國元國際2月14日發佈對中國軟件國際的研報，摘要如下：
基石業務長期10%以上穩健增長
公司是華為最大的IT服務外包供應商，佔華為國內發包份額約60%。公司已成為首批華為雲鯤鵬凌雲夥伴，與華為聯合打造鯤鵬生態全棧服務能力，預計未來佔華為研發支出比例可繼續維持高位，華為業務收入可保持10%以上增長；公司重點開拓平安、BAT和微軟等新客戶，業務收入有望保持30%以上增長。雲智能業務模式逐漸清晰，業績有望實現50%增長公司目前具備全棧式雲服務能力，可提供覆蓋IaaS、DaaS、PaaS和SaaS層的服務和產品。IDC預測2018-2023年我國雲管理整體市場複合增長率將達到70.8%。公司2018年佔據國內第三的市場份額，未來有望從行業高增長和集中度提升兩方面受益。解放號平臺打造IT服務生態，其中人力外包的“Z計劃”能夠滿足政企長尾需求，有望實現收入200%以上增長；“雲集”業務有望成為我國多個地方政府線上招標平臺，進而取得長期穩定收益。首次覆蓋給予“買入”評級,目標價6.5港元我們預測19/20/21年公司實現營業收入分別為116.0/138.0/165.0億元，同比增長9.6%/19.0%/19.6%；淨利潤分別為7.4/9.0/10.9億元，同比增長3.3%/21.8%21.0%。我們認為公司是我國IT服務龍頭企業，綜合競爭實力強。公司基石業務穩健增長，雲智能業務高速增長，總體成長空間廣闊，增長確定性強，未來處於收入和利潤率水平同時增長的相對高速發展階段，理應享有15~20倍的較高估值。我們保守按2020年16倍估值計算，公司合理股價為6.5港元/股，離現價有20%漲幅空間。
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