岭南生态文旅股份有限公司（002717）2014年上市，主营园林绿化业务，之后公司不断进行“二次创业”，大力布局文化旅游和水务治理业务板块，先后收购了恒润科技、德马吉、新港永豪等公司，蜕变为生态环境、园林建设和文旅投资运营综合服务商。但是二级市场并不认可，自2015年以来，股价一直走低，年前更是创历史新低。但是从近期公司公告可以预见，接连中标大单，机构开始关注，具备多重资本市场概念，在2020年可能会有不错的表现。
主营业务可能触底反弹
2018年公司生态园林、水务治理和文化旅游三大业务营业收入占比分别为49%、39%和16%，毛利润占比分别为41%、32%和27%，文旅业务对公司业绩贡献显著提升。
从2019年度3季报看，公司营收 52.71亿元 同比下降7.73%，净利润 3.05亿元 同比下降46.71%。无怪乎股价一直下跌。公司资产负债率72.7%，处于较高水平；经营活动产生的现金流量净额-1.3亿元；净资产收益率6.61%，行业排名24位。
但公司文旅业务强势起航，核心公司业绩靓丽，2018年公司文旅板块贡献的收入合计13.95亿元，毛利润5.91亿元，权益净利润2.04亿元。且公司最近连续发布利好消息，中标项目金额合计约40亿元，2020年度业绩可能触底反弹。
有望分享分拆上市的政策红利
对照《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》相关条文及要求，拟分拆的上市公司必须具备：（1）境内上市满3年；（2）最近3个会计年度连续盈利，且归母净利润累计不低于6亿元；（3）拟分拆子公司净利润占比不超过50%，净资产不超过30%。
1 月 19 日公司披露了《关于控股子公司股份制改造的进展公告》, 公司子公司恒润文化集团有限公司整体变更为股份有限公司， 名称变更为“上海恒润数字科技集团股份有限公司”。恒润集团是国内领先的主题文化旅游创制服务运营商，专注于沉浸式游乐设备系统的研发、设计、生产与系统集成，为上海迪士尼、北京环球影城提供游乐设备。2018年实现营业收入7.35亿元，净利润1.40亿元。
此外，公司旗下的德马吉也基本符合分拆上市的相关条件。德马吉作为一家致力于全球品牌创意营销的专业性展示服务公司，亦有 VR 相关应用业务，如 MJ 全息演唱会巡演等，主要从事全球会展营销服务、全球品牌运营活动和展厅展馆空间设计施工，2018年实现净利润0.46亿元。
旗下微传播公司（430193）也可能转板上市。微传播微传播作为一家 MCN 机构，主要负责制作内容、 传播内容、复制内容并打造自己的网红，从而服务相应的客户。过去平台的营收以广告和服务费为主，未来信息流、自媒体会有大的增长，短视频网红带货能力突出，客户开拓空间较大，微传播在直播、电商领域将迎来更大的机遇。 微传播现挂牌于新三板，随着《全国中小企业股份转让系统分层管 理办法》的发布以及《证券法》的修订，微传播将根据未来的战略发展以及结合相关政策的要求制定相应资本运作规划。
定增募资解决行业阵痛
园林行业最大“痛点”——垫资，垫资造成园林公司应收账款、存货和长期应收款高企，经营性现金流持续恶化。为了维持公司持续增长，园林公司必须通过不断融资来满足发展的需求。再融资新规落地后， 2 月 23 日公司披露了《2020 年度非公开发行 A 股股票预案》，拟定增融资募集不超过 12.2亿元，用于新郑市双洎河综合治理示范段工程(EPC)等项目。募集资金到位后， 一方面有利于公司项目的顺利实施，进一步增强公司项目建设运营能力 及综合管理能力，打造全国范围内的标杆项目，提升公司的行业地位及 品牌效应，提高公司整体的盈利水平；另一方面有利于优化公司的资本结构，将有效的降低公司的资产负债率，增强上市公司的资信能力。
券商评级“买入”
根据安信证券前几日发布的研报，随着水务治理和文化旅游业务新签订单的提速，公司业绩有望触底回升，同时公司具备分拆上市条件，有望分享分拆上市的政策红利。看好公司业绩触底回升和文化旅游板块对公司估值提升，维持公司“买入-A”的评级，目标价7元，对应2020年约21.8倍PE。
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