嶺南生態文旅股份有限公司（002717）2014年上市，主營園林綠化業務，之後公司不斷進行“二次創業”，大力佈局文化旅遊和水務治理業務板塊，先後收購了恆潤科技、德馬吉、新港永豪等公司，蛻變為生態環境、園林建設和文旅投資運營綜合服務商。但是二級市場並不認可，自2015年以來，股價一直走低，年前更是創歷史新低。但是從近期公司公告可以預見，接連中標大單，機構開始關注，具備多重資本市場概念，在2020年可能會有不錯的表現。
主營業務可能觸底反彈
2018年公司生態園林、水務治理和文化旅遊三大業務營業收入佔比分別為49%、39%和16%，毛利潤佔比分別為41%、32%和27%，文旅業務對公司業績貢獻顯著提升。
從2019年度3季報看，公司營收 52.71億元 同比下降7.73%，淨利潤 3.05億元 同比下降46.71%。無怪乎股價一直下跌。公司資產負債率72.7%，處於較高水平；經營活動產生的現金流量淨額-1.3億元；淨資產收益率6.61%，行業排名24位。
但公司文旅業務強勢起航，核心公司業績靚麗，2018年公司文旅板塊貢獻的收入合計13.95億元，毛利潤5.91億元，權益淨利潤2.04億元。且公司最近連續發佈利好消息，中標項目金額合計約40億元，2020年度業績可能觸底反彈。
有望分享分拆上市的政策紅利
對照《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》相關條文及要求，擬分拆的上市公司必須具備：（1）境內上市滿3年；（2）最近3個會計年度連續盈利，且歸母淨利潤累計不低於6億元；（3）擬分拆子公司淨利潤佔比不超過50%，淨資產不超過30%。
1 月 19 日公司披露了《關於控股子公司股份制改造的進展公告》, 公司子公司恆潤文化集團有限公司整體變更為股份有限公司， 名稱變更為“上海恆潤數字科技集團股份有限公司”。恆潤集團是國內領先的主題文化旅遊創制服務運營商，專注於沉浸式遊樂設備系統的研發、設計、生產與系統集成，為上海迪士尼、北京環球影城提供遊樂設備。2018年實現營業收入7.35億元，淨利潤1.40億元。
此外，公司旗下的德馬吉也基本符合分拆上市的相關條件。德馬吉作為一家致力於全球品牌創意營銷的專業性展示服務公司，亦有 VR 相關應用業務，如 MJ 全息演唱會巡演等，主要從事全球會展營銷服務、全球品牌運營活動和展廳展館空間設計施工，2018年實現淨利潤0.46億元。
旗下微傳播公司（430193）也可能轉板上市。微傳播微傳播作為一家 MCN 機構，主要負責製作內容、 傳播內容、複製內容並打造自己的網紅，從而服務相應的客戶。過去平臺的營收以廣告和服務費為主，未來信息流、自媒體會有大的增長，短視頻網紅帶貨能力突出，客戶開拓空間較大，微傳播在直播、電商領域將迎來更大的機遇。 微傳播現掛牌於新三板，隨著《全國中小企業股份轉讓系統分層管 理辦法》的發佈以及《證券法》的修訂，微傳播將根據未來的戰略發展以及結合相關政策的要求制定相應資本運作規劃。
定增募資解決行業陣痛
園林行業最大“痛點”——墊資，墊資造成園林公司應收賬款、存貨和長期應收款高企，經營性現金流持續惡化。為了維持公司持續增長，園林公司必須通過不斷融資來滿足發展的需求。再融資新規落地後， 2 月 23 日公司披露了《2020 年度非公開發行 A 股股票預案》，擬定增融資募集不超過 12.2億元，用於新鄭市雙洎河綜合治理示範段工程(EPC)等項目。募集資金到位後， 一方面有利於公司項目的順利實施，進一步增強公司項目建設運營能力 及綜合管理能力，打造全國範圍內的標杆項目，提升公司的行業地位及 品牌效應，提高公司整體的盈利水平；另一方面有利於優化公司的資本結構，將有效的降低公司的資產負債率，增強上市公司的資信能力。
券商評級“買入”
根據安信證券前幾日發佈的研報，隨著水務治理和文化旅遊業務新簽訂單的提速，公司業績有望觸底回升，同時公司具備分拆上市條件，有望分享分拆上市的政策紅利。看好公司業績觸底回升和文化旅遊板塊對公司估值提升，維持公司“買入-A”的評級，目標價7元，對應2020年約21.8倍PE。
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