一、 疫情對高端白酒影響有限，區域型酒企靜待其變
春節是白酒銷售旺季，論是高端還是次高端，基本上佔到全年銷量40%左右。以兆信股份的客戶——茅臺、五糧液和國窖為代表的高端的品牌和產品，商業和終端之間以及終端對其核心消費人群的交易已在年前基本完成，對各企業Q1影響較小。分價格帶來看，疫情影響排序：高端酒＜低端光瓶酒＜次高端及地產酒。
對高端白酒來說，實際動銷的量的影響應該是在整個春節期間，主要的影響在於節後及上半年庫存積壓導致的週轉和去庫存週期變長，影響全年的量大約在10%左右。對於次高端而言，在春節期間的實際動銷情況影響要大於高端，預計在30-40%左右，此次疫情影響的量佔全年的12%至18%。
1）節前動銷情況總體良好，節後批價正常滑落。全國主要酒企節前回款發貨完成情況正常，節後批價下滑系淡季正常回落，對各酒企Q1財報影響有限。
2）從實際需要來看，白酒消費端需求出現的階段性驟降所產生的影響是根本性原因，消費者大幅減少白酒消費頻次，進而傳導至終端和渠道經銷商，最後影響廠家出貨情況。
3）分價格帶來看，疫情影響排序：高端酒＜低端光瓶酒＜次高端及地產酒。對高端白酒來說，大部分交易已在年前完成，主要的影響在於節後及上半年庫存積壓導致的週轉和去庫存週期變長，影響全年的量大約在10%左右。對於次高端而言，在往年春節期間的實際動銷情況影響要大於高端，因此影響較大，預計影響全年的12%-18%左右。
4）從復工情況來看，以茅五瀘為首的行業龍頭企業已於2月10日開始積極調配防疫物資陸續開展復工工作，並緊急召開會議出臺應對策略。各區域酒企紛紛出臺應對措施，但尚未對復工時間進行明確規劃。
5）疫情對白酒行業是階段性衝擊，預計下半年企穩，並不排除補償式消費情況出現。由於白酒的儲存週期較長、企業現金流充沛、生產端停工不會直接影響當年銷量以及企業應對突發事件能力較強等因素，白酒行業抗風險能力韌性較大，長期趨勢和供求關係不會改變。
茅五瀘復工進展較快，酒企出臺政策支持終端動銷。以茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒為首的行業龍頭企業均已就復工時間和應對措施做出具體規劃，並於2月10日起逐漸有序安排復工工作，自年後疫情蔓延導致正常復工狀態延遲，各大名酒企業紛紛召開緊急會議，並出臺政策積極應對疫情影響。應對措施主要分為三個方面：
1 .積極調配抗疫物資，調整復工計劃；
2. 堅定完成目標信心，強化發展意識；
3. 針對經銷商積極出臺相應措施，協助經銷商度過難關。
二、疫情對白酒消費的抑制，將通過遞延式需求的方式在下半年顯現
短期來看，本次疫情對白酒行業影響相對大於其他食品飲料子行業。白酒消費端需求出現的階段性驟降所產生的影響是根本性原因，歷年春節期間是白酒消費旺季，聚集性餐飲和節日送禮需求帶動白酒消費動力。受疫情影響，春節及節後數月，社交性消費將大幅下滑，消費者實際開瓶率減少，進而導致庫存增多，消化週期變長。因此，終端渠道和經銷商出貨受到直接影響，動銷不足使大量產品積壓在庫存，資金週轉難度加大，進而傳導至酒企層面的業績回落。我們預計疫情在4、5月份得到有效控制，白酒消費將會出現補償式反彈，下半年銷售情況將逐漸恢復，不排除反彈式消費的可能性。
對比非典，疫情隻影響短期業績，行業恐慌情緒有望逐步緩解。白酒行業在經歷過塑化劑事件和三公消費政策後，企業及行業抗風險能力及處理突發性事件反應和能力相對成熟，且行業本身正處於集中度快速提升，優質產能淘汰劣質產能的過程中，因此短期衝擊不可避免，非典期間，上市公司業績受疫情影響，在03年Q2錄得負增長。
對比03年非典，此次疫情的不同之處在於：
1. 爆發時間方面，2003年疫情最嚴重的時期是在二季度的4-5月，處於淡季，並未對春節旺季銷售造成實質性影響，此次疫情最嚴重主要在春節，消費需求受到壓制較大，終端庫存在春節期間未正常消化，預計會影響後續二季度的動銷。
2. 地域範圍方面，2003年集中於廣東、北京、山西等，本次新冠狀病毒影響更加廣泛，目前安徽、廣東、河南等地出現了聚集性感染，餐飲和零售行業遭遇重挫對行業影響更大。
三、 中長期負面影響較小，加速行業集中度提升趨勢
長期來看，本次疫情對白酒行業影響較為有限。從歷史上來看，中國白酒行業自上世紀90年代歷經山西毒酒案、三公消費政策、塑化劑事件都曾在短期內對行業形成更大沖擊，但都未曾改變中國白酒行業長期供求關係。
主要有三點原因：首先，擁有歷史沉澱且深度融入當今中國社交文化的行業很難被單次突發性事件改變。其次，代表白酒行業優質產能的名酒企業在品質層面的長期堅持以及遇到突發性事件時的積極的態度和應急處理能力保證了企業和行業長期發展的基礎。第三，根據白酒行業在突發性事件後的結果歸納得出，事件產生的影響並非挑戰消費者對白酒消費的態度，而是引導消費者更加理性的進行選擇性消費。
因此基於以上三點，此次疫情將長期影響民眾對健康方面的認知和重視，對於有一定社交剛性需求的白酒行業而言，消費者降低飲酒頻次強化適度飲酒的理念，使得白酒行業總量下降、品牌集中和價位升級的趨勢將更加顯現。
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