2019年對於PE（私募股權投資）機構來說日子特別艱難，曾經無限風光的動輒數十倍回報，上百億資金納入懷中的“資本狩獵者”們，如今把能夠活下去當成最大的目標。
面對募資難、投資難、退出難的局面，一二級市場倒掛，流血上市的案例層出不窮。這樣的背景下手上還有彈藥的PE機構，選擇了把目光投向二級市場——收購上市公司。或許對於他們而言，與砸錢在一級市場人人追捧的高估值項目相比，買個上市公司是更划算的生意，而圍繞上市公司退出渠道和流動性可以做更多文章。
天堂硅谷入主欣龍控股
“我們今年一直在看二級市場，是否有合適的標的，很多同行也是這個想法，但在具體實操方面每家機構的方式不同。”深圳某家投資生物醫療的機構負責人對證券時報記者表示，“至於收購以後是裝資產還是做其他安排，也要視情況而定，現在花幾個億就能買到一個上市公司的殼，對於機構而言是便宜的。”
就在本週，曾經一度在資本市場以“PE+上市公司”叱吒風雲的天堂硅谷高調入主海南上市公司欣龍控股，從公告信息披露以後，欣龍控股連續4日漲停，全國中小企業股份轉讓系統監管部門和深交所分別發了問詢函，要求就相關交易情況進行說明。
12月22日晚，欣龍控股發佈公告稱，公司控股股東海南筑華及其一致行動人海南永昌和投資公司與嘉興天堂硅谷簽署了包括股份轉讓等一系列協議。根據協議約定，嘉興天堂硅谷將成為公司單一擁有表決權份額最大的股東，實際控制人擬變更為王林江、李國祥。
具體而言，公司控股股東海南筑華與嘉興天堂硅谷簽署了《關於欣龍控股（集團）股份有限公司之股份轉讓協議》及《關於欣龍控股（集團）股份有限公司之表決權委託協議》。根據上述協議約定，海南筑華將向嘉興天堂硅谷轉讓其持有的欣龍控股4459萬股無限售條件流通股（占上市公司總股本的8.28%），轉讓總價款為人民幣21403.2萬元。
同時，海南筑華將其所持有的欣龍控股4550.8591萬股無限售條件流通股份（占上市公司總股本的8.45%）的表決權委託給嘉興天堂硅谷。海南筑華的一致行動人海南永昌和投資公司與嘉興天堂硅谷也簽署了《關於欣龍控股（集團）股份有限公司之股份轉讓協議》，約定通過大宗交易的方式將海南永昌和所持有的欣龍控股517.081萬股無限售條件流通股股份轉讓給嘉興天堂硅谷。
資料顯示，嘉興天堂硅谷成立於2019年1月28日，嘉興天堂硅谷為天堂硅谷資產管理集團有限公司的全資子公司。天堂硅谷成立於2000年，是浙江省內規模最大的民營控股資產管理集團，以併購整合、PE（私募股權投資）、VC（風險投資）等為主要業務方向。
公開信息顯示，欣龍控股成立於1993年，法定代表人、董事長以及CEO均為郭開鑄，是國內第一家無紡業上市公司，但2016年至2018年，欣龍控股的營業收入分別為4.87億元、6.31億元、7.43億元。對應的淨利潤分別為2784萬元、4447萬元、-1.13億元，2018年出現了鉅額虧損。
為何收購一家連續多年虧損的公司？對此，天堂硅谷方面向媒體的官方回應是，“看好上市公司主業，同時在目前市場情況下，希望與上市公司團隊一起攜手共同發展。另外也看好海南未來自由貿易港建設及發展空間，願意積極參與併為其作出貢獻。”
PE機構二級市場掃貨
除了天堂硅谷以外，今年在二級市場動作頻頻的還有很多知名的投資機構。
2019年6月19日晚，上市公司光洋股份正式公告，其實控人變更為富海光洋基金，而後者的GP（普通合夥人）正是知名PE機構東方富海。8月，東方富海12億元拿下光洋股份控股股東100%股權事件有了實質性進展。東方富海及其關聯方向光洋股份控股股東的3名自然人股東支付了第二筆股權轉讓款人民幣1.5億元。
2019年5月20日，另一家來自深圳的老牌PE基石資本，也通過一隻新募集的基金，對聚隆科技發起部分要約收購，目前該交易已經全部完成，根據公告，領泰基石及其一致行動人將擁有聚隆科技39.43%的股份，總出資額約為11億元。
而收購背後的理由，公告顯示如下，將基於對聚隆科技未來發展前景以及當前投資價值的認同，利用自身運營管理經驗以及產業資源，協其開拓市場，以改善經營狀況。同時將支持上市公司現有業務做大做強，不存在未來12個月內改變上市公司主營業務或者對上市公司主營業務做出重大調整計劃；同時，暫無在未來12個月內對上市公司或其子公司的資產和業務進行出售、合併、與他人合資或合作的計劃、或上市公司購買或置換資產的重組計劃。
更早的時候，2019年1月24日，麥捷科技公告，深圳遠致富海電子信息投資企業（有限合夥）將以12.5億元現金獲得公司26.44%的股份，成為新控股股東，而背後主導機構遠致富海，正是東方富海的關聯企業。
從股價方面來看，收購消息披露之後，公司股價分別有不同程度的上漲。但通過記者多方面瞭解，一般而言，PE機構收購上市公司的套路就是，用比較便宜的價格收下上市公司，把旗下優質資產、或者有想象空間的企業股權放進去進行重組，通過非公開發行或者現金收購等操作，等資產裝入之後把原來虧損的資產剝離掉，順帶把公司名稱也換掉，這樣就成為一個優質的公司，股價也自然會上漲。
當然，一般而言在選殼時，PE機構需要把便宜放在第一位，其次是要乾淨。此外，殼資源實際控制人持股比例低，股權結構分散也很重要。不過也有華東地區的國有背景的機構表示，並不會將過多精力放在二級市場，VC/PE更多是要投早投小，才符合其市場定位，敏銳地發現經濟前行的驅動者，才能獲得超額回報。
本文源自證券時報
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