週四(9月20日)，債券期貨、現貨市場延續弱勢，10年期債主力收盤跌0.33%，10年國債收益率上行逾2BP，回到3.70%關口，雙雙實現三連跌。分析人士指出，近期基建加碼推升經濟企穩預期，市場風險偏好回升，疊加地方債供給壓力大、季末流動性面臨擾動，節前債券市場大概率偏弱震盪。
延續弱勢格局
連續兩日走軟後，20日債券市場繼續殺跌，國債期貨跌至逾四個月低點，銀行間現券收益率普遍上行。
從盤面上看，昨日10年期債主力T1812低開後呈現弱勢震盪，午後成交重心下移，尾盤出現一波跳水，最低至93.900元，創5月21日以來新低，收報93.940元，跌0.33%，跌幅為8月17日以來最大。同時，5年期債主力TF1812收跌0.22%。
銀行間現券同步走軟，收益率普遍上行，其中10年國開債活躍券180210成交利率於午後明顯上行，最高成交到4.295%，尾盤成交在4.2895%，較上一日尾盤上行約4BP；10年國債活躍券180019收益率重新回升至3.7%關口，較前收盤價上行2.25BP。
一級市場方面，機構配置需求整體持穩。進出口行上午招標的三期債中標利率均低於中債估值，認購倍數均超3，整體需求旺盛；國開行下午招標的兩期債中標結果有所分化，10年中標利率高於中債估值，且認購倍數不足3。
公開市場操作方面，昨日央行進行了400億元7天、300億元14天逆回購操作，當日有1000億元逆回購到期，淨回籠300億元。市場資金面保持寬鬆，Shibor利率多數下行，其中隔夜品種報2.519%，下行4.3BP；銀存間質押式回購利率多數下行，DR001、DR007加權利率分別下行約4BP、1BP，最新報2.52%、2.65%。
短期偏弱震盪
市場人士指出，隔夜美債下跌，基建投資企穩預期增強，導致債市延續弱勢。
隔夜美債收益率走高，10年期美債收益率升至3.07%附近，創4個月新高；30年期美債收益率漲0.8個基點，報3.210%。
不過中信證券固收首席明明指出，“美國加息對我國利率曲線的短端影響更大，所以我們支持下週中國央行‘加息’。但我國長期利率主要受國內經濟和融資條件影響，預計‘加息’後央行會配合更大規模的寬鬆，因此長端利率在國慶前後將有所下行，曲線出現平坦化的趨勢。”
多數機構認為，目前影響債券市場表現的關鍵仍在國內基本面，隨著穩增長政策加碼，寬信用效果顯現，收益率下行面臨阻力，短期地方債發行加速、季末流動性波動加大等因素影響下，債市很可能偏弱震盪。
華創債券表示，短期來看，債市面臨的壓力較多，如股市持續反彈帶動風險偏好回升、地方債發行放量、穩經濟預期提升、美聯儲加息在即、美債收益率突破3%等，因此短期債市收益率仍面臨較大的上行壓力，建議機構保持謹慎。
“財政是基本面變局關鍵，隨著基建補短板力度加強，政策、項目和融資端雙雙發力，地方專項債發行井噴，將槓桿撬動後續基建和信貸擴張，提振市場風險偏好。做多長債的想象空間不大，債市如同季節一樣由夏入秋，天氣漸涼。”國泰君安證券固收首席覃漢稱。
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