伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官沃倫·巴菲特無疑是我們這個時代最偉大的投資者之一。在65年的時間裡，他的淨資產從1萬美元增長到890多億美元，同時在50多年的時間裡為伯克希爾哈撒韋公司的股東創造了超過4000億美元的價值。
考慮到巴菲特在選股方面的非凡能力，他也是華爾街和散戶投資者所期待的一個人，可以為下一步大盤和某些核心行業的走向提供指引。伯克希爾提交給美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱sec)的13F季度文件提供了這種隱秘的視角，可以這麼說，它讓我們得以深入瞭解華爾街最偉大的頭腦最近幾個月在做些什麼。
今年2月14日的情人節，伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)公佈了第四季度業績。不幸的是，對於投資者來說，他們沒什麼可愛的。
如果有任何關於巴菲特是否仍然認為股票估值過高的問題——他在伯克希爾2019年年度股東信中將“擁有良好長期前景”的企業的估值稱為“天價”——最新的13F絕對證實了這一點。
巴菲特仍在淨賣出股票
巴菲特(Warren Buffett)目前對股票不感興趣的最明顯跡象，可以從他去年第四季度賣出的股票數量與買進的股票數量的對比中看出。儘管伯克希爾增持或買入了8只股票，並在數量相同的公司中減持，但在減持方和買入方之間存在巨大差異。
雖然我們不知道巴菲特買進和賣出這些公司的確切價格，但我利用它們在12月31日的收盤價來估計投入了多少資本，以及通過出售獲得了多少資本。
在購買方面，伯克希爾哈撒韋公司購買了價值15.8億美元的股票。新增的超級市場巨頭克羅格(Kroger)在其中佔了最大份額(5.491億美元)，西方石油公司(Occidental Petroleum)緊隨其後(4.725億美元)。
相比之下，巴菲特和他的團隊在去年第四季度賣出了價值約70億美元的股票，是當時購買量的四倍多。事實上，銷量最大的五家銀行是富國銀行(Wells Fargo)、高盛(Goldman Sachs)、蘋果(Apple)和Travelers Cos.。Phillips 66的美元價值高於巴菲特第四季度最大的一筆收購(Kroger)。
作為進一步的證據，我們已經見證了伯克希爾哈撒韋公司的現金儲備在2019年第三季度達到了創紀錄的1282億美元。巴菲特已經有四年沒有進行過大筆的收購了，該公司不斷增長的現金儲備和第四季度淨賣方頭寸的組合表明，巴菲特目前對股票不感興趣。
他削減了核心的週期性業務
然而，這並不是我們所掌握的唯一證據，表明巴菲特在動用資本方面猶豫不決。最新的13F文件中特別值得注意的是出售了哪些股票。以下是被減持的八支股票的概要，以及出售的股票數量:
富國銀行:55,15.6萬股
高盛(Goldman Sachs): 6,348,884
Travelers Cos.:5646 .012
菲利普斯66:4,955,201
蘋果:3,683,113
美國銀行:2240,000
美國航空集團:1,200,000
紐約梅隆銀行:1,172,193
其中一些減持可能是良性的，比如處置224萬股美國銀行股票和120萬股美國航空公司股票。巴菲特經常表示，他傾向於將自己的投資股份控制在一家公司已發行股份的10%以下，美國銀行和美國航空公司也一直在定期回購自己的股票(從而減少其已發行股份)。特別是，美國銀行(Bank of America)明年370億美元的資本回報計劃中，大部分是基於股票回購。
不過，真正引人注目的是，巴菲特不再投資那些依賴強勁經濟繁榮的週期性股票。富國銀行(Wells Fargo)的持續減持以及保險巨頭旅行者(Travelers)逾560萬股的大規模出售都說明了問題。換句話說，巴菲特不僅擔心估值過高，而且他對美國和/或全球增長的信心似乎也在減弱。
由於對多樣化持批評態度，巴菲特買進了etf
巴菲特認為股票被嚴重高估的最後一點證據來自第四季度的買方。雖然這兩筆交易是伯克希爾新增的規模最小的兩筆交易，但巴菲特(或許是他團隊中的一些成員)購買了價值1,270萬美元的SPDR標準普爾500 ETF信託基金(SPDR S&P 500 ETF Trust)和價值1,270萬美元的先鋒標準普爾500 ETF (Vanguard S&P 500 ETF)。
你會問，這為什麼有意義?巴菲特最著名的一句話與多樣化有關。巴菲特說:“分散投資可以防止無知。這對那些知道自己在做什麼的人來說毫無意義。”
毫無疑問，巴菲特非常清楚自己在投資領域的所作所為，但購買兩隻幾乎與標準普爾500指數完全一致的指數基金，與他在投資領域的傳統做法背道而馳。雖然他是面向普通投資者的指數基金的擁躉，但這並不是我們以前看到的那種只專注於少數幾個市場領域的投資者的舉動。
我相信，在這一點上，非常清楚的是，巴菲特對現有股票估值持懷疑態度——對於我們這一代最成功的買入並持有型投資者之一來說，這說明了一些問題。
本文作者：Sean Williams華爾街那點事/美股研究社（公眾號：meigushe）一直專注於長線價值投資，但考慮到很多朋友比較關注短線操作機會，我們將會每天更新一份“每日機會”名單，關注我們回覆“機會”查看。
閱讀更多 華爾街那點事 的文章
