西米衣谷將用至少五篇文章分析目前大多數公司市值低迷的電力行業。其中第一篇分析火電；第二篇分析水電；第三篇分析新能源發電；第四篇從電力行業發展趨勢的層面，分析三個子行業未來的前景；第五篇選取水電行業中比較有意思的桂冠電力作為案例，來分析電力行業獨特的不增收也增利的商業模式。
本文為第四篇，我們先來看過去十年到今年前11個月全國發電量及增速。
如上圖，從國家統計局披露的數據來看，2019年前11月全國發電量增速為3.4%，遠低於去年的7.7%。
再來看火電的情況：
2019年前11月，火電發電量同比微增1.6%，也遠低於去年全年6.7%的增速。
再來看水電：
2019年前11月，水電發電量同比增5.4%，高於2018年全年的3%。
再來看核電：
2019年前11月，核電發電量繼續大增18.8%，和火電、水電相比，增速無疑最為亮眼。並且放眼過去十年來看，核電在加速發展後，處於高速發展階段。
最後我們來看下四個電力子行業各自的市場份額變化：
從2009年到2018年，火電的市場份額已經從80.3%下降到71.8%，水電市場份額略有增長，核電和其它份額大幅增長。
從上面這些行業數據中，我們可以得出一些推斷。
一、隨著宏觀經濟的降速，電力行業的增速也會從中速下降到低速，哪怕是不增長甚至略微負增長都有可能。
二、在發電最穩定的火電、水電、核電中，因水電、核電為清潔能源，具有上網售賣的優先權。因此，在行業微幅增長或不增長的情況下，水電、核電的增長必然要進一步擠壓火電的市場份額。
而且，根據前面三篇文章的分析我們看到，水電、核電的毛利率均遠高於火電，一旦電力需求飽和，進入買方市場時代，按照國家力推的市場化定價原則，高毛利的水電、核電將對低毛利的火電形成降維打擊，在擠壓火電公司市場份額的同時，進一步擠壓火電公司的獲利能力，令火電公司前景黯淡。
最後，我們把前三篇文章中毛利率最高的兩家水電公司、毛利率最高的兩家火電公司，以及兩家核電巨頭的毛利率數據製表如下：
一旦電力需求飽和，電價市場化交易，火電公司的市場份額和獲利能力都將大受影響。
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