大家好，首先做個自我介紹，我的網名叫“樂趣”，我調侃自己是“雙料茅粉”，就是一個喝茅臺酒，拿茅臺股票的自由投資人。我曾經證券從業12年，後來是從事一家套利交易的私募合夥人，2010年至今，一個人獨立投資境內外二級市場股票，我目前遵循的投資原則是絕對集中並超長期持有。
一個多月前，雪球的運營要我來講白酒行業的投資機會，還附上方丈的邀請函，我說白酒不懂，茅臺瞭解一些，但是也講不出多少新的意思，我能講的，並且有特點，特色的，就是過去十年我是怎麼做投資的，因為我認為最有價值的分享並不是要告訴別人你應該怎麼做，而是真誠真實的告訴大家我自己是這麼做的。
今天我講的是以下三個方面的內容：
第一，過去十年我的投資之路。
第二，今後十年我的投資打算。
第三，我想講一下作為一個總是滿倉持股不動的個人投資者，怎麼排解內心孤獨焦慮的情緒。
我是2005年底離開證券從業的，運氣比較好，一離開就趕上了大牛市，2006年、2007年的股市怎麼亂炒瞎炒都能掙錢。2008年我成功逃底，之後的空倉階段我對股票投資進行了深刻的反思，同時也沉下心來認真系統的學習巴菲特的投資思想，看書思考，思考看書，神奇的是突然有一天股票股市在我的眼裡一下子變得活潑可愛，美麗動人，我開始相信自己今後可以以股市為生，甚至可以靠股票發家致富。
2010年年終，我成了無業遊民，一個人與一張書桌，一臺電腦相伴，過著與世隔絕的投資生活，那麼十年後的今天我的投資狀況是什麼樣子呢？我用以下三句話來描述，第一句，A股賬戶只持有一隻股票，第二，從2010年11月開始對這隻股票持續單向買進，沒有賣出任何一股，最後一次買入的時間是2018年10月29日，第三句話是我已經把這家公司未來十年預期的現金分紅的一部分，提前買入了這隻股票。是的，它就是貴州茅臺600519。
當然，我目前這種極端狀態並不是一夜之間形成的，中間經歷了三個階段的思想鬥爭。
第一個階段，從分散到集中，除了茅臺這十年間我也買過其他股票，A股有以下9只，蘇寧電氣、小商品城、恆瑞醫藥、張裕A、青島啤酒，中國平安，招商銀行、工商銀行和格力電器。其中蘇寧電氣還曾經是第一大重倉股，2012年5月份前五隻都換成了茅臺，2016年9月後四家也集中到了茅臺，我還通過滬港通買過四隻H股，分別是騰訊控股、匯豐控股、建設銀行和鳳凰衛視。2016年10月底這4家H股也都換成了茅臺，從那個時候到今天，我的A股賬戶就只有一隻股票。
第二個階段，開啟了融資，關於能不能融資這個問題，我從2013年就開始思考了，想了三年多之後我在2016年11月1日第一次啟用了融資賬戶，兩年的時間裡我總共用融資買了佔今天總持倉33%的茅臺股票，目前的融資比例14%不到，我是這樣考慮加槓桿問題的，茅臺股票比較特殊，確定性強，現金分紅可以預期，我反覆推算從2018年開始按照15%的年複合增長，50%的現金分紅率，十年間扣除家庭開銷，我依靠分紅就可以把融資本息全部還掉，並不需要賣出任何一股，我認為融資的風險在於必須賣出，而我的融資倉位既不會主動賣出，同時因為嚴格控制了槓桿比例也就不會被強行賣出，所以我認為基本就沒有風險。
第三個階段，配置境外資產，2015年股災，尤其是“811”匯改之後，我覺得有必要配置一些境外資產，作為A股單一持倉茅臺股票的保險和對沖，從2015年9月到2016年5月我就在境外賬戶持續配置了兩隻美股，蘋果和伯克希爾哈撒韋，還有少量的騰訊控股，我境外配置的根本動機就是為了在任何情況之下自己都能持有茅臺股票不動搖。另外我A股賬戶的融資總額不可以超過境外資產市值，這也是我堅持的一個原則，而境外賬戶是不融資的，現在回首這十年的投資歷程，老實說我經常都會會佩服自己那個時候的堅定、堅強和堅持。
舉個例子，我是2010年11月26日開始對茅臺股票只買不賣的，期間整整四年時間屢買屢套，屢套屢買，卻依舊信心滿滿，直到2014年11月28日，我買了總持倉量50%的股數，前復權平均買入成本是105.88元，而2014年11月28日茅臺的前復權收盤價是多少呢？99.20元，四年時間買買買，簡單嗎？很簡單，四年之後依舊套牢中，容易嗎？我感覺不容易，這是我講的第一部分內容。
第二部分，我想講一下今後十年怎麼做，其實這個問題我已經講了，我都把未來十年茅臺公司的現金分紅提前變成了茅臺股票，我還能怎麼做呢？但是思考不能停止，我今後思考的焦點就一個問題，要是這個市場沒有了現在的茅臺，比如私有化退市了，比如股份公司變成了生產車間，比如茅臺酒的質量出現了本質性的變化，那麼我該怎麼做投資，我剛才自我介紹說我遵循的是絕對集中並超長期持有的投資原則，還行得通嗎？還能這麼幹嗎？還敢這麼幹嗎？事實上到現在我並沒有達到，還好這次不著急，我今後還有很多的思考時間和很大的思考空間。我要說的是我認為茅臺股票只是一種個別現象，無論在中外股市都不具有普遍性、適用性，它至少有以下幾個獨一無二，第一，茅臺酒是市場經濟下的計劃產品，通過自身調節基本可以熨平經濟和行業週期對茅臺公司的影響。第二，無論喜歡不喜歡，承認不承認，茅臺都是心目中無可替代的酒類第一品牌，沒有競爭對手。
第三個特點，茅臺酒的品質隨時間提升，並且存儲方便。
第四個特點，茅臺公司永續經營，看不到生命週期的盡頭，這後面兩個特點很厲害，他們可能導致這麼一種情況，這個市場沒有能力正確合理的給茅臺股票估值。我再說一遍，茅臺酒的品質隨時間提升和茅臺公司永續經營這兩個特點很厲害，它們可能導致這麼一種情況，這個市場沒有能力正確合理的給茅臺股票估值。所以我堅持認為茅臺與其他公司不具有可比性，我對聲稱有能力找到下一個茅臺的人都一笑了之，對靠蹭茅臺熱度和流量有明顯利益訴求的大V都沒有好感。
最後第三部分，我想講一下作為一個獨立的個人投資者怎麼排解內心的孤獨焦慮的情緒，一個人專職做股票，今天不考慮資金量大小，有沒有門檻，門檻高不高，我認為門檻非常高，我至今都不敢肯定自己的內心是否已經強大到了可以享受孤獨這一層次，這十年間，我從不主動與別人討論股票、股市，也沒有參加過任何的投資圈活動，所有的決策都是一個人獨立思考的結果。但是還是很多時候自己會很焦慮，很孤獨，有一種被世界拋棄的感覺。前幾年有朋友慫恿我也發私募，說即便不是為了掙錢，也可以消除與社會的隔絕感，我說我啟動的融資其實就相當於發行了一隻結構性的私募，風險收益完全自己承擔，對比市面上業績抽成20%的管理型私募，我的這隻向自己發行的私募的規模相當於融資額的5倍，融資與待客理財有一個內在共同點，那就是認為自己的自有資金數額覆蓋不了自己的投資能力。當然，許多人總是有意無意把自己的慾望和野心當做了自己的能力。歸根到底，我不願意發私募，還是自己個性的原因，不喜歡受到約束，也不想求人，同時擔心管理別人的錢會影響自己的投資心態，這就決定了我別無選擇，只有這條個人投資的孤獨之路，這些年我主要通過以下幾個方面的調節來排解內心孤獨焦慮的情緒。
第一，看書，我覺得一個人要是沒有閱讀的興趣和習慣，獨處都很困難，怎麼可能耐得住寂寞一個人獨資做投資呢？這十年，只要感興趣我什麼類型的書都看，都聽，現在聽書很方便，雪球大微出的書我幾乎都看過，都翻過，在開始全身心學習巴菲特投資思想的時候有兩本書對我的影響最大，讀了一遍又一遍，一本是大家熟悉的《窮查理寶典》，另外一本書是《奧馬哈之霧》。
第二種調節就是出行，2005年底離開證券從業之後時間就比較自由了，開始的時候我是一個人到處晃盪，特別喜歡去西藏，一次又一次，至今我已經進藏六次，在藏區總共逗留了120天以上，後來就與我們家領導往相對舒適的地方走，境內境外都有，最近三年我的時間被網下配售新股套住了，無法長時間遠行，但是每逢節假日我們都外出，每次選擇不同的城市，在其周邊隨便走走，順便體驗各地各品牌的酒店，中國這麼大，都要去看看。更多的花錢消費也可以讓投資有獲得感和成就感，這樣內心孤獨的焦慮也會減少一些。
第三種調節，喝酒，鼓掌的都是喜歡喝酒的。投資了茅臺股票之後我就對茅臺酒情有獨鍾，這些年每隔一段時間我都會與一些朋友一起聚一聚，談天、說地、品茅臺，但是基本不聊股票，自己在家每天晚上也都小酌幾杯，我感覺自己的這一生活習慣對於排解孤獨焦慮情緒，緩解精神壓力有幫助，我甚至認為在2013年、2014年茅臺公司最困難的時候，我能夠牢牢拿住茅臺股票不鬆手，不動搖，喝且只喝茅臺酒這一個愛好功不可沒。
第四種調節，對我來說也是最重要的一種，跑步，跑步是一種以孤獨對抗孤獨的行為，我是2013年5月1日開始跑步的，到今天一共跑了943次，9710公里，其中包括6個全馬，三個半馬，半個月後我將參加福州馬拉松，今年我報的是全馬，我希望能夠拿到第七塊全程馬拉松的完賽獎牌，跑馬拉松，尤其是全馬42.195公里，未必對身體有好處，但是跑全馬的痛楚和磨難能夠讓自己明白普普通通、平平淡淡的日子其實是很幸福很享受的，可以這麼說，這些年正是跑步讓我與自己的內心孤獨焦慮的情緒基本和解了。
我今天發言的內容很多在樂趣的原創專欄中都寫過，我也會把今天的講稿在專欄中貼出來，對我來說發微博、滾雪球、寫文章也是自己與外部世界溝通交流，排解內心孤獨焦慮的一種方式，沒有任何功利性的需求，我能保證的是我的所有文字，包括每一個標點符號都是真誠、真實的，可以活得很坦蕩，很真實，這正是我這個無業遊民的最大心理滿足，也是我所追求的人生自由，今天講到這裡，謝謝大家！
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