昨夜，國際黃金現貨與期貨價格皆創7年新高，黃金也再次吹響了牛市的號角。週四，倫敦現貨金不僅突破了去年的高點，而且向1620美元發起了衝擊，黃金中長期牛市趨勢形態更加明確。
自2018年年底以來，我幾乎在所有的黃金評論中都堅定地看多，認為黃金等貴金屬是中長期來最重要的投資標，建議加強配置，其核心觀點就是近幾年來全球經濟與金融的風險處於上升期，全球經濟增速下滑、主要經濟體貨幣增量、全球資產泡沫嚴重化與新生不確定四大因素令當前的黃金的避險情緒持續升溫，因此推動黃金價格再度步入牛市節奏。
一、全球經濟增速
近兩年來，受美國單邊主義影響，全球貿易遭受波折，中國經濟增長下行壓力有所增加，歐盟與日本經濟增長陷入停滯，歐盟領頭羊德國等經濟增速明顯下滑，而美國並沒有因為優先主義加速經濟增長，去年美國經濟增速也明顯下降，印度經濟去年下滑的也比較快。
鑑於全球經濟增長內因脆弱，所以各個國際組織今年紛紛下調了經濟增長預期。而受年初肺炎問題的影響，全球經濟增長料進一步下滑，這令原本增長就脆弱的全球經濟倍感壓力，下行風險令黃金等貴金屬的對沖功能更加突出，因此黃金價格得到中長期支撐。
二、全球貨幣供給處於增量週期
受經濟下滑與金融市場動盪影響，去年九月之後美聯儲加速向市場投放貨幣，通過降息+降準+擴表+公開市場操作等手段執行寬鬆貨幣政策，在四個多月時間裡美聯儲的資產負債表就擴張了4210億美元，可以說美聯儲當前推行的就是變相QE政策。
而歐央行與日央行自次貸危機之後就沒有退出QE機制，長期堅持負利率政策+QE；中國則於去年自今年初連續降準並通過中期借貸便利（MLF）、貸款基礎利率（LPR）以及公開市場操作等手段加大市場的貨幣投放量。
2月20日，央行發佈的1月信貸社融數據顯示，新增社融高達5.07萬億元，同比多增3883億元，新增人民幣貸款和社融增量均創單月曆史新高。預期中國央行還有進一步適度降準甚至是降息的可能。
日本當下由於受特殊情況影響，預期會影響經濟增長，所以日央行已經提前發出預警，表示若經濟受影響，將進一步選擇寬鬆。
另外，澳大利亞、新西蘭、印度、土耳其等去年都處於降息或持續降息階段。加拿大今年二季度降息概率較高，印度央行今年又加大了信貸政策的支持力度，而其他一些主要經濟體的情況普遍都不大樂觀，2020年繼續寬鬆幾乎成為了全球主要央行的同步頻率，所以黃金等貴金屬價格有全球貨幣供給的全力支持。
三、全球資產泡沫進一步惡化
去年九月，美國貨幣市場在出現“美元荒”之後，美聯儲以挽救經濟危機的方式連續向市場投放鉅額流動性，這導致美股高位繼續走牛，同時引導歐洲以及其他國家股市上行，這令已經上漲了十年的全球股市走向泡沫化，全球資產泡沫問題日益嚴重。
高度金融化令全球債務達到了歷史高點，債務泡沫問題尖銳，在這樣的前提下，貨幣效應導致的資產高泡沫將令全球金融風險敞口顯著擴張，為了對沖經濟與金融風險，就必然導致全球黃金投資與投機的快速增長。
世界黃金協會2月18日數據顯示，2020年1月，全球黃金ETF及類似產品總持倉量達到了2,947噸，再創歷史新高，而以美元計價的全球黃金ETF的資產管理規模在今年1月增長了8%，這也推動了黃金價格繼續上漲。
而俄羅斯央行因去美元化要求依然在增持黃金儲備，截至2月1日，俄羅斯央行黃金儲備較1月有所增加，總持有量為7320萬盎司。雖然今年的黃金價格上漲會制約一些國家央行增持黃金的數量，但是全球央行總體上增持趨勢不會改變，這也是全球經濟風險升溫的必然結果，也是對沖全球資產泡沫的必然結果。
四、2020年不確定因素增多
中國當前面臨特殊情況又正向日本等國蔓延，這會給全球經濟增長帶來負面影響。而美國在今年德國慕尼黑安全大會上的表現令全球安全問題受到考驗，美國的單極化傾向更為嚴重，這令全球不安定因素增強，也有可能影響全球經濟。
另外，美國選舉問題、英國的蘇格蘭與北愛問題、歐盟與英國自貿問題、歐盟的財政協調問題、中東問題、敘利亞衝突問題、自然災害等諸多問題今年都不時浮現，所以今年全球的不確定因素是非常多的，這對黃金價格偏於利多。
綜合來看，受全球經濟下滑影響，全球主要經濟體的貨幣供給增量明顯，國際信用下降，全球的金融體系與貨幣體系的穩定性不足，風險敞口持續擴張，且全球處於經濟危機大窗口週期，這種情況下黃金等貴金屬表現強勢是有比較充分的市場邏輯的。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請註明作者及來源於頭條號馨月說財經）
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