恒生电子：优秀额B端科技企业，看好长期配置

作者 | 古哥

排版 | 小林同学

本文主要内容是：

恒生电子的配置报告

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企业概况/100.83元/2020.3.5

行业

计算机

总市值（亿元）

825

大股东/持股

杭州恒生电子集团有限公司/20.72%

流通 A 股市值(亿元)

825

实际控制人

马云

每股净资产(元)

4.74元

总股本(百万股)

803

资产负债率(%)

39.48%

流通 A 股(百万股)

803

公司网址

www.hundsun.com

个人观点：

一、国内金融 IT 绝对龙头，业务壁垒坚实：恒生是国内最早成立的金融 IT 企业之一，专注于服务各类金融机构，是国内金融 IT 领域的绝对龙头。公司高度重视研发，财务指标优异，战略极具前瞻性，具有明显的卡位优势，在证券、基金、银行理财等多个细分市场占据很高的市场份额，是 A 股中规模居前的大型 IT 企业。2014 年，蚂蚁金服入股，公司纳入阿里系，这对其企业治理、战略制定、技术业务发展等应形成一定帮助。

二、具备“全牌照”业务能力，创新前沿布局领先：恒生业务线齐备，客户广泛覆盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等各类金融机构，是国内唯一的“全牌照”金融 IT 供应商。

三、恒生推动核心产品云架构转型，顺应金融上云需求。不少创新业务云化部署后，恒生以 UF3.0、O45 等核心产品为代表的全新分布式架构转型正在落地推进中。这也正顺应了金融机构面对海量交易的突发性、愈发激烈的竞争环境下上云的需求。混合云成为主流趋势，专有云聚焦高性能部署和运营，解决内部资源稳健可控，而公有云支撑敏态业务研发，保证快速迭代和与外部的连接性。

四、资本市场变革助力近年成长，长期发展空间充裕：2018 年以来，国内金融市场的改革开放进程明显提速。对于 2020 年，源自科创板、资管新规、银行理财子公司、创业板注册制、新三板改革、MOM 推出、期权品类扩容等的 IT 需求呈现多点开花的局面，外资入华也引入新客源；金融科技亦有望迎来拐点，打开长期成长空间。更为长远的看，中国金融市场仍远未成熟，庞大的财富管理需求必将带动大资管行业持续发展，这是恒生长期成长的根本动力。

1

国内金融IT绝对龙头

护城河深厚

1.1 聚焦 B 端金融 IT，为阿里系上市公司

恒生电子成立于 1995 年，2003 年在上交所主板上市，是国内成立最早的金融 IT 企业之一。自成立以来，恒生始终聚焦于B 端金融软件和网络服务，致力于服务各类金融机构。2015 年，蚂蚁金服增资恒生旗下C 端基金销售服务公司数米基金后（恒生未增资，持股比例自 64%降至 24.1%，从而出表），公司在战略层面更为聚焦 B 端主业。反映到财务指标中，恒生非金融业务（如智能交通等业务）收入占比自 2014 年 7.1%降至 2019Q3 约 2.5%，整体呈现出明显的下降趋势。

恒生总部位于杭州，在北京、上海、深圳、武汉等各大城市及中国香港、新加坡设有分支机构。在 经营理念方面，公司强调以技术服务为核心向金融机构赋能，驱动金融机构创新发展。凭借优质的 产品与服务，恒生获得了金融机构客户的普遍认可，并收获了诸多荣誉。2019 年 9 月，恒生连续 12 年入选 IDC FinTech 全球百强，排名第 43 位，获史上最高名次。

恒生电子所获殊荣

随着经营规模的持续扩张，恒生的员工数量大幅增长，自 2011 年不足 3000 人增至 2018 年超 7000 人，在国内软件企业中已位居前列。2019年Q3营业收入居于软件行业第11名，净利润居于软件开发行业第二名。

2014 年，浙江融信通过收购控股股东恒生集团 100%股权入股恒生电子，因浙江融信为蚂蚁金服全 资子公司，恒生实际控制人变更为马云，正式纳入阿里系版图。蚂蚁金服入股可从侧面表明 B 端金融 IT 业务的高壁垒以及恒生强劲的市场竞争力。2019 年，浙江融信将其持有恒生集团 100%股权转让于蚂蚁金服，股权结构变更为蚂蚁金服直接持股恒生集团。近年，除控股股东恒生集团持股 20.72%外，恒生其他股东持股份额较为分散，均未超过 5%，股权结构明晰。

恒生电子股权机构变化

蚂蚁入股后，恒生在经营层面继续保持独立性，作为独立金融 IT 厂商服务各类金融机构。两者联姻应在以下方面产生了协同效应：1）在战略层面，蚂蚁入股促使恒生更为聚焦 B 端主业，如数米基金控制权转移至蚂蚁金服应是此类效应的体现；2）在技术层面，阿里系企业在云计算、区块链、人工智能等方面或对恒生提供支持，恒生在金融应用软件方面反哺阿里系生态；3）在业务层面，两者在金融云服务、互联网金融等业务方向存在明显的协同性，通过合作共同输出产品或服务。

恒生电子与阿里系协同成果

2019年5月

恒生电子联合蚂蚁金服、阿里云发布新一代分布式服务开发平台JRES3.0 powered by Ant，集成蚂蚁计入、阿里云在互联网运营及虚拟化技术等方面优势，提供企业级应用开发套件，助力金融机构建“大中台、小应用”的组织机制和业务平台。

2019年8月

发布恒生数据中台Powered by Alibaba Cloud，集成阿里云新一代自动化数据资产构建与管理平台，为金融机构提供一体化的数据中台解决方案，包括一体化的平台建设、数据治理和大数据AI应用。

2019年12月

与阿里云联合发布NewCloud金融领域云解决方案，遵循云原生思想，laaS层屏蔽底层硬件复杂性，Pass层提供容器、微服务、分布式、监控、API市场等云技术技术服务能力，对金融模型进行抽象，提供低代码的应用开发平台。

1.2 研发收入比高，构建坚固的护城河

作为以技术和产品作为核心驱动力的软件企业，恒生十分注重研发。公司研发体系分为三层：

恒生对研发的高度重视在人力、财力投入方面体现明显。多年以来，公司的研发人员数量占比基本保持在 60%左右，且近年呈现出一定的上升趋势，2018 年增至近 65%；相应的，“研发投入/营业收入”基本维持在 40%以上，2016-2018 年指标数值明显高于 2015 年之前。可以看到，公司在研发方面的投入力度有所提升。值的一提的是，公司各年的研发投入全部费用化，从无资本化部分，在研发方面的会计处理始终遵循保守谨慎原则。

恒生电子研发投入/营业收入比

在多年持续高强度研发的支撑下，恒生逐步成为国内产品化程度最高的软件公司之一。反映到财务指标上，2019年Q3毛利率增至近年 95%以上，且现金流充足。恒生 2007 年至今的 ROE 基本维持在 20%左右或以上的较高水平，展现出良好、稳定的盈利能力，仅在 2016 年因 HOMS 相关巨额罚款计提，致使几无利润。

恒生电子持续的高研发投入转化为领先的技术和产品，这种基于研发构筑的优势是公司的核心壁垒。而且金融行业对IT系统要求高，用户粘性较强，对价格敏感性较差，这使得恒生在商业逻辑层面形成难以超越的卡位优势，即高研发投入——领先的技术和产品——客户认可带来收入增长利润率增高——高投入研发的正反馈循环。凭借产品技术优势以及多年的稳定经营，恒生已成为国内金融IT市场绝对龙头尤其在资 本市场 IT 领域具有压倒性优势。以核心产品市占率衡量，恒生系统在证券公司中占据半壁江山，在 场外交易所中份额近 6 成，在期货公司中占比约 1/3，在银行理财业务中占比 7 成，在基金、保险投 资、信托投资业务中的市场份额更是均在 8 成以上，处于绝对领先地位。

2

具备“全牌照”业务能力 具有综合能力优势

恒生业务线齐备，客户广泛覆盖证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等各类金融 机构，是国内唯一的“全牌照”金融 IT 供应商。得益于此，其综合能力能够更好满足客户的业务创新需求。公司各类产品中，集中交易系统（如 UF3.0）、投资交易系统（如 O45）、基金登记过户系统（如 TA5.0）是最为核心的三大产品，其他重要的产品包括综合理 财系统、估值系统、Oplus 证券投资系统、PBOX 专业投资交易服务系统等。

恒生电子各类金融产品及方案

行业

典型产品及解决方案

证券

零售经纪业务解决方案、机构经纪业务解决方案、场外柜台市场解决方案、证券资产管理整体解决方案、海外市场解决方案、互联网金融解决方案、资赢家系列产品、做市商整体解决方案

期货

期货综合业务运营平台、期货极速交易系统、期货统一账户系统、期货资产管理整体解决方案、第三方基金销售整体解决方案

银行

综合理财产品线、财资管理产品线、票据业务产品线、资产管理产品线、存管监管产品线、网络金融产品线、支付结算产品线、应用集成产品线、运营外包、微金融云

基金

专户子公司解决方案、公募业务解决方案、投顾服务解决方案、互联网金融业务解决方案、投资管理平台、产品募集平台、客户服务及营销服务平台、第三方基 金销售整体解决方案

信托

综合管理平台、信托 TA 系统、资产估值和会计核算系统、资产管理系统、资金清算系统、营销服务平台、风险管理平台、监管报送平台

保险

投资一体化平台、产品募集平台、公募业务解决方案、第三方基金销售整体解决方案

交易所

交易场所业务、大宗商品供应链业务、金控类企业集团业务、地方金融基础设施业务、国家级金融基础设施

私募

OPLUS 投资管理平台、i 私募平台、估值核算和登记过户系统、PBOX 专业投资交易服务系统、CBS 私募综合业务管理平台

恒生的传统业务基于产品化思维，主要聚焦于产品类与通道类的产品线。与此不同的是，创新业务以互联网平台为依托，针对互联网创新业务的发展面临较大的不确定性，具有很强的创业属性，恒生主要以控股子公司的形式开展此类业务。同时，为了加强创新业务子公司员工的激励力度，公司制定了《核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法》，鼓励创新业务子公司的管理团队及核心骨干参与 相应的员工持股计划，形成更紧密的利益捆绑。目前，恒生旗下共有十余家创新业务子公司，客户覆盖银行、证券、财富管理、交易所、私募等金 融机构，亦有少量 C 端业务，产品及服务内容涵盖交易或管理平台系统、金融资讯、终端 APP、智能投顾、智能交易网络、债券承销发行等。其中，聚源数据、鲸腾网络、恒云科技收入规模占比较高，恒云科技由香港恒生网络和艾雅斯资讯合并而成，定位于中国香港及海外业务的经营拓展。

创新业务整体发展状况良好，在公司营收总额中的占比不断提升。2015 年，因牛市叠加旗下恒生网络 HOMS 系统带来的收入，创新业务收入增速高达 3 倍以上。不过，因 HOMS 系统停止运营，叠加股市大幅回落，2016 年创新业务营收规模萎缩过半。2017-2018 年，创新业务重新回到高速增长通道，连续两年的收入增速均在 70%左右。2019 年前三季度，或主要受严监管影响，创新业务收入增长明显放缓，同比增速仅为 14.3%，在营收中的占比份额小幅提升至 16%。

创新业务规模、增速、占比变化

3

恒生推动核心产品云架构转型

顺应金融上云需求

恒生刚刚迈入云红利期。由于安全、稳定等因素的谨慎要求，金融行业的上云相比于其

它行业较慢，但在需求和技术变化的推动下，上云的趋势势不可挡。作为金融领域的核心软件服务商，恒生电子已启动主要产品的云转型。云化带来商业模式的改变，预期未来更稳定的现金流以及降低客户边际消费门槛的增值服务打开了转型软件公司的估值和业务发展天花板，这些云之于软件企业的红利，在恒生电子上才崭露头角。

恒生对云计算技术布局已久，旗下多个子公司开展互联网创新业务，不少业务产品已经实现纯公有云部署及订阅付费模式。近几年，公司已经开始推动 UF 系列、O 系列等核 心系统产品的上云，也于 2019 年 12 月正式对外发布了云综合解决方案。

恒生多个创新子公司已实现云订阅付费模式

创新子公司

主营业务

恒生聚源

国内最好的金融资讯与数据服务商之一，为超过 700 多家金融客户包括券商、基金、保险、 信托、银行、期货等机构提供专业数据服务，同时公司正在积极探索布局产业数据服务领域。资讯与数据服务大都订阅收费。

大智慧（香港）

香港控股子公司，主要为香港及周边国家和地区的证券公司和期货公司提供交易系统及结算

系统方案，以及为香港金融行业提供全球金融市场一体化的账户、证券和期货解决方案，也

为部分欧美客户提供证券期货软件。相关软件可实现 SaaS 化交付及订阅收费。

云赢网络

为个人投资者和机构投资者提供产品运营和产品服务，包括行情、交易、资讯等基础服务， 策略选股、策略交易、智能预警等策略服务，直播、组合计划等投顾服务，及账户分析、用 户中心、消息中心、积分中心等特色综合服务。

云英网络

提供财富管理创新领域的 IT 软件服务业务，主要服务对象包括证券、基金、信托等传统金 融机构及私募、三方财富管理公司等。可 SaaS 化交付及订阅收费。

云毅网络

主要为资产管理机构、资管业务外包机构、托管机构、证券经纪商等客户提供大资管领域的 创新类的 IT 平台和服务，为客户开拓创新业务提供技术支持。可 SaaS 化交付及订阅收费。

证投网络

主要为私募等机构投资者提供平台、软件、运维等 IT 服务，主要产品有 Oplus 证券投资系 统、i 私募大数据平台等。可 SaaS 化交付及订阅收费。

云连网络

致力于银行大零售业务财富管理领域，提供从财富管理终端、财富规划、销售、登记过户、 支付、资管、资产证券化整体解决方案和咨询，

智股网络

致力于将金融科技创新应用于股票智能投顾领域，推动 A 股市场股票智能投顾业务健康发展。公司旗下主要产品有智能炒股 APP“投资赢家”。订阅收费模式。

鲸腾网络

致力于优化提升包括行情、聚合支付、仿真、KYC（对客户的审查）等金融公共基础服务， 构建智能交易网络、金融科技开放平台，同时致力于 AI 基础服务及区块链联盟运营等业务。可 SaaS 化交付及订阅收费。

芸擎网络

主要从事非金融业务，聚焦智能交通、公共服务、呼叫中心等民生服务领域，为客户提供先 进的产品解决方案和优质的服务。

云永网络

专注于为场外市场提供数据连接、数据管理、数据挖掘、数据监管等大数据业务服务及 IT 技术服务，对象包括场外交易中心、互联网金融公司、各监管部门等。

商智神州

面向各类金融机构提供基于人工智能的投顾业务。产品主要分为智能投顾、智能理财师、资产配置引擎、私人银行财富管理、家族信托。可订阅收费。

云纪网络

致力于打造一站式私募服务平台 i 私募，主要涵盖五大产品线：i 私募证券投资交易系统 （OPIUS）、i 私募运营通（CBS）、i 私募 FOF/MOM 投资管理系统、i 私募量化投资交易系统（PBOX）、i 私募个人专业交易系统（PTrade）。可 SaaS 化交付及订阅收费。

New Cloud 解决方案的推出是恒生Online 战略的重要一步。恒生 New Cloud 以证通行业云或阿里云等公/私有云为 IaaS 底层，聚焦在产品功能的微服务拆分和容器化改造，结合Jres3.0 和 GTN 平台实现对客户的 PaaS+SaaS 交付以及生态环境搭建，逐步推动产品架构向云原生转变。以 UF3.0、O45、理财 5.0、估值 5.0 等为代表的新一代产品较之前系列部署和架构均产生了根本性变化。

New Cloud解决方案

恒生 Online 转型为数据在线智能化铺垫。2017 年，公司提出 4 个 Online 战略：Move Online 是第一步，支持客户的全面在线化升级；第二步是 Live Online，营造云上金融务生态，成为客户的技术赋能平台；Think Online，保持平台技术的领先型；Hundsun Online 是有效激励员工积极性。核心系统产品的云架构转型是 Move Online 和 Live Online 的实质关键一步，为后续丰富智能化产品服务挖掘数据的价值打下了基础。

恒生Online战略

战略

要点

概述

Move

Online

为客户提供在

线的解决方案

将在大财富、大资管、大平台、新经纪、新财资、新市场各个领域推进技术改造， 提供真正的支持在线的技术平台和解决方案，支持行业的在线升级。

Live

Online

建设云上的生

产环境和运营

体系

l SaaS：面向全市场提供产品和解决方案云服务。

l GTN：连接各类金融机构，包括恒生解决方案客户。

l 组件：依托恒生解决方案业务，通过 GTN 提供组件服务。

l 运营：在恒生的金融云上，通过 13 家创新子公司，建立一个随时、在线的运营

l 体系，并逐步搭建全行业的金融科技生态体系。

Think

Online

建设恒生

iBrain

加大区块链、大数据、人工智能等创新技术的研发

Hundsun

Online

坚实的企业平

台支撑

l U+计划：以用户为中心的企业文化。

l 合伙人计划：筹划推出多层次的合伙人计划，把公司建设成为在线的属于员工的平台

4

资本市场变革带动需求增长

Fintech 打开长期空间

对于金融 IT 供应商，金融机构业务系统的功能流程调整以及数量扩大，均能为其带来订单。更具体的说，金融制度变化、金融产品增减、新兴技术应用、金融机构数量增加和兼并、客户差异化竞争衍生的个性化需求是金融 IT 主要的五大需求来源，是行业成长及周期波动的决定性因素。

金融 IT 需求的五大主要来源

金融产品的增加

金融产品的品类增加通常会带来新的业务，从而可能产生新的系统建设、功能模块添加或接口改 造对接的需求。例如，股指期货的推出促使证券公司、期货公司添加相应的系统或模块，基金公司等也需添加模块、改造接口以接入开展业务。

金融制度的变化

金融制度变化可能改变交易规则或是创造新的市场，从而会衍生系统改造需求或系统/模块新建 需求。典型如资管新规要求消除资金多层嵌套，相应系统必须修改，科创板的推出要求证券公司增添新的功能模块以开展业务。

金融客户的增加和兼并

金融客户的增加或兼并衍生新的增量系统建设需求或是系统融合改造需求。例如，证券、基金公 司牌照扩容、数量增加，新设机构均有系统建设需求，证券公司兼并需要打通、改造双方系统以实现IT 层面的融合。

IT技术发展带来需求的增加

金融业对新技术的接受度较高，新兴 IT 技术出现后，往往迅速应用于金融业务活动。例如，计 算机出现后，很早便开始在银行会计系统中应用，当前流行的大数据分析技术也在风险控制与客户 营销活动中广泛应用。

差异化竞争带来的需求

金融机构经常会推出差异化的产品或服务，用于区别竞争对手以获得竞争优势，这经常会衍生出新的 IT 需求。比如，银行推出住房租赁综合服务便需建立相应的 IT 系统平台，HFT 策略基金为寻求更高交易速度，会在极速交易系统上作文章。

2018 年以来，以“资管新规”为代表的新一轮金融改革开始全面启动，国内金融市场的对外开放进 程也显著加速，外资参与度不断提高。受此带动，尽管金融业近年盈利状况不佳，但金融 IT 需求依然稳步增长，行业发展平稳。我们将近年金融改革开放的重要举措大致划分为监管规则变化、资本市场改革、对外开放三类。

上述举措中，科创板大部分系统改造需求在 2019 年集中释放，应已为恒生带来较为可观的订单。放眼 2020 年，科创板相关的部分买方需求仍将继续释放；资管新规过渡期至 2020 年底，随着各资管行业细则明确，相应的 IT 改造或将高于 2018-2019 年；银行理财子公司 2019 年开始陆续成立，相应的 IT 建设高峰至少可维持 2-3 年，2020 年订单有望开始显著放量；股指期权扩容及个股期权推出需要买方/卖方添加新模块，本身可产生一定的订单，更大的看点在于沪深 300 期权是 A 股最具代表性的股指，或将带动更多机构开展期权业务，带动系统新建订单增加；新三板新设精选层，交易规则也有所调整，相应的模块添加及系统改造需求应具有不错的体量；创业板注册制若如期推出以及 MOM 产品推开，也将产生一定的 IT 需求。

随着金融市场开放方向明确，外资机构正在加速入华，由此产生的金融 IT 需求也应是 2020 年的重 要看点。例如，摩根大通、野村东方均已获准开业，多达 12 家外资控股券商正在排队等待审批，全球最大公募基金 Vanguard 与蚂蚁金服就开展基金投顾业务达成合作，此类新设外资机构的信息化建设有望成为 2020 年金融 IT 行业增长的重要动力之一。更长远看，金融领域开放为既定方向，中国经济的长期成长潜力及国内金融市场的深化与广化，均将吸引更多外资机构进入中国，并应会带动金融创新加速，这均将利好与金融 IT 产业的发展。

其他改革举措中，沪伦通/CDR发展状况至今不尽人意，但不排除随着市场进一步开放、制度趋于成 熟，未来发行规模扩大、机构参与度提升的可能；券商结算模式主要随新基金的设立逐步推广，并可能受此带动出现更多券商托管人；公募基金投顾业务刚刚开启试点阶段，试点机构数量短期应有限，但 1 年左右可能进一步放开；公募运营外包短期需求有限，基本局限于新设小型公募机构，但若对标外包成熟的海外市场，远期具有想象空间。预计与上述举措相关的 IT 需求在 2020 年相对有限，但仍可贡献些许增量订单，中长期有望逐步放量。

最后，券商交易系统第三方直连已公开征求意见，但尚未出台正式文件，若正式落地将在券商和量化投资机构两端产生不小的 IT 改造需求。另据媒体报道，监管机构就推出公募信托产品在 2019 上半年已着手进行研究；继“沪伦通”后，中欧国际交易所拟促进“沪德通”开通，加强中国和德国证券市场的互联互通。若此类事件落地，均将为金融 IT 行业带来增量订单。

可以看到新一轮金融改革开放的步伐自2018 年起明显提速，在经历前期以资本新规 为代表的行业整肃后，2019 年各项举措回归放松管制、激活市场方向，市场化改革的力度和系统性均大大加强。不难发现，监管层在市场准入放开、市场机制建设、金融工具创新、业务范围扩大等各方面全面发力，金融重新成为政策鼓励发展的行业领域。在这样的背景下，处于产业链上游的金融 IT 行业在需求端有充分支撑，实际上景气度走高更为可能。基于此，我们认为金融改革开放依然会是 2020 年金融 IT 最为直接的成长动力，恒生作为国内金融 IT 龙头将因此受益。

对于 2020 年，金融 IT 行业或许缺少如 2019 年新设科创板这类体量集中的需求，但由于资本市场改革举措诸多，加之外资机构加速入华，整体上将呈现出多点开花的局面，故而我们对 2020 年的金融 IT 市场持乐观态度。增量需求中，我们认为理财子公司证券账户开立、期权试点扩容、MOM 产品推出、新三板改革、创业板注册制对部分机构 IT 系统的影响较为明确，仅对此产生的潜在订单体量进行粗略估算，假定 2019 年恒生收入为 40 亿左右，则上述项目对 2020 年的营收增速贡献大约为 8%~12%。由于上述估算未纳入如新设外资机构、公募基金投顾等全部增量项目，且未考虑其他

类型机构的潜在订单，偏保守估计，恒生 2020 年的收入增速也应可保持近 20%的水平。

以云计算、大数据、人工智能、区块链等新一代信息技术为代表的金融科技（Fintech）正在迅速崛起，目前在数字货币、跨境结算、证券发行与交易、供应链金融、资产管理、风控、征信、客户营销、投顾、量化投资、生物识别等金融领域均已有不同程度的应用，正在对金融体系的底层 IT 基础设施产生革命性影响。

相比于传统的金融电子化以及近年高速发展的互联网金融，金融科技有着本质的不同。在金融科技阶段，科技与金融的结合更为紧密，技术对金融业务的流程、模式形成根本性重构，其中最为核心的资产定价与风险管理将由科技驱动，金融体系的运作效率将出现飞跃性的提升，金融行业的生态将因此重塑。在先进技术的驱动下，金融科技崛起已是大势所趋，这将为金融 IT 行业打开长期发展空间，利好恒生持续成长。

正因金融科技拥有革命性的冲击力，近期来自政策层面的支持力度显著加强，尤其在经过近年的严厉整治后，监管层对金融科技的态度转变明显。例如，央行于 2019 年 9 月发布《金融科技发展规划（2019-2021 年）》，随后央行上海总部 10 月发文支持上海建设金融科技中心。在 12 月召开的央行金融科技委员会会议上，推进金融机构数字化转型、加强金融数据治理和共享、强化数字化监管能力建设等被列为 2020 年的重点工作。

新一代信息技术驱动行业向 Fintech 方向发展已是大势所趋

（资料信息来源于：中国信息通信研究院）

最后、总结下我们的投资逻辑：

1、恒生电子是国内最早成立的金融 IT 企业之一，自成立以来专注于服务各类金融机构，是国内金融 IT 领域的绝对龙头，也是唯一的“全牌照”金融 IT 厂商。公司重视研发，经过多年的发展，公司已经形成完善的产品线和和综合能力的优势，有坚固的护城河。

2、近年出台的改革措施中，科创板相关的部分买方需求仍将继续释放；资管新规过渡期至 2020 年底，相应的 IT 改造需求或高于过去两年；银行理财子公司陆续成立，2020 年订单有望开始显著放量；新三板新设精选层及交易规则调整、创业板注册制改革、MOM 产品推出、股指期权扩容及个股期权试点均将产生新的 IT 需求；而外资机构加速入华也将贡献一定订单。

3、长期来看，恒生仍具有充足的成长空间，相比全球龙头 FIS 的 800 多亿美元市值，恒生依然相差甚远。，国内庞大的财富管理需求仍远未得到满足，大资管行业发展将带动金融 IT 不断成长，给恒生电子带来充足的成长空间。

综上所述，恒生电子未来值得期待。

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投资有风险，后果需自负。本文是纯知识普及类文章，不构成任何投资建议~

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