外匯天眼APP訊 : 據彭博社報道，隨著越來越多的債券收益率跌至零下，今年可能會使養老基金和其他機構投資者損失1萬億美元。
紐約梅隆銀行市場策略主管Daniel Tenengauzer認為，投資者未來12個月可能在負收益率債券身上損失8640億美元。他預測，如果持有至到期，債券持有人可能再損失1760億美元的購買力。
由於冠狀病毒和高度的經濟不確定性支撐了避險資產需求，世界各地的交易員必須付錢才能貸出13萬億美元的債務。退休金的風險暴露尤其大，因為他們沒有其他安全的地方可以存放資產，但又需要產生回報以支持養老金持有人的老年生活。
負收益率債務已經動搖了投資者借錢給政府或企業應該獲得補償的一般常識。
“總體而言，人們在65歲後活得更長、在醫療健保上花費更多，”Tenengauzer在電話中說。“另一方面，你的投資組合中有大量資產需要付錢才能持有。”Tenengauzer說：“如果有經濟成長，那還行，但目前全球經濟不再成長，因此投資組合經理可能會被他們無法出售的資產所困住。”
Tenengauzer在報告中說，他對購買力損失的計算考慮了1%通脹率和-0.26%收益率。市場損失計算假設債券正常化以補償通貨膨脹，至收益率約1%，假設當前平均久期4.9年。
☆主要養老基金調整資產配置
考慮到負收益率債券規模的擴張，不少全球主要養老基金近年來也已經在嘗試調整手中的資產配置。
根據經合組織的數據，截至2018年底，全球養老金資產達到44.1萬億美元。經合組織國家養老基金和所有退休工具大約45%的資產是債券和票據，而2008年約為55%。
據日媒報道，日本政府養老金投資基金(GPIF)此前已開始從日本國內債券市場退出，轉而加大對海外資產的投資比重。
在上述策略變更前，GPIF的總體目標是將基本投資組合的25%投資於國內股票，25%投資於海外股票，其中國內股票的允許偏差範圍為9%，海外股票為8%；另將35%用於配置國內債券，15%配置海外債券，允許的偏差範圍分別是10%和4%。
GPIF上一次調整資產配置策略還要追溯到2014年，當時將日本和海外股票的投資比重雙雙由12%調高至25%，而國內債券投資比重由60%銳減至35%。這令股票資產在GPIF中翻倍至佔了“半壁江山”。
☆小科普：究竟哪些人在購買負利率債券？
一般而言，負利率債券的購買者分兩類，被動持有和主動投機。其中，被動持有者主要是中央央行，銀行，保險公司和養老基金，還有指數跟蹤基金。
據統計，歐洲和日本央行各持有21%和48%的未償政府債務，堪稱最大買家；歐洲央行已成為歐債重要多頭，為3-7年中長期債券的定價主力。
金融危機後，各國監管對銀行提出了更嚴格的要求，銀行紛紛降低槓桿率、提高資本充足率、增加低風險資產的持有。即使利率為負，大型金融機構也必須持有國債等高質量債券，以滿足監管機構嚴格的監管指標。
美國、歐元區、日本、英國還有著管理53萬億美元資產的養老基金和保險公司。一方面這些機構負債期限長，需要以相同久期的國債來匹配其負債；另一方面國債流動性好，能作為優質押品融入資金，所以這些機構被迫持有國債以保證久期和流動性。
指數跟蹤基金也是主要的被動買方。這是因為出現負利率的國家都是核心發達國家，也是MSCI、JP Morgan等債券市場指數的主要追蹤國家，而且現在指數投資流行，跟蹤指數的基金會被動持有這些負利率債券。
在主動買入的機構當中，對沖基金是主要一類。債券既可以持有到期獲得票息收入，也可以買賣獲得資本利得。基於經濟前景不佳、通貨緊縮以及更多量寬的預期，對沖基金等交易盤買入負利率債券，賭以後收益率會繼續下行。
以德國為例，大約40%-50%的德國國債是強制購買者，包括央行、銀行、養老金等金融機構，剩餘50%是非居民，包括對沖基金、主權財富基金、投資基金等。
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