發生了什麼？
小米旗下紅米品牌發佈K30發佈，劃重點：高通系首部雙模組網5G手機，首次將5G手機的價格拉到了2000元區間，2020年1月正式起售。
怎麼看？
小米這麼早把5G手機定價拉到了這麼低的位置，確實超出了我們之前的判斷。雖然說K 30 1999定價的5G手機配置6GB+64GB偏低，宣傳和營銷的意義更大；但常規配置的6GB+128GB版2299元確實明顯低於市面上的通常在3000以上的5G手機。
此外，當前市面上雙模組網的5G手機只有華為和榮耀，高通系手機此前沒有雙模組網手機，而且起售價基本全部在3000以上。
一、從定價的角度來看，我們認為會有三個效果：
（1）4G與5G的定價差進一步縮小，會吸引一些嚐鮮用戶用相對低的成本體驗5G手機；
（2）我們本來預計在5G鏈條的定價環節上，可能會是三大運營商降套餐價格，而實際上是硬件商先降硬件價格，雖然有利於5G手機的普及，但會過早將5G手機板塊帶入價格參戰中。
（3）從小米的角度而言，國內出貨今年以來一直被同行吊打，5G之爭可以說是背水一戰，此次定價確實有利於小米在有限的時間差打出差異化，提高5G手機的出貨量。
二、從資本市場的角度，考慮股價上漲幅度的時候先要考慮三個問題：
（1）2000元的5G手機在基本使用體驗上如何？
市場有傳相比榮耀V30，K30 5G支持的頻段較少，如5G頻段K30 5G只支持雙頻，缺少n1/n3/n77/n79。這個問題與K 30 1月開售之後的銷售動能掛鉤。
（2）2000元的5G手機起步價意味著怎樣的毛利率水平？
當前小米手機的毛利率常年在6%-10%之間徘徊，而小米的經營費用率一直在8%-10%之間，如此低的毛利率意味著手機業務大概率在盈虧線上掙扎。把5G手機定價比同行低出近1000元，5G手機是否會拉低本已夠低的手機毛利率，這個也是要深入思考的問題。
而根據我們與手機行業資深從業人士的溝通，“這樣的定價大概率主要用來賺流量，不負責賺錢”，用來打破同行的定價體系。
不過，小米一直講的故事一直是“出貨量來圈流量，用互聯網收入來圈錢”。假如這樣的定價不賺錢，由於會拉昇出貨量，互聯網廣告收入，譬如國內狂瀉的手機預裝收入，也許會有一定的提振作用。
（3）快速拉低5G手機價格，同行是否會跟進？
當前手機核心供應鏈全行業共享，尤其高通的芯片供應當前除華為和蘋果外的主要手機廠商。在供應鏈差異性不是特別大的情況下，更多要問的是同行是否有跟進價格戰的意願？
答案似乎是肯定的，手機存量廝殺下，每個人都不會放過搏出位的機會，尤其是國內其餘手機廠商不上市，EPS壓力要比小米小很多。
所以小米這樣的舉動，在我們看來更多是5G時代放手一搏、背水一戰，而主要就是打個5G降價的時間差。
三、從估值的角度來看：
我們如果以蘋果為參照，蘋果公司在手機銷售恢復、小硬件崛起、互聯網服務前景光明的情況下，也就是22倍的PE估值。
而根據數據模型，樂觀假設下小米的2020年前瞻市盈率17.56倍，我們給予蘋果相同的22PE估值，也就是說小米在樂觀假設下，一年的隱含回報也就是22/17.56=20%的幅度。
在當前小米股價超過10元的情況下，樂觀情況下大概也就是一個1-2塊錢的漲幅，而且目前小米還仍待證實可以確定地向“出貨量和利潤雙雙提升”的樂觀情形演繹。（作者：見智不見仁）
閱讀更多 格菲自媒體 的文章
