西米衣谷将用至少五篇文章分析目前大多数公司市值低迷的电力行业。其中第一篇分析火电；第二篇分析水电；第三篇分析新能源发电；第四篇从电力行业发展趋势的层面，分析三个子行业未来的前景；第五篇选取水电行业中比较有意思的桂冠电力作为案例，来分析电力行业独特的不增收也增利的商业模式。
本文为第四篇，我们先来看过去十年到今年前11个月全国发电量及增速。
如上图，从国家统计局披露的数据来看，2019年前11月全国发电量增速为3.4%，远低于去年的7.7%。
再来看火电的情况：
2019年前11月，火电发电量同比微增1.6%，也远低于去年全年6.7%的增速。
再来看水电：
2019年前11月，水电发电量同比增5.4%，高于2018年全年的3%。
再来看核电：
2019年前11月，核电发电量继续大增18.8%，和火电、水电相比，增速无疑最为亮眼。并且放眼过去十年来看，核电在加速发展后，处于高速发展阶段。
最后我们来看下四个电力子行业各自的市场份额变化：
从2009年到2018年，火电的市场份额已经从80.3%下降到71.8%，水电市场份额略有增长，核电和其它份额大幅增长。
从上面这些行业数据中，我们可以得出一些推断。
一、随着宏观经济的降速，电力行业的增速也会从中速下降到低速，哪怕是不增长甚至略微负增长都有可能。
二、在发电最稳定的火电、水电、核电中，因水电、核电为清洁能源，具有上网售卖的优先权。因此，在行业微幅增长或不增长的情况下，水电、核电的增长必然要进一步挤压火电的市场份额。
而且，根据前面三篇文章的分析我们看到，水电、核电的毛利率均远高于火电，一旦电力需求饱和，进入买方市场时代，按照国家力推的市场化定价原则，高毛利的水电、核电将对低毛利的火电形成降维打击，在挤压火电公司市场份额的同时，进一步挤压火电公司的获利能力，令火电公司前景黯淡。
最后，我们把前三篇文章中毛利率最高的两家水电公司、毛利率最高的两家火电公司，以及两家核电巨头的毛利率数据制表如下：
一旦电力需求饱和，电价市场化交易，火电公司的市场份额和获利能力都将大受影响。
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