昨夜，国际黄金现货与期货价格皆创7年新高，黄金也再次吹响了牛市的号角。周四，伦敦现货金不仅突破了去年的高点，而且向1620美元发起了冲击，黄金中长期牛市趋势形态更加明确。
自2018年年底以来，我几乎在所有的黄金评论中都坚定地看多，认为黄金等贵金属是中长期来最重要的投资标，建议加强配置，其核心观点就是近几年来全球经济与金融的风险处于上升期，全球经济增速下滑、主要经济体货币增量、全球资产泡沫严重化与新生不确定四大因素令当前的黄金的避险情绪持续升温，因此推动黄金价格再度步入牛市节奏。
一、全球经济增速
近两年来，受美国单边主义影响，全球贸易遭受波折，中国经济增长下行压力有所增加，欧盟与日本经济增长陷入停滞，欧盟领头羊德国等经济增速明显下滑，而美国并没有因为优先主义加速经济增长，去年美国经济增速也明显下降，印度经济去年下滑的也比较快。
鉴于全球经济增长内因脆弱，所以各个国际组织今年纷纷下调了经济增长预期。而受年初肺炎问题的影响，全球经济增长料进一步下滑，这令原本增长就脆弱的全球经济倍感压力，下行风险令黄金等贵金属的对冲功能更加突出，因此黄金价格得到中长期支撑。
二、全球货币供给处于增量周期
受经济下滑与金融市场动荡影响，去年九月之后美联储加速向市场投放货币，通过降息+降准+扩表+公开市场操作等手段执行宽松货币政策，在四个多月时间里美联储的资产负债表就扩张了4210亿美元，可以说美联储当前推行的就是变相QE政策。
而欧央行与日央行自次贷危机之后就没有退出QE机制，长期坚持负利率政策+QE；中国则于去年自今年初连续降准并通过中期借贷便利（MLF）、贷款基础利率（LPR）以及公开市场操作等手段加大市场的货币投放量。
2月20日，央行发布的1月信贷社融数据显示，新增社融高达5.07万亿元，同比多增3883亿元，新增人民币贷款和社融增量均创单月历史新高。预期中国央行还有进一步适度降准甚至是降息的可能。
日本当下由于受特殊情况影响，预期会影响经济增长，所以日央行已经提前发出预警，表示若经济受影响，将进一步选择宽松。
另外，澳大利亚、新西兰、印度、土耳其等去年都处于降息或持续降息阶段。加拿大今年二季度降息概率较高，印度央行今年又加大了信贷政策的支持力度，而其他一些主要经济体的情况普遍都不大乐观，2020年继续宽松几乎成为了全球主要央行的同步频率，所以黄金等贵金属价格有全球货币供给的全力支持。
三、全球资产泡沫进一步恶化
去年九月，美国货币市场在出现“美元荒”之后，美联储以挽救经济危机的方式连续向市场投放巨额流动性，这导致美股高位继续走牛，同时引导欧洲以及其他国家股市上行，这令已经上涨了十年的全球股市走向泡沫化，全球资产泡沫问题日益严重。
高度金融化令全球债务达到了历史高点，债务泡沫问题尖锐，在这样的前提下，货币效应导致的资产高泡沫将令全球金融风险敞口显著扩张，为了对冲经济与金融风险，就必然导致全球黄金投资与投机的快速增长。
世界黄金协会2月18日数据显示，2020年1月，全球黄金ETF及类似产品总持仓量达到了2,947吨，再创历史新高，而以美元计价的全球黄金ETF的资产管理规模在今年1月增长了8%，这也推动了黄金价格继续上涨。
而俄罗斯央行因去美元化要求依然在增持黄金储备，截至2月1日，俄罗斯央行黄金储备较1月有所增加，总持有量为7320万盎司。虽然今年的黄金价格上涨会制约一些国家央行增持黄金的数量，但是全球央行总体上增持趋势不会改变，这也是全球经济风险升温的必然结果，也是对冲全球资产泡沫的必然结果。
四、2020年不确定因素增多
中国当前面临特殊情况又正向日本等国蔓延，这会给全球经济增长带来负面影响。而美国在今年德国慕尼黑安全大会上的表现令全球安全问题受到考验，美国的单极化倾向更为严重，这令全球不安定因素增强，也有可能影响全球经济。
另外，美国选举问题、英国的苏格兰与北爱问题、欧盟与英国自贸问题、欧盟的财政协调问题、中东问题、叙利亚冲突问题、自然灾害等诸多问题今年都不时浮现，所以今年全球的不确定因素是非常多的，这对黄金价格偏于利多。
综合来看，受全球经济下滑影响，全球主要经济体的货币供给增量明显，国际信用下降，全球的金融体系与货币体系的稳定性不足，风险敞口持续扩张，且全球处于经济危机大窗口周期，这种情况下黄金等贵金属表现强势是有比较充分的市场逻辑的。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
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