5月28日，醫療器械巨頭邁瑞醫療更新IPO招股書，邁瑞醫療此次擬公開發行不超過1.22億股，發行完成後總股本將達到12.16億股，擬募資63.4億元，極有可能成為繼溫氏股份和即將登陸A股的寧德時代之後創業板第三家市值破千億的公司。
小e對比邁瑞醫療兩個月前的預披露招股說明書，又找到了幾個新看點！
新看點一：新增供應商
從股權層面來說，根據此前的招股說明書，直接持有邁瑞醫療股份的上市公司僅大眾交通（600611）一家，佔邁瑞醫療發行前總股本的0.48%，邁瑞醫療如果IPO成功，大眾交通的股權將稀釋為0.44%。
大眾交通的控股股東大眾公用（600635）持有深創投13.93%的股權，而深創投持有邁瑞醫療發行前0.42%股權。深創投的實際控制人為深圳市國資委，它的股東還包括深圳能源（000027）、中興通訊（000063）、廣深鐵路（601333）、粵電力A（000539），不過這些上市公司持股深創投的比例都較低。
另外，華西股份（000936）最近在互動平臺上披露公司與邁瑞醫療股東崑山中銀投資的關聯關係，後者持有邁瑞醫療0.43%的股份；邁瑞醫療股東深圳高特佳（為博雅生物（300294）控股股東高特佳集團旗下公司）持股0.64%，而這些持股關係都比較間接。
從業務往來上看，邁瑞醫療此次披露了主要供應商的細節，從2015年到2017年，公司主要供應商都有變動。深圳市安捷誠電子有限公司連續三年都是邁瑞醫療的五大供應商，雙方合作自2005年起。友尚香港有限公司、深南電路（002916）2015年、2016年均是邁瑞醫療前五大供應商，中興通訊（000063）控股股東旗下公司深圳市中興新地技術股份有限公司2016年為邁瑞醫療第三大供應商。
邁瑞醫療這份更新的招股說明書還增補了新增供應商的信息。2017年，納斯達克上市公司美國聲技公司（Nasdaq: ALOG）成為邁瑞醫療的新增供應商，主要為其提供超聲波聲頭，當年採購額為1069.45萬元。
2016年邁瑞醫療新增供應商中，廣東華大互聯網股份有限公司來自新三板（掛牌代碼835064），主要為邁瑞醫療提供IT類部件，當年採購額為719.03萬元。此外，京東方的全資子公司成都京東方光電科技有限公司為邁瑞醫療提供LCD，全年採購額為492.79萬元。
看點二：研發比拼
邁瑞醫療主要從事醫療器械的研發、製造、營銷和服務，產品覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大主要領域，擁有國內同行業中最全的產品線。
此次招股書中，邁瑞醫療更新了公司主要產品線研發投入情況，整體來看，生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大產品線的資金投入較為平均，2017年投入金額分別為3.99億元、3.82億元和3.2億元。
邁瑞醫療近三年的研究開發支出分別為9.88億元、10.89億元和11.32億元，分別佔營業收入的12.33%、12.06%和10.13%。
邁瑞醫療還對比了同行業上市公司的研發投入情況，公司研發人員共1746人，佔員工總數的比例與同行業持平，公司的研發投入佔營業收入的比例略高於同行業平均水平。
邁瑞醫療是國內最大的醫療器械生廠商，2017年銷售額超過110億元，公司每年將約10%的年銷售收入投入研發。
Wind數據顯示，A股25家醫療保健類上市公司2016年研發支出合計17.27億元，平均研發支出6908.85萬元，合計研發支出佔合計營業收入的比例為5.2%，與國際領先企業差距明顯。
看點三：曬員工工資
邁瑞醫療董監高及核心技術人員的薪酬之前披露過了，總額每年翻倍增長，2015年、2016年、2017年高管薪酬分別是1929.81萬元、4050.26萬元和9413.66萬元，大家感受一下。
這一次，邁瑞醫療分門別類曬出了其他員工群體的薪資水平，一起來感（嫉）受（妒）一下。
首先是銷售人員，近三年的平均工資水平分別為29.89萬元、40.02萬元和42.95萬元，這部分群體包括市場營銷人員、品牌策劃人員、用戶服務人員等。
由於邁瑞醫療銷售規模大（包括境內和境外），公司的銷售人員規模也甩開同行幾條街，近三年銷售人數都在3300人以上，可比公司銷售人員近三年的平均薪酬分別為18.64萬元、20.44萬元和22.67萬元，不過科華生物的銷售人員工資水平和邁瑞醫療有的一拼。
在管理人員這塊，邁瑞醫療開出的平均工資更高！管理人員主要由人力資源管理人員、IT人員、法律事務人員、財務人員和其他運營管理人員構成，他們的薪酬也是逐年上升，近三年的平均工資分別為42.12萬元、55.52萬元和64.08萬元。
在同行業公司中，理邦儀器的管理人員平均工資一騎絕塵，三年平均水平分別為74.87萬元、82.73萬元和107.93萬元，邁瑞醫療居其次。
這些還不夠，邁瑞醫療又把深圳大本營自家管理人員的薪酬和當地平均工資一起曬，總結一下就是基數很大，增長很快。看到這裡，小e已經徹底不行了。
看點四：提示中美貿易摩擦風險
邁瑞醫療此次更新版的招股書中新增提示了中美貿易摩擦可能對公司經營帶來的風險。
據瞭解，今年3月，美國計劃對中國航空航天、高性能醫療器械等產品加收25%的關稅。根據美國貿易代表辦公室公佈的建議徵收中國產品關稅清單，邁瑞醫療對美國出口的監護儀、彩超、麻醉機及配件等產品在擬加徵關稅的範圍內。
截至目前，美國尚未正式實施徵稅計劃，貿易摩擦尚未對公司經營造成不利影響。邁瑞醫療不排除通過提高銷售價格的形式轉移部分關稅成本。
邁瑞醫療近三年來的海外銷售收入與國內市場幾乎各佔比一半，報告期內，公司境外銷售收入分別為43.04億元、45.16億元和51.43億元，佔當期營業收入的比例分別為53.72%、50%和46.02%。
邁瑞醫療此次補充披露了對主要進口國的銷售情況，公司產品主要銷往美國和歐盟，其他地區銷售金額佔比相對較小且分散。
可以看到，邁瑞醫療對美國和歐盟的銷售金額呈逐年遞增的態勢，但佔營業收入的比例遞減。2017年對美國和歐盟的銷售金額分別為14.4億元和9.42億元，總額為23.82億元，佔營業收入的21.31%。
獨角獸出海歸來
2016年從紐交所私有化退市的邁瑞醫療一旦回A，將成為A股醫療器械類企業中營收體量最大的公司。
國內醫療器械行業正處於快速發展期，市場銷售規模由2006年的434億元增長至2016年的3696億元，年均複合增長率約為23.89%。但我國醫療器械企業規模較小，邁瑞醫療表示，公司銷售收入在國內雖排名前列，但與國際巨頭相比，在品牌影響力方面還存在一定差距。2016年全球前三大醫療器械公司美敦力、強生、西門子的銷售額分別達到297億美元，251億美元和150億美元。
美國是全球醫療器械最主要的市場和製造國，佔全球醫療器械市場約40%的市場份額，歐洲居其次，市場佔比約30%。中國已成為全球醫療器械的重要生產基地，佔全球市場的14%份額，在多種中低端醫療器械產品領域，產量居世界第一，但國內高端醫療器械市場大部分份額仍由外資企業佔領，國內僅有部分產品具備和進口醫療器械分庭抗禮的實力，如監護儀、麻醉劑、血液細胞分析儀、彩超和生化分析儀等。
但這樣的競爭格局可能將發生改變。《中國製造2025》所規劃的十大領域之一就包括生物醫藥及高性能醫療器械，除了重點發展創新藥以外，還致力於提高醫療器械的創新能力和產業化水平，重點發展影像設備、醫用機器人等高性能診療設備，全降解血管支架等高值醫用耗材，可穿戴、遠程診療等移動醫療產品。
今年5月，國務院印發《進一步深化中國（廣東）、（天津）、（福建）自 由貿易試驗區改革開放方案》，允許廣東和天津自貿試驗區內醫療器械註冊申請人委託省內/市內醫療器械生產企業生產產品，而在此前，醫療器械企業在獲得器械註冊證後才可以申請二類和三類器械的生產許可證，之後才能生產或委託生產醫療器械，即註冊和生產許可必須由一個主體完成。新政策的出臺被解讀為醫療器械註冊人制度改革步伐加快，有利於鼓勵器械創新。
天風證券認為，高端醫療器械已經具備國產替代的資質，睿哲內外環境共振，將加速優質高端器械進口替代；而創新藥品的估值重構，將有望持續蔓延到創新器械，國產高端醫療器械可能迎來發展良機。
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