民生证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
恒生电子(600570)
一、事件概述
据公司2019年业绩预告披露，恒生电子预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为12.91亿元到13.42亿，同比增加6.45亿到6.97亿，同比增长约100%到108%。
二、分析与判断
业绩预告亮眼，看好公司新一轮业绩增长
公司预计归母净利润归同比增长约100%到108%，主要是由于主业大幅增长以及金融资产公允价值变动收益大幅增加、处置交易性金融资产的影响。同时扣除后非净利润约为7.73亿到8.15亿，同比增长约50%到58%，我们认为主业大幅增长主要来自资本市场回暖金融机构IT支出增多以及科创板建设带来的业绩增量，20年金融市场制度革新仍将快速持续推进，看好公司20年业绩增长。
金融市场持续深化改革，制度落地开启未来高增长
20年金融市场持续深化改革，制度落地带来新一轮增长。新三板改革细则陆续落地，精选层改变连续竞价交易机制以及股转改造系统带来增量空间；同时对券商基金外资持股比例限制的取消将带来大量金融IT系统建设订单，公司为野村东方国际提供一体化解决方案，公司有望拓展更多客户；此外，资管新规、MOM产品等金融市场改革释放下游客户增量需求，公司在MOM产品，公募投顾，金融期权，理财子公司等业务有着完善的一体化解决方案，为未来业绩增长提供有力的支撑。
金融科技积极布局，新兴产品持续落地
央行提出《金融科技发展规划》，明确了未来金融科技的发展路径，公司在云计算、AI以及区块链等领域积极布局，新兴产品持续落地。近期公司与阿里云联合发布的NewCloud平台提供全栈云化解决方案，加速金融系统上云，帮助金融机构更快满足客户业务需求。同时随着区块链技术逐渐进入产业落地周期，恒生推出的范太链基于HSL2.0技术架构帮助金融机构实现联盟区块链业务应用，简化流程提高效率，知识图谱等AI技术在交易，资管等业务场景的运用也更加广泛。
三、投资建议
我们预测2019-2021年实现归母净利润分别为13.09/14.26/16.47亿元，EPS1.63/1.78/2.05元，对应当前PE分别为54/49/43倍。公司作为金融IT行业的领军企业，在金融供给侧改革大背景，金融IT业务未来增长确定性强，同时看好公司在金融科技领域的优势布局，选取行业可比公司19-20年为82/76倍，我们维持“推荐”评级。
四、风险提示：
政策推进不及预期，业务发展不及预期
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