軍工 3.0 時代，業績增速已成為軍工股上漲的核心變量。2019 年前 3 季度軍工行業總營收增速 5.3%，維持景氣上行，歸母淨利潤表現與收入端基本一致，增速持續更優。
2019Q3 軍工行業的預收和存貨指標依然維持高位，印證行業高景氣上行仍在延續。1）預收：截至 2019Q3，軍工行業的總預收賬款 256.12 億元、同比增長 14.4%，依然維持在歷史峰值附近，表明行業在手訂單飽滿，後繼增長依然可期。2）存貨：截至 2019Q3，軍工行業總存貨 1342.84 億元、同比增長 14.1%，存貨絕對值創歷史新高。主機廠存貨總額 752.32 億元（+14.1%）、佔比達 56%，也代表了行業趨勢，根據主機廠往年年報披露存貨以在產品為主推測，軍備仍處列裝交付高峰。
軍工內部分化明顯，航空板塊仍是景氣度最高領域。我國空軍正處在從"量變"向"質變"的關鍵轉型期。"戰略空軍"的建設是戰術和戰略的配套和豐富，是聯合作戰能力和獨立作戰能力的有機結合。我國軍事航空正大跨步邁入"20 時代"，為我國未來實現"戰略空軍"打下基礎。
直面現狀，中美軍機"數量&質量"仍有差距。總體數量上，我國軍機數量僅為美國的 24%。根據《World Air Forces 2019》數據，我國各軍隊擁有的軍用飛機總數 3187 架，相比較而言，美國軍用飛機數量遙遙領先，達到了 13398 架，相當於中國 4.2 倍。與美國相比，我國各類軍機在數量上都有很大差距，尤其在武裝直升機領域。
軍機列裝換代及升級的需求將直接推動軍用航空產業發展。根據愛樂達招股說明書，預計未來 20 年，中國各類軍用飛機採購需求量約 2900 架，軍用航空市場規模將達到約2290 億美元，摺合人民幣約 1.4 萬億元。隨著我國軍用飛機更新需求的快速提升，以及民用國產大飛機、支線飛機交付，我國航空器及其零部件製造將進入快速成長階段。
軍機制造環節包括：上游航空材料+中游系統和配套+下游主機廠
航空製造工業是典型的知識密集型、技術密集型行業。航空製造行業技術輻射面廣，產業關聯度高，市場容量大，各類公司聚集產業鏈上下游。航空工業的發展水平是國家經濟、技術及工業化的重要標誌和集中體現。
各主機廠分工明確，中直股份等將受益"軍機擴充、進口替代、戰鬥機更新換代"。中國軍用飛機制造廠參與者主要包括主營戰鬥機的中航沈飛、中航成飛，主營運輸機、轟炸機的中航飛機，主營直升機的中直股份，主營教練機的洪都股份。由於我國戰鬥機佔軍機數量的 50%以上，因而沈飛和成飛在整機廠中佔據主體地位。基於上文我們對未來幾年中國軍機"數量增加"和"代次提升"的判斷，我們認為中直股份、中航沈飛和中航飛機有望充分受益，看好 2020 年業績表現。
美伊衝突短期也有望刺激軍工板塊表現。美軍此次軍事行動這是一次典型的"外科手術"式打擊，對周邊破壞較小，沒有平民死亡。從時間節點看，美軍早已掌握了蘇萊曼尼的行蹤，並提前部署好了無人機。整個行動中的關鍵武器裝備為無人機、導彈以及強大的情報系統。其中情報系統負責掌握目標任務的地理位置信息、行動規劃以及隨行人員配備等多面的信息，為後續的打擊做好準備工作；在各方信息完備的前提下，無人機提前做好部署並在關鍵時間點進場，隨後導彈發射精確命中目標。
自海灣戰爭刷新世人對戰爭的認識以來，戰爭模式的進化速度超乎想象。我們當前已再難看到大規模的士兵及鋼鐵洪流衝鋒，取而代之的是超視距、發現即摧毀、直接打擊核心人物等戰鬥方式。從武器裝備角度看，除戰略轟炸機、航母等大國重器外，高精度導彈和炸彈、制導武器和無人機成為重點，芯片和算法也已成為軍事裝備發展中的重要角力點。
以美國為首的軍事大國正在創新海空作戰方式。以空軍為例，無人化、平臺化、立體化作戰成為潮流，察打一體無人機將大量應用。一架長機帶領眾多僚機，以長機作為戰時平臺，僚機協同偵察攻擊，這將大大提升戰鬥力。預計海軍無人艦艇的需求也會提升。
東興證券短期建議關注無人機領域，相關個股包括：洪都航空、航天彩虹
閱讀更多 好人好股投資教育平臺 的文章
