民生證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
恆生電子(600570)
一、事件概述
據公司2019年業績預告披露，恆生電子預計2019年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約為12.91億元到13.42億，同比增加6.45億到6.97億，同比增長約100%到108%。
二、分析與判斷
業績預告亮眼，看好公司新一輪業績增長
公司預計歸母淨利潤歸同比增長約100%到108%，主要是由於主業大幅增長以及金融資產公允價值變動收益大幅增加、處置交易性金融資產的影響。同時扣除後非淨利潤約為7.73億到8.15億，同比增長約50%到58%，我們認為主業大幅增長主要來自資本市場回暖金融機構IT支出增多以及科創板建設帶來的業績增量，20年金融市場制度革新仍將快速持續推進，看好公司20年業績增長。
金融市場持續深化改革，制度落地開啟未來高增長
20年金融市場持續深化改革，制度落地帶來新一輪增長。新三板改革細則陸續落地，精選層改變連續競價交易機制以及股轉改造系統帶來增量空間；同時對券商基金外資持股比例限制的取消將帶來大量金融IT系統建設訂單，公司為野村東方國際提供一體化解決方案，公司有望拓展更多客戶；此外，資管新規、MOM產品等金融市場改革釋放下游客戶增量需求，公司在MOM產品，公募投顧，金融期權，理財子公司等業務有著完善的一體化解決方案，為未來業績增長提供有力的支撐。
金融科技積極佈局，新興產品持續落地
央行提出《金融科技發展規劃》，明確了未來金融科技的發展路徑，公司在雲計算、AI以及區塊鏈等領域積極佈局，新興產品持續落地。近期公司與阿里雲聯合發佈的NewCloud平臺提供全棧雲化解決方案，加速金融系統上雲，幫助金融機構更快滿足客戶業務需求。同時隨著區塊鏈技術逐漸進入產業落地週期，恆生推出的範太鏈基於HSL2.0技術架構幫助金融機構實現聯盟區塊鏈業務應用，簡化流程提高效率，知識圖譜等AI技術在交易，資管等業務場景的運用也更加廣泛。
三、投資建議
我們預測2019-2021年實現歸母淨利潤分別為13.09/14.26/16.47億元，EPS1.63/1.78/2.05元，對應當前PE分別為54/49/43倍。公司作為金融IT行業的領軍企業，在金融供給側改革大背景，金融IT業務未來增長確定性強，同時看好公司在金融科技領域的優勢佈局，選取行業可比公司19-20年為82/76倍，我們維持“推薦”評級。
四、風險提示：
政策推進不及預期，業務發展不及預期
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