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到孃胎中重生。
Q
您和沃倫合作幾十年了，為什麼沃倫的錢比您多那麼多？
查理 • 芒格
他投資開始得比我早，他比我聰明一些，他比我更勤奮。再沒別的了。
阿爾伯特 • 愛因斯坦為什麼沒我有錢？（笑）
本文首發於公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）
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